【重点推荐】建筑韩其成/陈笑/徐慧强：中国铁建（601186）订单增速47%超预期，铁路混改助推业绩加速

维持增持。2017年H1订单增速47%超预期促使业绩加速,同时铁路作为混改7大领域之一今年将迈出实质性步伐助推公司业绩释放,目前公司仅11倍PE在大基建蓝筹中除中国建筑(9倍)外最低,维持预测2017/18年EPS为1.20/1.37元,维持目标价18元(35%空间),对应2017年15倍PE,增持。认知差一：新签订单增速与业绩增速存喇叭口修复。1)2016年新签订单增速29%，但营收/净利增速5/11%，2017H1新签订单增速47%，但wind一致预期2017/18年净利增速13/12%；2)2016年以来单季订单增速明显提升，2016Q1-Q4为16/20/27/133%，2017Q1/Q2为46/48%继续高增长，考虑当前基建景气度高，我们预计未来订单高增长仍将持续；3)订单/业绩增速存在较大喇叭口且有扩张趋势，2015年为7pct(15/8%)，2016年为18pct(29/11%)，未来订单高增长将转化为业绩高增长。认知差二：非两路占比超两路的业务结构优化。1)2017H1工程承包业务中两路/非两路订单占比43%/57%(铁路/公路占比10/25%)，显示业务结构正优化，市政/城轨类订单占比提升；2)城轨/市政业务增速快因：①国内一线城市轨交投资增长②基建市场投融资体制变化，投资拉动作用明显。认知差三：最全特级资质和全球前三大建筑商竞争优势。1)连续多年位居ENR全球最大工程承包商前三位,居世界500强第62位,中国500强第14位；2)目前拥有特级资质39项/“三特”资质企业7家,资质总数和“三特”企业数量均居央企首位;3)2016/2017年11项目获“詹天佑”奖居央企首位。核心风险：订单落地不及预期、海外工程风险、国改进展缓慢等。

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