专栏名称: 投觉
梧桐,现任职于某券商,著有《投觉》、《知止:投资策略的真实义》~
目录
相关文章推荐
自贡网  ·  自贡也有“拿抓”! ·  昨天  
四川日报  ·  今日凌晨,大S母亲发文回应 ·  昨天  
四川大学本科招生  ·  寒假,川大的你,在哪里,有什么故事? ·  2 天前  
四川大学本科招生  ·  寒假,川大的你,在哪里,有什么故事? ·  2 天前  
四川日报  ·  今年过年,你背了几首诗? ·  2 天前  
51好读  ›  专栏  ›  投觉

A股可能步入挺经时刻

投觉  · 公众号  ·  · 2019-09-17 08:09

正文

上周,欧洲央行改变利率政策指引,宣布重启 QE ,将从 2019 11 1 日起每月购买 200 亿欧元债券,对到期债券的投资会持续 2-3 年,同时,将开始定向长期再融资操作来保持银行良好的借贷环境,保证货币政策的顺畅转变,进一步支持货币政策的宽松立场。


这是一个对于康波周期衰退风险的确认,它是一种逆周期调节的方式。一方面,我们不可高估了货币宽松,周期可以调节,但却无法越过;另一方面,我们也不可低估了货币宽松,因为,究竟而言,一切经济现象皆是货币现象,整体而言,货币宽松利好风险资产。

所有的经济现象,最终皆是货币现象。 米塞斯、哈耶克,是一种约束,凯恩斯是一种激发。没有好与坏,也没有绝对的黑与白,历史往往选择在其间的灰度游走,我们也无须用“应然”的视界去观察“实然”。历史,它是一个巨大的共业,并非一人一事,政治、经济、文化、文明等等相互交错,我们可以一种无住生心的姿态去观待当代历史,以及未来历史。

在去全球化的逆流中,全球化主要经济体不断开启降息,这是一个全球宏观信号,它意味着,全球主要经济体或相继进入降息周期,以及新一轮的宽松浪潮。全球债务是个宿命,这里的宿命,意指全球债务它不是一国的债务,它是全球主要经济体和大国的无解,这令它变得无解。

我们可能需要站在更宏观的角度窥见投资世界的全貌,若是没有宏观(宏大的世界观),我们对于投资世界很难形成一个清晰而完整的视见,这最终将使得我们在投资世界流于捉襟见肘式的动荡与不安。

在今年 8 月初的 G2 非凡论坛上,孙正义强调,做投资必须要宏观看待问题。孙正义认为,过去,他在投资上的成功,归功于他对宏观趋势的准确判断,宏观趋势才是唯一,不需要把简单的问题复杂化。这就是梧桐语境里的宏观,宏大的世界观,而不只是宏观经济学,宏观经济学太窄了。

投资,它必须是大尺度和宏观意义上的衡量。如果你这样观待投资,你就能够理解,为什么沃伦·巴菲特说,如果你不愿意拥有十年以上,那么你连十分钟也不要考虑。沃伦·巴菲特的很多投资都没有超过十年,但是,这是他看待世界和看待投资的方式。

若是你具有宏观(宏大的世界观),你就不会不耐。不耐,往往意味着你不了解整个的过程(无论是人生,还是投资)。你若看清整个的过程,便不会有不耐之感,你会将心力投注于每一个当下。

当下, A 股可能进入挺经时刻,这是既守望时刻、黄金时刻、转机时刻之后的挺经时刻,也即是一个安忍与精进的时刻。

它不是一个明晰的牛市周期,但它也不再是一个纯然的熊市周期,它是一个熊市周期走向牛市周期的过渡期,并且,这个过渡期是一个慢镜头,它可能是一年,可能是半载。

当你彻底地了知它是一个挺经时刻,而不是一个离场时刻,它是一个左侧,而不是一个右侧,你就不会那么急进,又或者那么不耐。你只需精进于这个过渡期的每一个时刻,择机择取长期视野里可能跑赢 Beta 的优质筹码,然后,你只需于寂静中守望即可。你会发现,每一个交易日的涨涨跌跌,只是忽来忽去的暂时现象而已,你想要的是那最后的胜利,而非短波里的得失。

为什么说它是一个挺经时刻,这不是一个可以简单解构的命题, 或者说,它包含了众多维度的思考,不一而足。

譬如,康波周期的回落阶段是这个星球的集体康波,我们可以看到各主要经济体所面对的压力,以及运用各种逆周期调节展开对于衰退风险的反抗;

譬如,这片土地本身所具有的反脆弱性,华为是反脆性的第一个分形,没有降息宽松刺激是第二个分形,人民币贬值是第三个分形,接下来,我们会看到更多的分形,包括 A 股证券市场;

譬如,债券违约常态化,使得债券信仰的坠落,打破刚兑,权益的净资产收益率( ROE )超过垃圾债的票面利率,各大类资产中,权益的吸引力上升;

譬如,金融市场制度变革,金融的开放,科创板( Star Market )的成、住、坏、空,外资对于中国债券资产和股票资产的追逐;

譬如,逆周期调节的问题,经济回落周期促使流动性宽松和利率下行,以及最终无风险利率的下行,而利率(流动性)是 A 股牛熊周期的根本因;

譬如,此前部分银行出现问题,这是一个出清信号,也是一个压力测试,什么是不发生系统性风险的底线,这就是了;

譬如,证券市场周期的问题, 2015 年中期股灾至今已是四年有余,这是 A 股证券市场过去二十九年历史上最长的熊市周期;

譬如,投资者心理周期的问题,绝处往往逢生,交易特征已有呈现,并且,人们已经对于过去的那一场惊心动魄的 2015 年中期股灾渐次遗忘;

譬如,倘若一样东西(下跌)不能持久,那就会终结,等等等等。

于此,它是一个基于多个维度交叉验证,得出的一个基本定性; 它不是一个精确的错误,而是一个模糊的正确;同时,它也是一个宏观(宏大的世界观)的表达。







请到「今天看啥」查看全文