一周推荐
中国石化：
（1）业绩稳定增长，原油均价抬升助推业绩增长。（2）估值低，目前PB估值1.2倍、2017年PE15倍，低于国际同行业PB1.3倍、PE20倍的估值水平。（3）改革推进，推动公司各项业务资产重估。
卫星石化
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（1）2018年在建项目将陆续建成（包括20万吨双氧水、36万吨丙烯酸及酯、45万吨丙烷脱氢制丙烯等）。（2）乙烷制烯烃项目稳步推进，有望成为原料轻质化龙头。
新奥股份：
（1）配股推进，20万吨轻烃项目预计2018年年中竣工；（2）不断聚焦天然气主业，有助于估值水平的提升；（3）澳洲油气田受益于油价上涨，我们预计2018年其澳洲油气区块将为公司带来不错的投资收益。
桐昆股份：
（1）涤纶行业龙头。450万吨涤纶长丝产能，占国内市场近20%的份额。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，原料配套能力提升；（3）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目预计2018年年底建成，有望为公司带来可观的投资收益。
恒力股份：
（1）拟增发收购集团660万吨PTA资产，同时配套融资建设2000万吨炼化项目。（2）我们预计2018年PTA的盈利弹性要好于2017年，从而为公司带来业绩弹性。（3）我们预计2000万吨炼化项目有望在2018年第四季度建成，从而在完善PX上游原料的同时，也有望推动公司利润大幅增长。
中海油服：
（1）2017年公司预计实现归母净利润3300万元，同比实现扭亏。（2）随着2018年原油均价继续上移，我们预计公司订单、利润有望实现较大幅度增长。
一周跟踪
恒力股份：
（1）我们预计大炼化项目今年四季度建成投产，将成为公司的盈利增长点；（2）增发已过会，产业链延伸有助于稳定公司盈利。
新奥股份：
（1）Santos销量超出目标上限，总收入增长20%；（2）已获得配股批文，配股稳步推进中。
通源石油：
（1）射孔业务全球化布局，受益于油服行业复苏；（2）国内煤层气、常规油气区块投资有增长趋势，公司订单量有望增长。
一周观点
油价上涨，油服行业拐点向上
油气行业资本支出与油价正相关。
随着2014年9月开始原油价格大幅下跌，全球石化行业上游资本投入在2015-16年连续两年大幅下降。随着2016年底原油价格突破50美元/桶，我们预计2017年油气开采支出同比增长15-20%左右。统计数据表明，油气开采资本支出与油价呈现正相关关系。
三桶油的资本支出。我们统计了中石油、中石化、中海油的油气勘探与开采资本支出数据。
2014年三桶油油气勘探与开采资本支出4073.78亿元，为历史新高；但随着油价大跌，2015-16年三桶油资本支出分别为2783.92亿元、2111.68亿元，同比分别下降31.66%、24.15%。随着油价回升，2017年三桶油的资本支出有望同比增长，我们估计其增速在15%左右。
预计2018年油气勘探与开采资本支出继续提升。
我们预计2018年布伦特原油均价65美元/桶左右，同比提升10美元/桶。在我们预计的油价水平下，国内大部分油气区块将实现盈利，从而有助于石油公司加大上游资本投入。我们预计2018年国内油气勘探开采资本投入同比增加20%以上。
2017年是油服行业的业绩拐点。
中海油服近期公告了2017年业绩预告，预计2017年实现归母净利润3300万元，实现扭亏（2016年公司亏损114.56亿元）。中海油服的扭亏，表明油气服务行业在油价回升的带动下，业绩拐点已现。随着原油均价回升，我们预计油服行业2017年盈利将继续较大幅度改善。
投资机会。
油服行业业绩拐点已现，盈利有望继续改善，建议关注油价上涨背景下油服与设备类公司的投资机会，如
中海油服、石化油服、通源石油
等公司。
风险提示。
原油价格回落将影响石油企业资本支出，进而会对油服公司订单、收入及盈利产生影响。
法律声明
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