文/欧也 Momo
继被立案调查后，“沙棘化妆品第一股”上市之路添变数。
近日，青眼号外从港交所官网获悉，内蒙古宇航人沙产业股份有限公司（下称“宇航人”）的上市申请资料显示为“失效”，目前招股书无法正常查看或下载。与此同时，宇航人集团官网也已无法打开。
据了解，宇航人为全球最大沙棘产品供应商，于今年6月首次冲刺港股IPO。1997年，宇航人展开对沙棘化妆品的探索，并成立内蒙古宇航人化妆品有限公司（下称“宇航人化妆品”）。前不久，宇航人化妆品遭内蒙古自治区药监局立案调查。
据港交所官网显示，宇航人2024年6月25日所递交的港股招股书满了6个月，目前已于12月25日失效，递表时中银国际为其独家保荐人。
根据规则，港股IPO流程一般分为递表、聆讯、路演、招股、公开发售结果、暗盘交易及挂牌上市等步骤。若公司未能在递交上市申请后6个月内完成聆讯或上市，上市申请会自动失效。失效之后，拟发行人需重新申请，再次上传招股书即可重启上市程序。因此，招股书失效并不完全意味着IPO终止。
对此，有行业人士分析认为，“招股书失效的原因，若非因公司业绩大幅波动导致不再满足港股上市的基本要求，很可能是因为市场在招股阶段给出的估值低于企业预期。”此前，香颂资本执行董事沈萌曾告诉青眼号外，“在港股往往是企业主动选择失效，或因为招股状况不如预期，所以也可认为是IPO终止。”
据招股书披露，1995年邢国良带领内蒙古专利技术实验厂转型为宇航人高技术公司（宇航人前身），率先开始沙棘产业化探索，此前其主要从事电线波纹管的研发及生产。根据弗若斯特沙利文数据，2023年，按沙棘浆果加工量计，宇航人是全球最大的沙棘产品供应商，产品远销至日本、马来西亚、德国及韩国等12个国家或地区。
据了解，宇航人业务包括健康及营养食品，饮料、化妆品及保健食品等，目前已形成多元化的产品组合。业绩方面，招股书显示，2021至2023财年，宇航人实现收入分别为1.47亿元、1.86亿元、2.20亿元；归母净利润分别约为2092.9万元、3080.2万元、4616.8万元，营收与净利润均实现连续增长。
▍
截自宇航人招股书
分产品来看，宇航人的主要收益来自桶装原浆、保健食品、小包装原浆、饮料和其他这五大类。其中，桶装原浆是宇航人的最大收入来源。报告期内，桶装原浆收入分别为0.52亿元、0.87亿元和0.82亿元，占比分别为35.5%、46.8%和37.5%。此外，2021-2023财年，宇航人毛利率均超过四成，分别为40.2%、42.3%及46.1%。报告期内，公司净利润率则为14.3%，16.5%及21.0%。
据招股书显示，2021年至2023财年，宇航人来自五大客户的收益分别约为8890万元、1.41亿元及1.63亿元，分别约占当年总收益的60.7%、75.7%及74%。2021年至2023财年，宇航人每年来自最大客户的收益约为4890万元、8140万元及7860万元，分别约占总收益的33.4%、43.6%及35.7%。
▍
截自宇航人招股书
从销售模式来看，据招股书显示，宇航人的客户主要包括分销商、消费品品牌拥有人、电子商务客户、零售商及其他。截至2023年年底，宇航人共有44家分销商,其中约一半已经和宇航人保持业务关系三年或更久，最长时间超过20年。报告期内，公司来自分销商的收益分别占总收益约35.8%、37.8%及46.2%。可以看到，分销商对宇航人的业务非常重要。
▍
截自宇航人招股书
但颇耐人寻味的是，宇航人在招股书中特别强调，“公司不从事任何直销业务。”事实上，早在冲刺港股IPO之前，宇航人就在撇清与“直销”的关系。根据宇航人此前发布的招股书内容，宇航人的业务运营主体在IPO前进行了一次重组，最终上市主体定为宇航人，而非其曾经的业务运营主体内蒙古宇航人高技术产业有限责任公司（下称“宇航人高技术”）。
▍
截自宇航人招股书
据宇航人官方微信公众号显示，宇航人高技术于1995年成立，业务聚焦于沙棘产品的开发、生产、供应与营销。而根据招股书内容，上市主体并不是宇航人高技术，而是在招股书披露前一个多月，即今年5月份刚刚成立的新公司宇航人。据了解，2023年年底，宇航人董事会通过了宇航人高技术分拆的议案，决议将其分拆为存续公司宇航人高技术与新公司宇航人，即此次冲刺IPO的主体公司。
有媒体报道称，这或许和宇航人高技术从事直销业务有关。2014年12月，宇航人高技术取得直销经营许可证。根据商务部备案，目前宇航人高技术直销的产品有4款保健食品以及12款化妆品。然而，随着2019年发生的“权健事件”，直销企业多次被卷入“涉嫌传销”的舆论，监管对直销企业的管理也日趋严格，叠加电商平台、直播带货等的冲击，直销企业的生存空间被迅速压缩。
或许，正是为了能够顺利完成上市目标，宇航人才有了这些“切割”举措。
公开资料显示，沙棘分布于我国华北、西北、西南等地，具有悠久的药用历史，其果实含有丰富的营养物质和生物活性物质，且维生素含量高。1997年，邢国良创立宇航人化妆品，开始涉足沙棘化妆品行业，这也是内蒙古第一家化妆品企业。
据招股书显示，沙棘化妆品市场规模在2018年至2023年复合年增长率为9.3%，未来五年预计将增长至11.9%，2028年有望突破亿元大关，市场规模达1.14亿元。招股书还指出，沙棘化妆品具体指以沙棘果为核心成分，混合各种保湿、抗皱及舒缓植物萃取物的配方，通过萃取、提炼及混合技术加工而成的护肤及美容产品。
▍
截自宇航人招股书
据了解，宇航人化妆品研究开发了多个系列化妆品，目前拥有宇航人、SNC等多个美妆品牌。青眼号外以“宇航人化妆品”为关键词在化妆品监管APP搜索，共显示有353条数据，产品包括护肤、洗护等品类，产品名称大多包含沙棘元素。不过，宇航人化妆品旗下产品整体销量和消费者接受度仍显不足，市场表现平平。
青眼号外搜索发现，天猫宇航人化妆品工厂店共上架27款产品，产品单价在17.46元—211.46元之间。店铺内仅有“宇航人沙棘VE乳”一款产品销量过百，售出100+件，另有3款产品显示0人付款。
较于天猫店铺，抖音宇航人化妆品企业店共上架了42款产品，其中“宇航人沙棘VE乳”销量超过3000件，另有12款产品销量破百。据青眼情报数据显示，2024年11月，该店铺GMV在1万-2.5万元之间，截至12月26日，该店铺今年GMV在10万-25万元之间。
值得一提的是，就在2024年12月11日，宇航人化妆品因生产质量管理体系存在严重缺陷均被依法立案调查，并暂停生产、经营。据国家药监局通报的飞行检查结果显示，宇航人化妆品在质量保证与控制方面存在未按规定执行记录管理制度、在厂房设施与设备管理方面存在擅自改变生产车间的功能区域划分等问题。对此，内蒙古自治区药监局已责令宇航人化妆品暂停生产和经营活动，并要求其进行整改。
从宇航人旗下公司宇航人化妆品被立案调查，再到宇航人冲刺港股IPO招股书期满“失效”，种种迹象表明，想摘下“沙棘化妆品第一股”的头衔，宇航人以及宇航人化妆品都有待进一步夯实自身硬实力，由此才能完成上市闯关。
