【国金建筑黄俊伟团队|杭萧钢构中报点评】业绩稳超市场预期，技术授权加速保未来高增

核心观点

业绩简评

公司发布半年报，2017年H1实现营收/归母净利21/3.6亿元，同增25%/62%，稳超市场预期，技术授权业务贡献营收略低于我们此前的预期。

经营分析

若H1新签技术授权全部确认净利增速超70%，钢价上涨影响有限：

1）根据母公司其他业务收入（5.86亿元），预计H1至少 1 单技术授权模式未确认营收，若上半年新签技术授权全部确认收入，则上半年净利润同比增速将超70%；

2）H1传统业务/技术授权业务毛利率分别为11.4%/89%，在钢价上涨期间，传统业务毛利率有所下滑，但所受影响有限；技术授权新模式毛利率维持高位。

盈利能力与营运能力大幅提升：