在前序系列文章中，我们提到“存量融资规模决定本次化债‘赢家’”，“新一轮化债中，置换债券额度分配内在逻辑发生转变，江苏等债务大省具备先发优势”，先发优势将使债务融资走在前列的省份获得更大的倾斜支持。12月9日，江苏省发布《关于提请审议〈江苏省2024年省级预算调整方案（草案）〉议案的说明》（以下简称“《说明》”），2024年度第二次调整预算，落实财政部化债方案，从调整方案来看，江苏省无疑是本轮化债中的“赢家”。
自财政部部长蓝佛安公布6万亿元用于化解地方政府隐性债务风险的地方政府专项债务额度后，多个省份已陆续提交预算调整方案，透露各省份“蛋糕分配”信息。
《说明》中提到，财政部一次性下达并分三年实施的专项债务限额为7533亿元，每年2511亿元，用于置换存量隐性债务。江苏省拿到“6万亿蛋糕”的比例为12.6%，在目前已披露2024年至2026年获得的化债额度的省份中位列第一。
江苏作为债务大省，大规模的专项债券额度将大大减轻地方债务负担。截至2023年末，江苏省政府债务余额为22,732.83亿元，较2022年末增加9.85%，债务规模位居全国第二位，仅次于广东省。2023年末，江苏省共有10个地级市政府债务余额超过千亿元，其中南京以3,070.03亿元的规模居于首位，南京市政府债务余额甚至超越了宁夏，接近青海省的政府债务余额。江苏省政府债务规模可见一斑。上述限额的下达不仅为江苏省提供了更多的财政空间，也体现了中央政府对江苏省经济发展的支持。特别是7533亿元的一次性下达专项债务限额，分三年实施，每年2511亿元，主要用于置换存量隐性债务，这将有助于江苏省有效化解存量债务，减轻地方政府的财务压力。
2024年额度已分配完毕，审批权下放将加快审核效率
截至12月12日，根据公开信息披露，已有29个省份及4个计划单列市陆续发行再融资专项债券共计2万亿元用于置换隐性债务，已完成2024年发债计划。江苏省以2511亿元位居全国首位，其中，债券期限3年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期分别发行411亿元、200亿元、400亿元、600亿元、500亿元和400亿元，十年期及以上期限占比超75%，票面利率范围为1.5%-2.38%。
此外，根据《说明》，财政部近期对江苏省先后下达了新增专项债务限额400亿元，以及债务结存限额625亿元（其中一般债务结存限额327亿元、专项债务结存限额298亿元），用于发行再融资债券偿还存量债务，并收回结存限额401亿元。江苏省2024年实际化债额度为2809亿元。
据财新报道称，部分审核地方政府专项债券项目的权利将下放到地方省政府，给予地方政府审核自主权，在此之前该部分项目则是由国家发改委和财政部共同审核。江苏省作为审核权下放试点地区之一，结合本次新增的债务额度，这无疑为江苏省提供了更大的操作空间，将大大提升审批效率。
根据《说明》，财政部下达江苏省的一般债务限额327亿元，拟全部转贷市县用于偿还存量债务；下达专项债务结存限额298亿元和专项债务限额2511亿元，拟全部转贷市县用于化解存量债务，缓解各市县偿债压力及利息负担，
有助于提升地方积极性。
江苏省新增专项债务限额400亿元，拟全部转贷市县用于支持重大项目建设，
在推动基础设施建设和经济发展方面持续发力。
通过这些资金的投入，可以预期江苏省的基础设施将进一步完善，为经济的长期发展奠定坚实基础。
江苏省内十三个地级市的情况差异较大，考虑到转贷额度有限，具体的分配情况需要结合省内各地市情况的差异来判断。考虑到苏北区域债务负担整体较重，且经济发展稍弱，因此更多转贷的额度很有可能优先落在苏北地区，支持部分地市优先实现隐债清零。
根据预算法的相关规定，当需要增加举借债务数额等情形时，应进行预算调整。江苏省政府在预算调整中，同步调增了省级一般公共预算收入和支出327亿元，以及省级政府性基金预算总收入和总支出3209亿元。
江苏省2024年的预算调整体现了政府在债务管理、支持重大项目建设、保持财政平衡和促进经济发展方面的综合策略。尽管面临一些挑战，如税收收入和土地出让收入持续下滑、民生保障刚性增长等，但随着一系列化债政策的落地实施，缓解了地方政府当期偿债压力，将更多的资源聚焦到经济发展，确保了财政的健康和经济的稳定增长。这些措施不仅有助于化解地方政府隐性债务风险，也为未来的可持续发展奠定了基础。
放眼全国，江苏省虽然经济较为发达，但是面临的债务总量也是不容小觑，即使获得了7533亿元的化债额度，江苏省的债务依旧压力较大。随着隐债的逐步清零，地方融资平台的普通债务预计将会成为下一步需要重点着手解决的问题。
作者：
罗强（
城投之家常务理事、财达证券债券融资部董事总经理
）
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