投资必知的心理学常识

正文

先恭喜中奖的同学，不过转债确实不如打新，几个亿的生意，最后赚个饭钱。

最近事情比较多，更新频率锐减，今天开始正常更新，立志写满100篇研报，欢迎拿刀子监督我。

研报没写完，趁着塞勒得诺奖，整理了一篇未完的旧文发出来。

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一、近因效应

近因效应，用形象的说法，就是“三根阳线改三观”。

人类非常短视，常常因为近期发生的印象深刻的事情，而忽视了更长时期更为全面和客观的规律。

比如有时候有些投资者看出某只股票明显估值过高，很有可能要回落，他们的判断本身是正确的，但是因为股票还处于自我强化自我激励的阶段，所以仍然继续上涨，甚至连拉涨停，导致这些投资者对自身的判断产生怀疑，继而追高买入，最终的结果可想而知。

又比如，过去一二十年，因为中国股市的特殊性和不完善，导致坐庄、壳股、并购重组等模式的爆炒，使得很多投资者以为这种与基本面弱相关的模式还将继续持续下去，却没有意识到任何一个国家的股市都是随着监管和引导不断完善和发展的，之前行之有效的投机策略未必能够一直有效，于是随着注册制之后新股的不断供应以及国家对价值投资的引导和对市场监管的规范，原来一直热衷壳股、小市值股的投资者们损失惨重，价值投资成为收割市场的一把利刃。

但是实际上如果这些投资者了解过美国和香港股市的历史，就能清楚地意识到，A市这样小票高估大票低洼的局面不会一直持续下去，市场由聒噪混乱而规范正常是必然的，无论现在的市场大小票失衡、投资和投机倒置到怎样的一种程度，最终，还是会正本清源，还股市一个清明的局面，而投资，最终还是要回归企业的基本面。

所以，近因效应提醒我们，要心怀谦虚，谨慎小心，学会从历史和长周期的角度来审视这个市场，多读读成熟国家和市场的历史，从历史中汲取教训和经验。

二、锚定效应

锚定效应，指的是人们会以最初的数值和标准为参照物，在其后的判断中有意无意地以最初的数值和标准为锚作出决策，从而制约认知，造成偏见和误判。

比如有些银行股长期破净，部分投资者会觉得，银行股的合理估值就该这么低，于是上涨50%，很多人就会觉得高估了，但是实际上股票贵不贵与它上涨多少无关，只与其内在估值本身有关；而有些估值很高的股票，比如本身只价值10元左右，从100多元回落到60元，很多人就会冲进去，像这种以最初的价格为判断标准的现象，就是锚定效应。

锚定效应告诉我们，人的思维是有缺陷的，存在各种偏见，所以我们一定要小心，一切的投资决策都以估值为基础，而不是想当然，被思维缺陷带偏了。

三、损失厌恶

损失厌恶，指的是面对损失和盈利时，损失更加令人难以忍受，据研究，亏损1万元导致的负效用是赚1万元带来的正效用的2倍。

股票投资是一种长周期行为，股价短期是随机漫步的，亏损和盈利的不确定性都非常大，很多投资者一遭遇短期的亏损，就会觉得难以忍受，继而频频割肉退出，导致最终的投资结果很不理想。而实际上，据统计，如果我们以五年、十年为周期滚动回测组合投资，盈利的概率是非常高的，而且时间越长，盈利的概率越高，以30年为周期，基本上没有不盈利的。

损失厌恶提醒我们，股票投资是一种长期行为，股价的短期走势难以预测，但是长期而言股票的价格取决于其后公司的基本面，因此，我们应当抱着投资实业的心态，忽略短期的市场波动，选择那些盈利良好的企业，长期投资。

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