【华泰金融沈娟团队】投资驱动业绩，收购助跨越发展—中信证券(600030)【证券研究报告】

2019年前三季度归母净利润105.2亿元，同比+43.9%；营业收入327.7亿元，同比+20.5%；基本EPS为0.87元，加权ROE为6.68 %（未年化）。Q3归母净利润40.8亿元，同比+133%；营业收入109.8亿元，同比+52%，表现优于同梯队券商。整体业绩略超预期。综合看来，公司投资收益增长增厚业绩。公司龙头地位稳固，预计2019-2021年EPS1.36/1.36/1.50元，BPS13.38/14.13/14.95元，维持买入评级，目标价25.42– 27.43元。

投资业务收入增长是业绩核心驱动。2019年前三季度自营净收入116亿元，同比+95.3%。Q3自营净收入45亿元，同比+230%，预计受益于金融工具处置收益和市场回暖金融工具公允价值回升。公司股票自营投资坚持绝对收益导向，另类投资灵活运用金融工具和衍生品。Q3末金融投资规模较Q2末和年初分别+6%和+13%，延续上升趋势。证券融资类提升定价及风险管理水平。Q3末融出资金较Q2末和年初分别+4%和+18%，买入返售金融资产分别-4%和-2%。2019年前三季度利息净收入18亿元，同比-14%。Q3信用减值损失2亿元，前三季度累计7亿元，同比均有所改善。

公司投行业务保持优势，加强客户全产品覆盖。根据Wind统计，前三季度IPO融资269亿元，再融资规模为1589亿元（包含可交债、可转债），债券承销金额6364亿元。2019年前三季度投行净收入30亿元，同比+22.7%。公司科创板布局处于领先地位，截至10月30日，已经上市的38家科创板公司中，6家为公司保荐项目，与中信建投并列第一位。Q3单季度投行净收入12亿元，同比+73%，预计受益于科创板项目收益确定。

👤沈娟     大金融首席 

    执业证书编号：S0570514040002

👤陶圣禹，CFA  非银研究员

    执业证书编号：S0570518050002

👤蒋昭鹏  银行研究员

    执业证书编号：S0570118030059

👤王可     非银研究员

    执业证书编号：S0570119090008

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