一、
上半年净利润6.3亿元，第2季度环比增长19%
公司17年上半年权益净利润6.3亿元，同比增长1012%，折合每股收益0.63元。实现营业收入32.8亿元，同比增长77%。第2季度权益净利润为3.4亿元，环比增长19%。其中第1、2季度EPS分别为0.29元、0.34元。
二、
第2季度商品煤产销量环比增长8%和15%，吨煤净利约125元
上半年：
根据公司经营数据公告，商品煤产销量分别为528和486万吨，同比均下降约11%。根据我们测算，公司吨煤收入和吨煤成本分别为621元和419元，同比上涨102%和69%，吨煤净利约120元。
第2季度：
公司商品煤产销量分别为274万吨和260万吨，环比1季度分别增长8%和15%，公司吨煤收入和成本分别为589元和394元，环比分别下降10%和12%，吨煤净利约125元。
三、
公司煤炭产能约1300万吨，电力业务上半年权益净利同比下降41%
根据公司公告，公司现有七座矿井，总产能约1325万吨。其中钱营孜煤矿入选先进产能煤矿，两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单，17年计划关闭刘桥一矿（140万吨），18年计划关闭卧龙湖矿（90万吨），刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭，卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差。
公司目前参控股3个电厂，17年上半年合计权益净利润629万元，同比下降41%。分别持有新源热电82%股权和恒力电业25%股权，17年上半年权益净利润分别为604万元和25万元，同比增长25.5%和减少95.7%。同时持有钱营孜电厂50%股权，由于实际控制人已变为皖能股份，16年6月起不再将钱营孜电厂纳入合并范围，目前处于基建期间，上半年公司对钱营孜电厂追加投资3360万元。
四、
预计17-19年EPS分别为1.06元、1.08元和1.08元
公司煤炭产品种类齐全，针对市场变化，不断优化调整产品结构，预计公司盈利有望维持高位。同时，随着长期亏损的刘桥一矿和卧龙湖矿关闭，预计吨煤开采成本也将有所下降。目前公司估值仍较低，预计17年PE约11倍，维持 “买入”评级。
风险提示：
下游需求低于预期，煤价超预期下跌；
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