投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。
建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。
我国启动可持续航空燃料应用试点，航空领域减碳提速。9月18日，国家发展改革委、中国民航局在京举行可持续航空燃料（SAF）应用试点启动仪式。民航业约99%的碳排放来自航空飞行活动的航油消耗，SAF是以可再生资源或废弃物为原料制成的航空燃料，全生命周期减排效果显著，可与现有航空器和民航基础设施良好兼容。此次试点分两阶段实施，1）第一阶段：自2024年9月至12月，选择国航、东航、南航自北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班进行常态化应用试点。2）第二阶段：覆盖2025年全年，将结合第一阶段工作进展，逐步扩大试点范围。重点推荐【东华能源】，建议关注【嘉澳环保】【鹏鹞环保】【朗坤环境】【山高环能】等.
从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）6.1%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE10倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股，PB(MRQ)0.9倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/9/21）
环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。
行业跟踪：1）生物柴油：价差小幅回升，需求偏弱。2024/9/13-2024/9/19生物柴油均价7275元/吨(周环比持平)，地沟油均价5204元/吨(周环比-0.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为293元/吨（周环比+4.5%）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数下跌，盈利小幅下滑。截至2024/9/20，三元黑粉折扣系数周环比下跌，锂/钴/镍系数分别为76.0%/75.0%/75.0%。截至2024/9/20，碳酸锂7.43万（周环比-0.1%），金属钴16.90万（-0.6%），金属镍12.68万（+1.3%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.13万（-0.040万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/15-2024/9/21氙气周均价3.11万元/m³（周环比-2.86%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价672元/瓶（周环比-1.42%）。
最新研究：长江电力：来水改善电量高增，财务费用持续缩减。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：+2.25%
沪深300：+4.23%
环保（申万）：+2.57%
涨幅前5名：新动力+20.10%，碧桂园服务+15.35%，海新能科+15.00%，中创环保+11.23%，绿城服务+11.17%
跌幅前5名：ST浩源-5.04%，国中水务-4.18%，理工能科-2.79%，ST聆达-2.39%，兴蓉环境-1.33%
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价96.73元/吨，最高价100.30元/吨，最低价96.40元/吨，收盘价100.21元/吨，收盘价较前一日上涨3.27%。今日挂牌协议交易成交量208,717吨，成交额20,991,450.20元；大宗协议交易成交量400,000吨，成交额40,260,000.00元。今日全国碳排放配额总成交量608,717吨，总成交额61,251,450.20元。2024年1月1日至9月26日，全国碳市场碳排放配额成交量37,474,835吨，成交额3,332,598,144.98元。截至2024年9月26日，全国碳市场碳排放配额累计成交量479,097,446吨，累计成交额28,251,748,664.26元。
【天壕能源-担保】为发挥天壕能源股份有限公司及合并报表范围内的子公司市场融资功能，提高融资效率，公司及子公司为合并报表范围内的子公司向金融机构及类金融企业申请融资业务提供担保分配了额度。2024年预计担保额度总计不超过12.60亿元人民币，有效期为2024年1月30日至审议预计2025年度担保额度的股东大会决议通过之日止，担保方式包括但不限于保证、质押、抵押。2024 年 9 月 25 日，公司与永赢金融租赁有限公司签订了担保合同，约定公司为控股子公司原平市天然气有限责任公司向永赢租赁申请的融资租赁业务提供连带责任保证担保，担保主债权本金为人民币 5,000 万元；公司与兴业银行股份有限公司北京分行签订了担保合同，约定公司为全资子公司北京赛诺膜技术有限公司向兴业银行北京分行申请的流动资金贷款提供连带责任保证担保，担保主债权本金为人民币 1,000 万元。
【福鞍股份-解除股份质押】辽宁福鞍重工股份有限公司股东中科（辽宁）实业有限公司于近日办理了988万股的股份质押手续及908万股的股份解除质押手续。截止本公告披露日，中科实业及其一致行动人福鞍控股有限公司持有公司股份172,403,983股，本次解除质押股份占中科实业及其一致行动人所持股份的5.27%，占公司总股本的2.83%；本次质押股份占中科实业及其一致行动人所持股份的5.73%，占公司总股本的3.08%。
【水发燃气-解除股份质押】水发派思燃气股份有限公司持股 5%以上股东山东水发控股集团有限公司本次解除持有公司质押股份 75,526,333 股，占其所持有公司股份数的 100%，占其持有公司股份总数的 16.45%。
【东华能源-担保】为满足子公司业务发展的需要，东华能源股份有限公司第六届董事会第四十六次会议审议同意：公司为子公司东华能源（宁波）新材料有限公司、南京东华能源燃气有限公司向相关合作银行申请的共计 4.5 亿元人民币综合授信额度提供担保，担保期限以实际签订的担保合同为准。
【连城数控-大宗交易】今日成交大宗交易19.21万股，占流通股比0.1507%，占总股本比0.0823%，成交额372.18万元。
1. 生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2024年版）》（征求意见稿）
9月25日，生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2024年版）（征求意见稿）》。据悉，我国于 2021 年首次印发实施《危险废物排除管理清单》（以下简称《排除清单》），清单中列入了废水基钻井泥浆及岩屑等 6 类固体废物。《排除清单（2024 年版）》（征求意见稿）在 2021 年版的基础上修订了 1 条、增加了 6 条，涉及石油和天然气开采、涂料制造、镍钴冶炼、基础化学原料制造、环境治理业五大行业及非特定行业，共7类固体废物。
2. 《农村供水工程项目规范（征求意见稿）》公开征求意见！
9月25日，住房城乡建设部办公厅发布关于工程建设强制性国家规范《农村供水工程项目规范（征求意见稿）》公开征求意见的通知，指出农村集中供水工程项目，必须执行本规范，Ⅲ型及以上供水工程应具有24小时连续不间断供水的能力。
3. 河北省生态环境厅与生态环境部环境规划院签署战略合作协议！
近日，河北省生态环境厅、生态环境部环境规划院举行战略合作协议签约仪式。生态环境部环境规划院党委书记、院长陆军，纪委书记韩孝成，河北省生态环境厅党组书记、厅长梅世彤，副厅长吕国新出席仪式。韩孝成、吕国新代表双方共同签署战略合作协议。根据协议，双方将坚持优势互补、合作共赢原则，在长期良好合作的基础上，共同开展中长期战略与美丽河北建设、河北省生态环境政策制度体系建设、深入打好污染防治攻坚战支撑、生物多样性保护等全方位研究，共同推进雄安新区生态环境领域深层次合作。同时，在环境政策研究、规划编制实施、法规标准制定、京津冀生态环境联建联防联治及共同筹建生态环境保护科研平台、建立常态化合作交流机制等方面持续用力、共享资源。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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