敦和资产徐小庆：商品的韧性增强，但全年高点或已出现

6月4日，大商所在青岛举办的“2019铁矿石国际市场研讨会”上，敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆表示，商品的韧性增强，但全年高点或已出现。

“工业品价格韧性原因是地产库存周期不同，低库存导致地产施工的波动远低于销售的波动。商品价格与施工周期更加吻合。中国投资需求的波动性下降，很难回升但再下一个台阶的概率也不大。”徐小庆说。

实际上，中国地产的高库存周期已经过去了，中国现在的地产库存一直处在很低的状态，即使在中国的新开工上来，我们销售增速回落的情况下，会看到绝对意义上的库存是没有明显增加的，如果用新开工减掉销售来看绝对库存的话。库存低意味着什么问题呢？做投资的时候，大家习惯上比较关心的是地产销售数据，但是实际上发现真正影响钢材需求并不是销售出去，而是地产的施工数据，由于库存处于很低的状态导致施工的波动是非常小的，非常平稳，过去几年施工增速一直在5%到10%，所以反应在需求上会看到每年的需求大体上也是在这个反问，销售的波动很大，有时候20%多的增长，有时候负增长。