12月3日OPEC和非OPEC部长级会议（ONOMM）结束，联合声明表示自明年1月起将减产数目自770万桶/日调整至720万桶/日，即增产50万桶/日。并且成员国同意从2021年1月起每月召开OPEC和非OPEC部长级会议，以评估市场状况，并决定下个月的进一步调整产量，每月调整不超过50万桶/日。
在OPEC+终于将明年一月产量政策确定后，尽管产油国并没有将减产额度延长至一季度，而是决定小幅逐步增产，但国际油价还是继续震荡走高，呈现重心逐步抬升的趋势。
一般而言供给增长对应供需宽松的预期，但市场反应表明当前焦点并没有放在这50万桶/日的产量增长上，从宏观和基本面数据来分析，笔者认为当前市场交易的仍是需求恢复预期和风险偏好上升，而会议结束意味着供给端不确定性暂时消除，基本面的去库存继续支撑乐观预期。
宏观大环境依然受到诸多利好因素影响，市场情绪温度较高。近期各类疫苗好消息降低了未来疫情的忧虑，英国首先通过辉瑞公司疫苗应用审批进一步提振市场信心，预期在今年能生产五千万支疫苗，美国将很快启动疫苗接种，市场预期欧美加速蔓延的疫情能够开始受到抑制。
而明年拜登上台后，其大规模刺激政策成为另一个利好焦点，同样驱动着经济修复预期。虽然目前两万亿的目标能否实现还要画一个问号，但参众两院继续谈判依旧给予市场希望，刺激方案预期成为明年支持经济加快复苏的因素。
近期的宏观经济数据喜忧参半。从欧美PMI来看，尽管疫情尚未得到控制，制造业活动已经基本恢复到接近历史水平，进而工业需求上升，加上失业率继续下降，支持经济恢复预期。
而非农就业数据不及预期略利空，但市场乐观情绪并没有因此消退，可以表明中短期的经济修复预期足够强烈，因此如我们之前文章中所述，宏观的利好为全球风险资产提供动力，美股和铜都在不断突破新高，原油等资产上涨动力将持续。
在宏观风险偏好上行的基础之上，本次增产则成为了“确定性”的信号。
在OPEC+会议召开之前，明年年初的产量是不确定的，产油国迟迟没有统一说法，延长减产协议或继续增产都有可能，因此供给端没有明确方向出现，油价震荡偏弱等待这部分预期确认。
尽管会议并没有达成延长三个月减产额度的最好结果，但在俄罗斯等国反复暗示后，市场最乐观的预期已经淡化，而小幅度逐步增产成为符合预期的结果。50万桶/日的产量增幅不大，市场并未担心供给大量过剩，且补偿性减产延长至三月，表明执行率的监督仍未放松。
市场的逻辑是反而是会议结束，供给端的风险释放，多头的风险进一步下降，短期内没有巨大的潜在风险因素来抑制上涨。
由EIA截至上周的库存报告可知，美国石油继续小幅度去库，略好于预期值和API数据，且净出口也在呈现上涨趋势。
除此之外，更加明显的大幅度去库存是在浮舱数据上，一般而言浮舱先于陆上油罐消耗，全球浮舱下降首先说明库容紧张问题持续缓解，且并没有受到二次疫情影响，进而表明供需有逐步改善的迹象。
但同时我们也看到，成品油（以汽油为例）并没有超季节性去库存，消费淡季和疫情影响使得需求持续下降，炼厂消费震荡未能回升。单是库存的减少难以代表下游需求真正改善，只能算作基本面数据的弱利多，然而这种弱利多在宏观温度的推动下，被放大成为了真正的利多预期，价格表现为超前于基本面的上涨。
