【原创】B站IPO后首份财报解读：亏损收窄，但又面临核心用户流失危机

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北京时间5月24日，国内领先的年轻人文化社区哔哩哔哩（Nasdaq: BILI）公布了截止2018年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。

本季度内，哔哩哔哩（以下简称“B站”）总收入为8.68亿元人民币，同比增长105%，净亏损从去年同期的6,740万元人民币收窄到本季度的5,780万元人民币。

不考虑员工股权激励成本，调整后的非美国会计通用准则的 净亏损从去年同期的5,960万元人民币大幅改善到本季度的320万元人民币。

B站董事长兼首席执行官陈睿表示：“B站三大营收业务在2018年第一季度表现强劲，游戏、广告以及直播和增值服务业务增长迅速，公司收入多元化的策略顺利推进。我们也很高兴地看到用户对B站提供的优质内容展现出极强的付费意愿，本季度月均付费用户数量约为250万，同比增长190%。同时，B站社区生态持续繁荣，一季度月度活跃用户数量达7,750万，同比增长35%。移动端月活跃用户数占总月活用户数的82%。”

从“A站的后花园”到纳斯达克敲钟，B站8年上市路

时间拨回2009年6月26日，二次元资深用户徐逸花了3天时间搭建了一个临时站点Mikufans，并在2010年1月24日赋予了它一个新名字哔哩哔哩。

彼时人们眼中的B站只是A站的后花园，谁承想A站在四次易主后不复存在，而B站却在2018年3月28日站在纳斯达克敲钟。

敲钟当晚的直播中B站弹幕齐飞举杯同庆，当中也不乏对徐逸的感谢。

正因有他B站从一个二次元兴趣小组做成了国内首屈一指的二次元文化社区，可以说徐逸奠定了B站的风格基调 ，但让B站能够成功上市 陈睿居功至伟 。

2010年，同样是二次元爱好者的陈睿决定走到B站的幕后一探究竟，在和徐逸接触后，已经是金山网络副总裁的陈睿起了入伙的念头，终于在2014年，猎豹移动在纽交所上市后，作为联合创始人的“三号人物”陈睿退出，正式加入B站，后来出任董事长。

在别人眼中，陈睿是丢了西瓜捡芝麻，但他自己明白市场永远是属于年轻人的， 在B站高达79%的用户粘度中，有81.7%的人群是出生于1990-2009年之间，他们被称为中国的“Generation Z”（Z世代）。

对于Z世代而言消费即信仰，他们是B站最为主要的收入来源，但徐逸与陈睿并没有像A站一样，将用户放在第一位，而是 将up主放在第一位 ，保证up主的福利，让他们可以持续提供 PUG（高级用户创造）视频内容，这是B站走到今天的主要原因之一。

B站深得人心的另外一大优点，就是2014年10月徐逸在微博上立了flag “永不加视频贴片广告” ，虽然两年后B站打脸引起用户反弹爆发“广告风波”，但随后陈睿的道歉还是令人满意的，他表示 “如果大家不愿接受这种可跳过的广告，B站会尊重大家的意见，宁可不上线番剧”。

在今年三月B站公布的招股书中可以看到，B站的广告收入仅有6.5%，游戏收入占了总收入的83.4%，虽然2017年B站净营收为人民币24.68亿元，相比上年的人民币5.23亿元，暴涨了371.9%，但 仅靠游戏单一的营收结构让华尔街当前并不看好B站，因此寻求变革对于B站来说迫在眉睫。

屡陷版权风波 自审力度要加强

目前B站分区 14 个，其中各内容分区又设有多个子版块，针对内容所设置的热门标签数量超过 7000 个，与早期B站不同的是，除了番剧、动画等ACG内容之外，还有科技、时尚、广告、影视剧等泛娱乐内容。

分区虽多但B站并没有投入足够的版权费，从而多次引起版权风波，最近他跟老冤家爱奇艺因《中国有嘻哈》独播版权问题再次对簿公堂，爱奇艺起诉B站，索赔100万。

事实上，B站因版权问题与爱奇艺起冲突并不是第一次了，2016年3月，B站侵权爱奇艺具有独播版权的《快乐大本营》，上海市浦东新区法院判决B站 赔偿爱奇艺经济损失5.7万元。

来自天眼查数据显示， B站仅因涉及到“侵害作品信息网络传播权纠纷”的法律诉讼就多达36条，诉讼对象包括斗鱼、迅雷、PPTV（上海聚力传媒技术有限公司）等企业，B站此前披露的招股书显示，公司目前收到了50起因“侵犯第三方权益”引发的诉讼。

随着UGC的增加，有一部分涉及到版权问题的视频实际上是由用户自己上传的，这就意味着平台对内容的把控难度加大，审核压力也会越大。

另外，从最近出台的《关于进一步规范网络视听节目传播秩序的通知》特急文件中可以看出， 广电总局对于版权问题的重视程度提升，对于低俗违规内容更是采取零容忍的态度，尤其是在短视频行业中进行的风暴式清洗成效最为显著。

先是彻查B站等视频网络平台鬼畜、乱剪的侵权行为，后央视曝光了快手、火山小视频等短视频平台以“低龄宝妈”为噱头吸引流量的乱象，引得各大视频平台迅速自查整改。

此次在B站招股书中，B 站详细解释了自己的审查系统，据介绍，B站的审查员工超过200 人，占到全部员工总数的比例超过10%，这批审查员工会进行轮班，以保证一天24小时，一周7天都能及时对视频进行审查，B站还会为他们提供定期培训，以掌握不断变化的监管和政策。

商业化是否会造成早期高粘度忠实用户的集体叛离？

对于处于转型摸索期的B站来说，用户爆发式增长下，探索其他内容领域是必然走向没错，但伴随着大量内容的涌入，根基不深的B站要适应将二次元思维转向三次元世界。

在这个过程中，B站不得不面对一个难题，那就是 转型所带来的ACG内容被大幅度稀释，是否会造成早期高粘度忠实用户的集体叛离？

究竟要小众狂欢还是迎合大众市场的课题，是让B站商业变现之路摇摆的核心问题。从此次财报中可以看出，B站为了适应大众市场，其广告业务已经同比增长了144%，毕竟小众群体的消费能力再高，B站也不一定能够创作出超越《Fate/Grand Order》的游戏。

以弹幕起家的B站想要对标的是日本的N站，而B站做出上市的决定，也就意味着将面向大众市场向更宽泛的领域进军，对股东负责对市场负责。而为了留住赖以起家的核心用户， B站也做出了平衡，比如 加大动漫版权的购买力度，大幅度增加原创付费内容，推出原创激励计划等等。