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本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公 司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎 。

Q：CPO 对光通信行业有哪些积极影响？

A：CPO 对光通信行业有着多方面的积极影响。 首先，它拓展了光通信的应用场景与市场空间。 CPO的推进是由下游客户对于降低功耗、提高集成度和成本控制的需求所驱动的。随着科技的不断发展，各种设备和系统对数据传输的要求越来越高，而CPO技术正好满足了这一需求，使得光的用量在未来有不断增加的趋势。光通信的应用场景也在持续下沉，从传统的通信干网逐渐延伸到接入网，再深入到数据中心内部，甚至到达PCB板级和芯片间内部连接。这一系列的变化意味着光通信行业正迎来一个黄金发展时期，CPO技术为整个光通信板块打开了更为广阔的蓝海空间，带来了全新的增长机遇。比如，数据中心作为当今数据处理和存储的核心场所，对光通信的需求与日俱增，相关企业凭借CPO技术，能够在数据中心这一应用场景中获得更多的市场份额，实现业务的快速增长。

其次，CPO 推动光通信行业进入了主流视野。在CPO出现之前，光模块在整个市场中相对偏门， 难以获得华尔街等金融市场的广泛关注。然而， CPO技术的出现改变了这一局面，它在光子层面具有里程碑式的意义，使光子通信真正成为了行业关注的焦点。当前，AI领域的核心厂商如台积电、英伟达、博通、马威尔等都在积极投入CPO和光子通信传输方向的研发与储备。这些行业巨头的参与，不仅明确了行业的发展方向，也吸引了A股投资人的目光，极大地提升了整个光通信行业的关注度和重要性，为光通信行业的发展带来了更多的资源和机遇。

Q：CPO时代国内厂商有哪些机遇与角色？

A：在CPO时代，国内厂商具有多方面的机遇， 并扮演着重要的角色。一方面，国内厂商在部分领域具备较强的竞争力与份额。在CPO层面， 国内厂商在光引擎FAU、shelfer配线、CW光源等部分具有明确的竞争优势和市场份额。例如太辰光在shelfer领域是供应链里的核心品种，

其产品质量和技术水平在行业内具有较高的认可度。同时，国内很多做激光器光源的厂商与海外厂商相比，技术差距不大，在市场上也占据一定的份额。此外，在PIC、EIC等引擎方向的前道封装上，大陆厂商具备明显的领先优势。这使得国内头部厂商在这一轮CPO发展中具有重要地 位，不仅不会缺席，甚至有可能取得领先和先发优势。

另一方面，国内厂商积极参与研发与产品迭代。 国内几家头部公司在 CPO领域与重要客户已经 开展了两三年的研发工作，一直有专业的人员和团队跟进客户的需求，不断进行新技术方案的尝试和产品商业化落地的探索。部分厂商已经有样品交付给客户，得到了客户的认可和反馈。此外，国内厂商在去年就实现了一些过渡方案产品的大批量出货，如天孚通信和新易盛向海外重要客户供应光引擎产品。这一系列的举措显示出国内厂商积极参与CPO产业链的决心和行动，他们通过不断努力找准自身定位，未来有望在产业 链中发挥更大的作用，为行业的发展做出重要贡献。

Q：CPO产品有哪些特点？其产业格局和市场前景如何？

A：CPO产品目前主要以光引擎集成在交换机ASIC附近的形式为主。其核心器件包括VCSEL、外置激光源、CW光源、光引擎、连接器、插芯（如MT插芯、MPO插芯）、光纤 （保偏光纤和传统光纤）以及柔性材料等。常规CPO产品的制造难度较大，需要高精度的工艺和技术支持。而异质集成方案的进度相对较快，它是把三五族化合物与硅产品封在一起的形态，这种方案在提高性能和降低成本方面具有一定的优势。

从产业格局来看，CPO目前缺乏良好的生态系统，商业落地需要综合考虑技术和商业要求。客户在选择CPO产品时，更关注产品本身的性能、技术水平、大规模量产能力以及能否满足降 成本和放量要求。只有在这些方面表现出色的产品，才能在市场上获得认可和推广。

从市场前景来看，光通信在数据中心的场景持续渗透，长期来看，随着芯片级OIO的发展，通信要求不断提高，光通信用量将大幅增长。例如， 博通规划到2028年ASIC芯片上有四个光引擎接口，届时光通信用量将被极大放大。同时，在实际应用中，10 万卡集群对光模块的需求比例高于 1比3，多模态场景下几十万张卡的集群是趋势，百万卡集群是中期目标。这些数据表明， CPO行业的市场需求巨大，远未到天花板，市场前景广阔。

Q：CPO市场弹性标的有哪些方向？光引擎的发展趋势是怎样的？

A：从市场寻找CPO弹性标的的角度来看，优先考虑加量不减价的方向，目前优选销售和光引擎领域，核心标的有太辰光和天孚。在CPO发展过程中，对配件和光引擎的需求量级会大幅提升。这是因为CPO技术的推广应用，使得相关 产品的市场需求不断增加，而太辰光和天孚等企业在这些领域具有一定的优势，有望受益于这一趋势，实现业务的快速增长。

光引擎的发展趋势也较为明显。头部模块公司如旭创新易盛开始向CPO 封装层面研究，虽然单体价值量有所缩减，但光引擎与GPU的配比会大幅提升，从之前的1比2、1比3可能提升到1比10以上。这意味着CPO对于能参与供应链的光模块玩家并非利空，而是一种通过牺牲部分价值量来换取更多市场空间的发展方式。这种发展方式为光引擎市场带来了新的发展机遇和前景，促使光模块玩家不断提升自身的技术水平和市场竞争力，以适应市场的变化和需求。

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