【完美世界（002624.SZ）】关注《诛仙世界》、《异环》开启新周期——动态更新点评（付天姿/赵越）

光大证券研究 · 公众号 · · 2024-11-17 08:00

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报告摘要

重点游戏新品《诛仙世界》、《异环》正稳步推进，期待储备产品上线表现

1 ）新国风仙侠 MMORPG 端游《诛仙世界》已于 10 月 31 日完成 “ 践行测试 ” ，定档 12 月 19 号上线公测，瞄准 MMO 核心玩家，有效匹配需求，测试口碑良好，有望贡献确定性流水增量。制作高规格，物理光栅化配合光追渲染，玩家体验到的云水雾等自然效果更拟真；技能特效绚丽，加之音响与震动反馈，使玩家视听双重体验得到满足。加入大世界探索玩法， PVP 系统则提供 3V3 、 5V5 、 20 人战场等核心 MMO 玩法，有望提升游戏性；休闲玩法包含家园、宠物、探索等内容，和主玩法搭配增强玩家黏性。

2）开放世界RPG二次元手游《异环》于9月22日举办线下封闭试玩会，深受玩家喜爱，其B站、TapTap预约量分别为93、151万，评分高达9.5和9.2分（截止2024/11/13），现已开启“奇点测试”招募。《异环》24年7月16日首曝PV与实机演示，4小时内播放破百万，公司当日股价上涨5%，受到市场较高期待。游戏由完美旗下Hotta Studio研发，该工作室前作《幻塔》21年12月公测，首月新增用户过千万，首月流水近5亿元，截止22年全球流水超30亿元。《异环》卖点突出，将 GTA的探索度和都市的二次元科幻氛围融合，玩法与风格能体现出创新性，具备一定爆款潜质。游戏开发载具系统和玩家宿舍系统，更具都市时尚感与游玩带入感。游戏基于虚幻5引擎，画面质量和人物动作表现出色，未来有望进一步拓展模拟经营、多人联机等玩法以丰富玩家游戏体验。

业绩短期承压，有望受益于重点新品上线触底回暖

完美世界24年前三季度公司营收40.7亿元，yoy-34.3%；归母净利润亏损3.9亿元，yoy-163.3%；扣非净利润亏损4.5亿元，yoy-198.0%。24Q3公司营收13.1亿元，yoy-24.4%；归母净利润亏损2.1亿元，yoy-190.3%；扣非净利润亏损2.13亿元，yoy-223.9%，主要系游戏业务中被投企业亏损导致投资损失。影视+投资亏损导致业绩承压，游戏业务经营业绩季度环比改善。1）游戏业务扣非净利润亏损9,466.6万元，其中因被投资企业亏损确认投资损失11,595.9万元，剔除该等投资损失的影响后，游戏业务的经营业绩环比改善。2）影视业务扣非净利润亏损8,748.8万元，由部分影视剧销售价格低于预期所致。

风险提示：