【重点推荐】建筑韩其成/徐慧强/陈笑：园林超预期8月布局,雄安主题最受益

8月推荐园林组合：东方园林(首推)/铁汉生态(首推)/蒙草生态/美晨科技/文科园林/云投生态/美尚生态,以及PPP平台龙元建设。1)成长性极好:政策持续加码“生态治理+特色小镇”,促使园林行业加速扩容超四万亿；2)基本面超强且四季度估值切换极具吸引力:园林公司2017~2019整体业绩增速约76%/43%/35%,平均估值仅24/16/12倍；3)补涨动力强烈且机构配置空间大:最近1年来园林板块涨幅仅0.63%位列建筑行业倒数第三,且2017Q2建筑基金持仓比例仅为1.34%(环比-0.44pct/同比-0.73pct)；4)主题催化最强:雄安新区推进加速,雄安建设生态优先使得园林公司最受益。我们与市场的三个关键不同观点：市场认为经济优于预期可不依赖基建投资,政策将压制PPP。我们认为目前仍需PPP稳经济且政策会支持PPP规模稳步提升。①7月份主要经济指标全面回落叠加2016H2地产投资基数较高将使得下半年地产投资增速持续下滑,经济下行压力仍较大,政府依然需要PPP拉动投资、稳增长；②7月底财政部等多个部委启动第四批PPP示范项目预审,规模较第三批或进一步提升彰显政府持续推动PPP模式决心。市场认为园林公司订单/业绩增速将会下滑。我们认为园林公司三季度末开始订单加速,叠加激励充分保障业绩将持续高增。①2016年以来园林公司PPP订单普遍高增且订单收入比均值2.41倍,保障2017~2018年业绩稳增无忧；②预计三季度末第四批PPP示范项目将推出,助推园林公司订单加速释放,在手订单将更加饱满;③东方园林/铁汉生态等龙头大规模员工持股完成后,员工业绩动力更加强劲。市场认为园林公司业绩增长欠缺确定性和持续性。我们认为政策加码促使地方政府优先保障潜在市场空间超四万亿的“生态治理+特色小镇”财政预算,园林公司业绩兼具确定性和持续性。①河长制推行、中央环保督察力度超预期等使得地方政府对于生态治理更加重视,预算内财政资金保证更充足；②7月底住建部公布第二批276个全国特色小镇,8月初体育总局公布首批96个运动休闲特色小镇,推进加速。未来的五大催化剂：1) 雄安新区建设加速,8月20日提交城市设计方案,9月底前整体规划有望出炉,由于新区建设坚持生态优先、生态园林公司将最受益；2)财政部第四批PPP示范项目预计三季度末出台,利好园林PPP板块；3)第四批中央环保督查组已派出,预计进一步加码生态治理力度；4)三季度末开始园林公司订单和业绩加速；5)三四季度地产投资下滑使经济下行压力彰显,带来PPP偏好边际改善。风险提示：雄安新区建设进度不及预期、PPP项目释放不及预期等。