行业龙头指数调仓｜寻找常青树的思考｜券商供给侧改革

恒生A股行业龙头指数成分公司每年调仓一次。

下周一进行调仓，进出数量各六只，仍然维持54只。

调入：泸州老窖、智飞生物、中国海油、中国铝业、洛阳钼业、传音控股；

调出：荣盛石化、兖矿能源、复星医药、恒力石化、海天味业、韦尔股份。

对各行业市值、净利润和营业收入进行排名编制的恒生A股行业龙头指数，今年以来的收益，在各龙头指数中还是最好的。

恒生A股行业龙头指数+4%，中证A50全收益指数-1%，MSCI中国A50全收益指数+3%。平均收益2%。

同期沪深300全收益指数-3%。

Smart Beta指数组合好了即可，其中龙头指数也是组合好了即可，长期战胜市场。

龙头指数选基本面优秀的基础上优胜劣汰，如果市场非常受周期性的影响，追涨杀跌的特征就显现了。

普通指数只是市值，没有基本面的角度，包括ESG的角度，所以优胜劣汰的效果弱，同时追涨杀跌的效果不弱。

所以中证A50指数，又推出了中证A500指数。对应的是美国50指数，标普500指数。美国的成长性好，优胜劣汰的优点，彻底对冲掉了追涨杀跌的缺点。

投资者来市场投资，都希望找常青树。

百年老字号的公司，有着几百年的历史，处于经营垄断地位，就是非常不错了。

这是大浪淘沙的结果，在过程中，指数会优胜劣汰，淘汰一批又一批，包括标普500指数。

所以，常青树很不错，可是几十年后所剩无几，几百年后经过时代的变迁可能所剩寥寥无几。不如指数，不如指数基金基业长青。

可是，指数基金也依附于全球市场经济，上千年会变成什么样呢？会不会仍然存在着呢？

下面的才是真正的上千年的常青树。

周末到了崂山太清宫一游，号称海上第一名山，号称全真天下第二丛林。

有着一千多种植物，包含衍生分支。

每走几步都有几百年的树。

看了小时候看了一次的蒲松龄的《聊斋志异》的绛雪树， 有一篇名为《香玉》的故事，其中穿红衣的花神“绛雪”，便是指此树。 开红花的耐冬树，花期自11月上旬到次年6月中旬。即便在雪天，仍花红如火、蕊黄如金、叶绿如翠。

在同一庭院的 汉柏凌霄,是青岛市最古老的树,据说是崂山太清宫的开山始祖张廉夫亲手植于西汉年间,树龄至今已2160余年,为国家一级古树。

此树三树一体：主树是一棵汉柏，中间还长出了一棵凌霄，在树干北侧距离地面一米左右的地方一株藤蔓，直沿树干爬到柏树顶部;而在汉柏树干的上部南侧距离地面约六七米处，又生出了一个树杈，那是刺楸。

除此之外，还有六百年的紫薇、百年流苏、千年银杏、千年网红龙头榆等。

参观完了太清宫，步行至八水河又至流清河坐的公交车。崂山前面进山没有公交车，步行了近十公里。一路沿海沿山的美景。

边走边想，人的寿命几十年，可能有上百年，但法人的寿命可以成为几百年，但上千年的还是树，以几百年为起点，以上千年为常青树。

指数基金可以比作基业常青，前提是市场经济模式不变。

回头再来看看行业龙头公司的意义，长期行业龙头指数的优胜劣汰，不求暴利，只求阶段拥有稳稳收获。

同个行业的龙头也会变化，比如券商行业，国泰君安君弘收购海通证券。

历年的券商合并潮都有一波牛市，如格隆汇ETF进化论的图。

这次会不会一样呢？

影响市场因素很多，不是同样的事件就能来牛市的。

退一步讲，产业资本引领牛市，重组券商是券商的供给侧改革。

可是，看看金融行业，券商竞争非常激烈。反而金融行业中具有垄断性的银行行业全收益指数不断创出历史新高。

这也是为什么这一轮无论市场怎么猜测是否来牛市，即使来了牛市，我也不配置券商的原因。

有的投资者一到牛市就联想到券商，赚一波。

这是很难踩对的。不难？也许今天的券商供给侧改革就是起点。只能猜？还不如做期货。

因为券商上涨只是暂时的，在牛市中会有各行业超越券商的涨幅，十年前的科技、中小创、医药，八年前的消费，三年前的消费、新能源。

判断行业是选标的，判断暂时的那一波是选时，哪个容易哪个难很清楚。选时不如选标的。

为什么是暂时的那一波？因为券商比起市场先跌，等到市场刚刚起跌，可能券商先跌得斩了好几成。

而且，金融行业的银行全收益指数却能稳步穿越牛熊周期。