武超则，
S1440513090003
上周指数表现回顾
上周通信板块上涨
1.23%
。其中通信设备上涨
1.32%
，通信运营上涨
0.67%
。
同期上证综指上涨
0.80%
，深证综指上涨
1.08%
。创业板指上涨
0.96%
，中小板指上涨
0.36%
。
本周重点推荐
亨通光电、中际装备、中兴通讯、海能达、亿联网络、烽火通信、光环新网、星网锐捷、高新兴
本周重点关注
宜通世纪、拓邦股份、通宇通讯、鹏博士、北纬通信、海格通信、日海通讯、科华恒盛、麦捷科技、中富通、中天科技
一周核心观点
亿联网络：云通信推动公司业绩持续高增长，业绩增长确定性高，重点推荐
全球统一通信
UC
市场稳定增长，
2015-2019
年复合增长率将达到
15.2%
。云计算发展迅猛，加速了统一通信向从大型企业向中小企业的渗透，主要客户为中小企业的亿联网络拥有高于行业平均增速的成长速度。受益于中小企业对统一通信的需求增加，公司
2017
年
1~5
月销售增长强劲，我们预计
2017
年全年有望做到
14
亿以上销售额。
公司
2016
年至
2017
年一季度毛利率较高的高端新产品
T4
系列增长较快，目前高毛利率的
T4
系列产品销售收入占比已经超过
50%
，因此公司一季度毛利率达到
64.3%
创历史新高。
2016
年以来公司着力发展海外运营商市场，加大与海外运营商和
TOP
级平台系统商合作，成为未来两年最重要业绩增长推动因素。
2016
年公司已与英国电信、意大利电信、荷兰皇家电信、西班牙电信，美国运营商
AT&T
、
Verizon
、沃达丰等建立合作，成为他们云托管通信服务的终端供应商，未来两年运营商订单有望放量增长；同时公司结盟全球顶级云通信品牌
Microsoft
和
BroadSoft
，将促进公司
SIP
终端的销售，也使公司有可能参与到全球级大项目中，成为业绩增长新动力。我们预测公司
2017-2018
年净利润为
6.75
、
8.76
亿元，请投资者重点关注。
继续坚定推荐亨通光电、中天科技
1
、光纤光缆行业景气度有望再超预期。刚落地的中移动普缆二期招标“量价再升”，市场不断纠正大家对该板块的悲观认知，低估值、高业绩行业龙头价值将不断凸显；
2
、我们通过持续地跟踪，立足国内、观察海外，并从“需求、供给、价格、竞争”四个维度做了深度剖析，认为光纤光缆行业不再简单地适用周期逻辑，一是国内需求仍旺、海外需求亦明显回暖，二是全球产能不断聚集在中国，几大具备光棒量产能力的龙头厂商已具有掌控下游、对运营商议价的能力；
3
、我们认为，以“流量爆发”为主线，通过“
4G/
家宽
/5G
接力式建设，叠加云数据中心
/
广电等需求上量“持续推动，光纤光缆行业景气度延续，其中亨通光电、中天科技作为该板块的
A
股龙头，
2017
年业绩高增长确定性高，
2018
年也有望实现较快增长，当前估值
15
倍左右，继续坚定推荐。
海格通信：大股东计划增持，业务整合聚焦空间大
1
）大股东计划增持不超过
2
亿元，价格不高于
16
元，彰显发展信心；
2
）高管调整到位，聚焦主业，集中精力宽道超车；
3
）军民融合积极推进，有望打开消费级市场，高精度定位空间广阔；
4
）怡创科技订单充足，业绩增厚有保障；
5
）军改逐渐落地，北斗订单触底，下半年有望恢复。我们预测
17-18
年，净利润为
7.2
、
10.1
亿元，
PE
为
35X
、
25X
。大股东增持信心足，维持“买入”评级，重点推荐！
中际装备：收购苏州旭创，过户完成，继续坚定推荐！
7
月
3
日，苏州旭创向江苏省苏州工业园区工商行政管理局领取新的《营业执照》，苏州益兴福企业管理中心（有限合伙）、刘圣等
27
名交易对方所持苏州旭创
100%
股权已全部过户至中际装备名下，苏州旭创变更成为中际装备的全资子公司。
苏州旭创为数通光模块龙头；流量爆发驱动数通光模块升级，
100G
放量，供不应求，
2016-2020
年数通
100G
复合速为
76.35%
；旭创
40G
单模居业界第一，
100G
占先机，有望持续超预期。
我们预测中际装备
17-19
年备考净利润（暂考虑全部并表），分别为
4.64
、
6.43
、
7.75
亿元，对应
PE
为
36
、
26
、
22
倍，维持“买入”评级，继续重点推荐！
谁会是物联网时代的平台公司？
6
月我们发布了深度研究报告《万物互联全景研究》（
http://dwz.cn/65pupy
），指出物联网将是今年通信行业最重要的主题之一，报告发出后，我们同时请到宜通世纪、拓邦股份、高新兴等公司专家对物联网行业进行了深度解析（详见《物联网全景解析及重点上市公司交流电话会议纪要》
http://www.dwz.cn/6gucTb
）。我们推荐的中兴通讯、拓邦股份、宜通世纪、高新兴、海格通信品种组合在近期也都有优良表现。
本篇报告是物联网系列报告的第二篇，对物联网平台层进行了深度研究。有预测表明
2020
年我国物联网平台层的规模可达近
5000
亿元。物联网平台成为物联网系统建设中连接云管端和实现基于物联网大数据数据处理的基础。
物联网平台参与方众多，功能纷繁。在物联网大发展的大势下已经呈现雨后春笋的发展态势。而作为物联网产业链四大环节中市场规模最大、可能最有爆发力的物联网平台层，也是目前物联网产业参与者布局最多的领域。本文在对现有物联网平台进行梳理的同时试图对未来最有竞争力的参与者进行预判。
光环新网半年报预告点评：业绩符合预期，云计算有望加速发展
公司发布
2017
年半年报业绩预告：归属于上市公司股东净利润
1.9
亿元
~2.2
亿元之间，同比增长
43.56%~66.23%
。公司业务运营平稳，预计营业收入同比增长约
110%
；云计算及其相关服务收入预计较上年同期增长约
280%
以上。
2016
年中国云计算市场规模
493
亿人民币，增速
30.5%
，其中公有云增速超过
100%
。受到云计算快速发展影响，中小客户从
IDC
托管逐步转向公有云，因此中小客户流失率提升，
IDC
行业加速进入洗牌期，行业集中度逐步提升。受益于公有云客户快速增长，母公司二季度
IDC
业绩环比增速较高，预计将超过
100%
，同时预计公司今年有望完成三大数据中心
6000
个新建机柜的上架和运营目标。
由于金融客户
IDC
租赁有一定季节性，下半年
IDC
上架速度将高于上半年，所以拥有优质金融客户的中金云网下半年增速将高于上半年。中金云网和无双科技今年业绩承诺分别为
2.1
亿元和
5915
万元，预计将为公司贡献
2.7
亿以上净利润，和去年两家公司业绩相比，同比增速达到
53%
，成为推动公司今年业绩高增长的另一重要因素。
公司新增
IDC
稳步推进，今年
IDC
利润有望保持
50%
以上增长。同时
AWS
云计算牌照有望加速落地，推动公司云计算收入、利润高增长。预计公司
2017
年
~2018
年净利润达到
4.57
亿元、
7.38
亿元，请投资者重点关注。
关注中报业绩高增长的行业龙头标的
