宏观经济：货币供需平稳
近期资金面相对宽松，从资金供需两方面来看，5月份待购回债券余额增速小幅回升，超额准备金率小幅回升，资金供需相对平稳。
供给方面，5月超储率的绝对水平依然偏低。我们估算，5月末超储率在1.3%左右，银行体系的超额准备金在1.4万亿附近。从历史比较来看，这两个指标均接近历史最低水平，仅高于2011年二季度。
不过考虑到银行体系流动性发生了一些结构性的变化（2016年以来，存款准备金率考核方法变化，从时点法改为双平均法考核，且每日有1%的透支空间，同时公开市场操作频率提高至每日操作），商业银行的预防性流动性需求下降，超储率绝对水平较低但货币供给仍相对平稳。
需求方面，5月待购回债券余额增速38%，较4月末略微回升。
策略研究：利率渐渐下行、市场慢慢走稳
2017年上半年央行流动性收紧叠加金融监管趋严无疑对资本市场形成了不小的压力。这造成了上半年市场利率大幅上行，而同时股市调整下跌。流动性较紧、利率走高是很多看空下半年股市观点的主要逻辑。然而，我们认为当前的经济基本面并不支持高利率环境，下半年利率向下的可能性和空间要比向上来得更大。实际上，即使流动性和利率没有明显的松动，但只要边际上不再进一步恶化，对股市也是一种相对利好，因为之前的流动性收紧和利率上行已经体现在了下跌的股价中了。而种种迹象表明，下半年流动性和利率环境边际上出现改善的可能性是非常大的。当前时点下我们认为可以对未来行情相对更加乐观一点，继续建议以价值投资的眼光布局各个行业的优势企业。行业方面建议重点关注后地产周期的非耐用消费品板块、以及军工、农业等前期超跌板块机会。主题投资上，建议继续新能源汽车、一带一路、国企改革等领域。
固定收益研究：货币政策正在发生着微妙的边际变化：从中性名义下的“偏紧”到“不紧不松”
我们认为大致从5月初开始，货币政策正在发生一些微妙的边际变化，即从中性名义下的“偏紧”转化到“不紧不松”。这对于债券市场形成了正面支撑。
1、从技术分析角度来看，几个微妙的变化现象揭示了货币政策的边际转化：①货币市场加权平均利率水平开始企稳回落。②公开市场中竭力对冲流动性缺口，中央银行利用MLF、OMO等工具全覆盖模式对冲了各种缺口。③贷款的变化也在反应货币政策态度的边际变化。
二、基本面的变化也符合于货币政策边际微调的判断：当前，经济增长率高点已过，后面将落入下行阶段，分歧点无非是回落速度的快与慢，而通胀率始终低于2%，因此从增长与通胀角度并不支撑“偏紧”的货币政策。
三、当货币条件切实走平，严监管背景下的融资需求降低，足以保证利率的回落，而且这是“健康债牛”，而非“水牛”。
我们认为6月份开始的利率回落是趋势的开始，而非短期的波动，在随后时期中，市场利率方向会选择下行，虽然不排除波动产生，但是每一次波动的高点会依次降低下来。
如果按照10年期国开行金融债券来计量，在突破4.20%关口后，会下探挑战4.0%关口（这是今年历次利率回落的阻力位置），但是我们认为本次挑战会成功，10年期金融债券利率在三季度中会进一步回落挑战3.70-3.80%位置。
食品饮料：继续推荐白酒龙头，关注奶粉注册制的进展
1.白酒行业：重点推荐白酒龙头，从高端往下。首推茅台、五粮液、老窖以及洋河；次高端关注全国化扩张路径，特别在品牌或者渠道方面有优势或者变化的企业，关注汾酒和沱牌；
2.猪肉价格进入下行通道，关注屠宰和肉制品龙头企业双汇发展；
3.乳制品关注近期奶粉注册制第一批的落地进展；乳制品看好龙头公司伊利及蒙牛，预计原奶价格稳定，费用率有下降可能，结构升级提升毛利率，奶粉版块带来制度和人口红利；
4.休闲零食版块关注周黑鸭和绝味食品，绝味长在供应链建设和连锁管理能力，周黑鸭强在品牌建设，两者发展路径有差异；
5.啤酒行业：关注啤酒行业的变化，特别是推迟近1年后燕京管理层换届，行业而言，一方面需求回暖及消费升级，推荐重庆啤酒；另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化带来盈利能力的提升，推荐港股的华润啤酒，关注燕京啤酒、青岛啤酒；；
6.持续关注国改相关标的：顺鑫农业、燕京啤酒、山西汾酒、伊力特、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司；
纺织和服装：市场企稳关注低位优质个股，重点布局上游优质供应链标的
1.棉纺板块基本面逐步改善，棉价短期趋稳、长期向上的趋势判断有利于产业链龙头，订单集中度进一步提升，重点推荐成本控制强及具备议价能力的华孚色纺以及盈利能力逐步改善的孚日股份；2.名表市场进口数据持续高增长，行业景气度逐步回升，重点推荐飞亚达，公司经营改善趋势良好，属于业绩弹性大的小市值品种，当前价位已具备高安全边际；另外16Q4以来受益于终端零售回暖及百货客流回升，高级女装、男装等中高端服饰品类收入端恢复良好，17年整体表现仍值得期待，重点推荐九牧王；3.关注黄金珠宝板块配置机会，国内黄金珠宝市场回暖迹象显现，建议关注行业龙头老凤祥；4.个性化消费时代来临，把握行业内新一轮消费升级趋势，重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等
基础化工：化纤表现突出，周期品趋势向下
本周在油价下跌的影响下，大部分化学品价格出现下跌的趋势。总体看，化纤板块表现较好，聚氨酯、农药等板块下跌较多。橡胶品本周价格见底略有上涨，在下游需求低迷的情况下，预计短期内难以改善。成长股方面，建议买入海利得（002206），车用工业丝的销量稳步提升，帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升，未来计划再新增3万吨帘子布，这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场，未来的市场前景非常广阔，新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期，我们上调2017年的业绩预测，预计17-18年每股收益为0.8/1.02元，维持“买入”评级。
电子：全面屏全面来袭，屏占比大有所为,相关产业链升级在即
全面屏全面来袭，屏占比大有所为,相关产业链升级在即;LED景气度持续，封装龙头木林森创新高，LED产业链值得超配；半导体产业起飞，封测龙头华天科技创新高；PCB产业链价格显现企稳，受惠苹果新机 PCB或成下半年明星；特斯拉3逐步量产，新能源汽车产业链迎来风口。我们继续看好并重点推荐【大族激光】【木林森】【华灿光电】【澳洋顺昌】【三安光电】【大华股份】【华天科技】【京东方】【景旺电子】【依顿电子】【生益科技】。
建筑：关注景气高，增长确定板块的优质企业标的
雄安新区建设将主要采用装配式建筑，建筑工业化渐行渐近，建议重点关注钢结构（杭萧钢构、富煌钢构），3d打印（亚厦股份），住宅全装修（金螳螂、亚厦股份、广田集团）。其他建议重点关注景气高，增长确定板块：1、PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早，占比最大的央企葛洲坝。2、2017年是煤化工拐点，依然建议逢低布局。油价站稳40美金，煤化工在油价和政策双重刺激下，投资回暖是大概率事件，关注煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。
建材:继续推荐优质企业海螺、旗滨、伟星、雨虹、巨石
进入淡季，水泥价格略有回落，玻璃价格依旧保持高位运行。而我们认为当前位置，龙头股价已基本反映市场对未来价格波动的悲观预期，而龙头优质企业在市场竞争中的优势却被市场忽视，未来有望面临着价值重估，理由如下：①估值低廉，无论PE、PB均在较低位置，且龙头公司管理效率高，现金流均较好，看股息率也已开始具备配置价值；②攻守兼备：近期宏观数据以及销量数据显示，至少截至目前，需求并没有大家前期想的那么悲观，未来也许会变化，但是若变差，龙头的低估值给投资提供足够安全边际，若变好，目前估值水平又具备进攻条件；③龙头公司在企业管控，成本控制，人员效率各方面逐步表现出超越行业平均的优越性，在目前行业运行背景下依旧保持较好的增长，市占率提升。推荐海螺水泥、旗滨集团、东方雨虹、伟星新材、中国巨石
汽车和汽车零部件：国内市场，整车保有量增加，产销增速下滑，2017年有望增速有望呈现“V”型。
随着购置税优惠下降，SUV高增长下滑，外资品牌新车型周期逐渐到来，自主压力逐步加大；日系车低排放受益于购置税政策、SUV新车加速推出、产品年轻化，销量开始大幅增长；新能源汽车环比改善，预计大幅增长将在3季度，行业集中度提升。关注：SUV重磅车型推出的品牌、日系车及其产业链、新能源汽车产业链。标的：蓝筹推荐长城汽车、上汽集团、长安汽车、福耀玻璃；日系产业链推荐广汽集团、星宇股份、华达科技、富奥股份；新能源汽车产业建议关注比亚迪、宇通客车及上游龙头企业。；新能源汽车产业经历了爆发式增长、查骗补的整顿，2017年1季度销量大幅低于预期，随着补贴目录的逐步出台和完善，我们预计新能源汽车产销环比逐步改善，3季度有望迎来快速增长。在补贴下降的背景下，短期来看，产业链通过技术、效率提高，缓解部分补贴下降压力，产业链相对景气的环节是上游的矿产资源、锂电生产设备，而中间电池材料、BMS、电机控制器等领域压力加大，但由于前期盈利能力较强，仍能保持一段时间较好的盈利水平；整车企业新能源汽车板块短期主要是靠补贴、限牌城市需求，短期压力大，但是由于产业集中度提升，议价能力逐步加大；下游新能源汽车运营领域，仍旧是实现汽车销量的突破口，尤其是在补贴政策调整后（非个人用户累计行驶3万公里后才能拿补贴），对运营汽车相对有利，但是运营由于规模较低、盈利模式尚不清晰，大部分仍处于不盈利状况，后续有望逐步改善。
上汽集团：收益合资品牌产品周期带来量利双升，自主品牌爆款车型培育市场口碑；福耀玻璃：海外产能释放扭亏，单车配套价值逐年提升，车灯领域龙头潜力； 宇通客车：客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业，宇通作为客车龙头企业，将受益于行业集中度提升；新能源汽车补贴目录逐步明朗，行业发展回归理性，产销环比有望逐步改善，中长期利好具备核心竞争力的优质企业，宇通受益。福耀玻璃：公司国外产能最大增量来源在美国，2016年随着代顿、芒山工厂的竣工，标志着公司2014年以来持续投资的北美项目即将进入收获，福耀携覆盖美国25%汽车玻璃市场的产能布局，有望通过代顿工厂迈入新一轮扩张周期。同时在智能化。消费升级背景下公司ASP逐年提升（年均+5%），玻璃产品价量提升，预期未来维持稳健增速。；华域汽车：配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%，两者共占比高达79.38%，上汽与海外部分营收是影响公司业绩的核心变量。华域营收增速相较上汽销量增速年均高出5.25pp，我们认为华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑，17年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期，预计增长约9%；海外业务已经铺开，生产研发基地全球大面积布局，主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖，我们认为海外客户持续拓展带来业务稳健增长值得期待，对标企业增速反弹对我们的预判加以印证。
医药生物：继续配置优质成长股
上周全部A股指数上涨1.11%，申万医药指数上涨0.12%，跑输大盘。医药商业和中药板块表现最好，分别上涨1% 和0.8%。 上周我们发布了2017下半年投资策略，对上半年行情和下半年策略进行总结分析。 17年上半年标杆医药白马平均涨幅达到27.1%，新医改下政策面强力推动去产能，在工、商业层面都出现了行业集中度提升。成长性上佳的优质细分行业龙头公司，将逐渐通过持续高成长获得长期价值。我们认为符合产业发展的新龙头将在四类企业中诞生：1）工商业集中度提升。2）不受医保控费影响。3）具有明显存量市场空间的企业。4）具备出海潜力。药品工业关注集中度提升+政策受益标的，器械，商业关注平台型龙头。下半年投资策略：化药关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业如现代制药、华海药业；生物药推荐长春高新（重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的生长激素龙头）、通化东宝（渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头）；器械推荐乐普医疗（心血管平台企业药品+未来可降解支架放量助推高增长）、鱼跃医疗（唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大）、迈克生物（全产品线+渠道扩容+化学发光三重优势）；商业推荐益丰药房（内生精细化管理最优秀，外延整合能力最强）、上海医药（工商一体化平台，三大批发全国性龙头，估值低增长稳定）。
通信设备/服务：关注通信行业白马及细分龙头
1、目前阶段，关注通信行业中的细分龙头很重要，特别是中兴通讯；
2、物联网（重点关注）关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪；模块龙头高新兴；3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技；3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士；4、国企改革关注混改龙头中国联通；5、军工信息化关注华讯方舟
非银行金融：优质龙头，强者恒强
1.目前时点的保险行业有两个大的拐点，一是保障类产品的崛起，这块业务不仅是盈利能力最好，而且是最值得估值溢价的板块；二是保险行业格局的清晰，中小保险公司弯道超车难度大为提升。板块基本面支撑强，目前估值仍在低位，坚定推荐；2. 券商行业业绩在今年迎来分化，我们认为具备清晰战略，布局领先行业的龙头券商将持续受益，看好龙头券商表现。
房地产：上半年聚焦地产主业的优势公司股价表现靓丽！区瑞明地产A股小周期理论框架完美得到印证！
我们去年底今年初在“市场一片悲观中”，根据《区瑞明地产小周期理论框架》明确提出：2017年行业虽然处在降温期（调控政策逐渐加码、销售增速逐渐放缓），但聚焦房地产主业的优势企业的股价表现将会显著好于2016年，更是会显著好于繁荣期的2016年上半年，从地产股指数涨幅排名的角度观察，甚至会好于繁荣期的2015年！
(一) 2016年聚焦房地产主业的优势公司股价表现差劲！
1) 2016年全年，以2015年末收盘价为基数计至2016年底，阳光城暴跌37.79%、新城控股暴跌24.26%、格力地产暴跌22.59%、北辰实业暴跌21.08%、华夏幸福暴跌20.44%、华发股份暴跌20.37%、华侨城暴跌20.15%、招商蛇口暴跌19.99%、陆家嘴暴跌19.67%、天健集团暴跌19.27%、荣盛发展跌14.61%、嘉宝集团跌13.90%、万科A跌12.36%、新湖中宝跌11.77%、保利地产跌10.81%、金融街跌6.98%；
2) 特别是在2016年上半年行业销售累计同比增速节节攀高的繁荣阶段，这些优势企业的股价跌幅更惨，以2015年末收盘价为基数计至2016年6月30日，区瑞明地产团队复盘：新城控股暴跌40.31%、华发股份暴跌31.13%、华侨城暴跌26.47%、招商蛇口暴跌30.44%、天健暴跌26.46%、荣盛发展暴跌26.9%、嘉宝暴跌19.07%、保利跌15.69%、金融街跌15.7%。虽然在2016年3月初还有降准的利好，但依然无法撼动“行业越繁荣、聚焦地产主业的地产股越烦恼”的铁律！直至2016年下半年，行业销售累计同比增速见顶、调控政策频频出台之后，股价表现才有改观；
(二) 2017年，行业延续了2016年下半年以来的销售累计同比增速见顶后的降温格局（统计局口径的销售累计同比增速自高点已大幅回落、高频数据更是同比两位数的负增长），而且政策打压不断，但这些聚焦地产主业的优势公司的股价表现却显著好于2016年，特别是好于繁荣阶段的2016年上半年！绝对收益和超额收益显著！
以2016年末收盘价为基数至6月23日收盘，新城上涨55%跑赢大盘54个百分点、幸福上涨45%跑赢大盘43个百分点、北辰上涨49%跑赢大盘47个百分点、嘉宝上涨48%跑赢大盘46个百分点、荣盛上涨32%跑赢大盘23个百分点、侨城上涨40%跑赢大盘31个百分点、华发上涨24%跑赢大盘22个百分点、招商上涨29%跑赢大盘20个百分点、保利上涨13%跑赢大盘11个百分点、金融街上涨20%跑赢大盘11个百分点、格地上涨19%跑赢大盘17个百分点，完美印证《区瑞明地产A股小周期理论框架》的判断！
勤奋的国信区瑞明地产团队2017年上半年已通过“44篇各类研报+11场电话会议”持续呼吁机构投资者要重视“聚焦地产主业优势公司”的股票投资机会，我们再次重申：建议“超配”新城控股（上半年四篇研报）、万科（上半年三篇研报）、保利（42页深度+2篇报告）、阳光城（自2017年5月2日开始推荐）、招商蛇口（四篇研报）、华夏幸福（年初就放在了第一推荐位置+3篇研报）、华发、荣盛、嘉宝等聚焦地产主业的优势企业。低估值+双增长是核心，棚改货币化及地图（雄安、大湾区……）锦上添花！
社会服务业（酒店、餐饮和休闲）：板块景气度持续升温，龙头优势加速凸显
旅游板块和重点公司17年Q1同比仍积极向好，在大环境不佳背景下，维持着较高景气度。目前板块仍有望迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情，且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化，未来行情有望持续深化。从板块机会来看，1）首先关注基本面与融资面共振的自然景区龙头：重点推荐：黄山、峨眉、丽江、张家界、三特等；2）关注基本面向好且受益消费升级趋势的细分行业龙头：国旅、宋城、首旅、青旅等；
短期结合当前市场风格，从个股精选配置来看，继续首选国内游龙头：1）中国国旅：有望连续中标香港及北京机场免税业务，未来内生外延有望共振。2）黄山旅游：客流高增长相对确定，内控夯实业绩，外延提振估值；3）宋城演艺：作为旅游演艺绝对龙头，主业今年有望恢复性反弹，且国内外扩张有望加码。
军工：军民融合取得实质性进展，利好军工行业长期发展
（1）军民融合取得实质性进展，利好军工行业长期发展。6月20日，中央军民融合委员会召开第一次全体会提出《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，国防科工局迅速落实贯彻，制定并发布了《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》。军工板块在这两大主题性利好刺激后回落，短期呈现反弹后横盘走势，但从长期看，此次专项行动计划提出了以点带面、试点区域和试点单位、引入资本参与混改的等具体措施，是从顶层规划向具体实施推进的重要一步，利于军工行业长期发展、实现经济与国防建设融合发展。
1、行动计划强化顶层设计，推动重点区域军民融合率先突破，四川、西安等省市率先展开试点。
推进全面创新改革试验。落实国家关于部分区域系统推进全面创新改革试验的部署，支持四川、西安等省市开展军民融合改革举措先行先试，取得可复制可推广经验。积极参与国家军民融合创新示范区设立工作。抓好局省战略合作。
我们认为，四川和陕西是我国军工院所和企业最为集中的地区，也是民参军企业数量较多、资质较好的地区，在这两地开始推进军民融合试点符合我国军工产业实际情况。我们不仅看好该地区的民参军政策的持续推进和落地，也看好其他省份和地区的真正有实力的民参军企业的发展前景，以及非上市民参军企业的IPO前景。
2、深入推进军工企业混合所有制改革，支持民营企业承担投资项目，引导社会投资参与军工投资建设。深入推进军工企业混合所有制改革，组织3家首批试点单位实施混合所有制改革，配合发展改革委遴选第二批试点单位并组织实施;继续推进军工企业股份制改造，加快军工资产证券化进程。
军民融合深度发展具体方向在于改革，是个长期过程，关注军民融合军转民、民参军两条投资主线。军转民具体推进主要方向包括科研院所改制、混改、军品定价机制改革及采购市场化等，将是一个长期过程。16年以来，国家部委及各省市党政主要领导很多具有军工集团工作背景，他们军工集团工作背景，未来施政过程中无论是引入军工集团核心央企、转化军工技术进行地方经济建设，还是协助地方国企和民参军企业对接军方、核心央企需求，都具备丰富的经验，看好由此带来的军工行业溢出效益。
（2）本周申万军工指数微跌0.07%，28个行业中排名第16，短期是超跌反弹后的横盘。根据我们的分类数据统计结果，其中，国信分类注入类的涨幅最高为1.40%；其次为总装类，-0.25%；根据企业性质来看，地方国企涨幅最高为0.78%；其次为军工集团0.35%。与本周军民融合进展相匹配。我们认为，后续当军工板块再次出现回调左侧机会时，可以保持相对乐观，在军民融合利好行业长期发展、近期各军工集团、地方政府和民参军企业落实与制定和发布相应的军民融合规划实施方案、以及迎接八一建军90周年纪念活动过程中，可以把握阶段性机会。维持军工板块长期整体行情仍取决于改革实质推进和军品放量带来的行业基本面改善的观点，建议关注军工央企优质白马标的。
环保：看多板块，首推龙头
【PPP主线三季度末或可期】。环保板块以及PPP主线近期表现主要受到利率上行预期影响（毕竟环保板块和PPP都受资金驱动影响明显）。但从我们观察来看：1）上市公司截止目前订单丰富，包括北控水务、东方园林、碧水源等，两年高增长较为确定；2）利率上行预期已经反映充分，后续只要上行预期有所缓解（如上调幅度不够）或经济不好还是要靠PPP拉动或带来板块行情，三季度末或可重点关注；3）PPP规范性监管收紧（查政府采购等）实则是利好正规的PPP，对上市公司整体有利；4）自下而上不缺乏催化剂：第四批示范项目、中报、订单旺季等。我们核心推荐：北控水务集团、碧水源、东方园林。
【环保板块整体订单业绩大年、监管超预期，看好龙头】。目前时点重点推荐水处理领域【北控水务】、固废领域【启迪桑德】我们上市发布深度报告（定增批文拿到46亿现金保障未来两年高增长，详见报告：dwz.cn/68gs1v；同时 欢迎参加本周桑德的特色调研之二再生资源业务）、土壤修复领域【高能环境】目前是性价比较高的买入时点（土壤修复仍是我们中长期重点看好的细分领域，作为行业龙头目前估值今年约25倍，估值吸引力高），同时理工环科也是我们领先市场重点跟踪覆盖标的。
【关于神雾双杰仍看好后市表现】近期从我们路演效果来看，市场分歧很大，同时近期我们也组织了神雾环保的项目调研（详见纪要：dwz.cn/68rR2k），总结来看，我们认为：目前看有部分投资者不愿意介入神雾主要基于避险角度的考虑，但综合来看，神雾技术的可信度仍很高（尤其是神雾节能），且业绩确定性和长期空间仍是环保公司中不可多得的高增长成长股的好品种，我们认为随着时间推移，公司订单和业绩兑现必将带来股价相应良好表现。
【关于煤层气细分行业我们仍持续推荐：蓝焰控股、天壕环境】我们仍看好天然气气改背景和能源结构调整背景下，煤层气行业的机会。蓝焰控股质地优秀，业绩有对赌保证，未来排空率降低和新的区块拓展都是核心催化；详见我们市场最深入深度报告：dwz.cn/66bjyg；同时天壕环境布局山西煤层气多年，进入收获期，亦值得关注。
港股：地产基本到位，指数有一定压力，逢低布局中报好的中小市值标的
本周，我们推荐的昂纳科技集团大幅反弹，其实港股的中小市值标的并非不好，只不过是投资人偏少，流动性差，造成估值摆动起来很厉害。但从长期来看，当大幅低估的时候，机会则在眼前。
我们认为短期地产股基本涨到位，这里振荡为主，因此，我们依然建议回调可布局中国信达、中国太平、中国财险、中国平安、远东宏信等几个标的。
这里，小股票开始摆动，不宜追高，离中报还有一段时间，将会反复拉锯，可以逢低吸纳，如果在此位置再有20%左右的下跌，大约对应2017年估值在10-15倍，也给中报反弹提供机会。
计算机：龙头、云及产品化公司将胜出
由于下游景气程度下降导致的IT支出下降，IT做为可选支出，行业整体增速下行；行业整理过程中伴随着集中度提升，龙头公司增速超过整个行业，盈利和业绩将更好。
随着规模增加，产品化公司较项目性公司更容易产生规模经济，未来可以保持持续的增长和盈利能力提升。
云计算正在彻底的改变目前的IT行业格局，公有云已经逐渐普及，主要参与者是阿里云、百度云、腾讯云、三大运营商等巨头。地方政府的云招标频现0元投标及中标现象，表明政府部门的私有云和混合云市场也正在起量，在初期的圈地阶段。除了巨头公司做基础的IAAS之外，云集成和云服务将是一个巨大的市场，传统的IT集成及服务公司面临新的市场机遇。
人工智能正随着云计算普及带来的巨大计算能力以及具体领域的海量数据，形成深度学习之后可以具体应用，AI+将再次改变各行业。
由于板块估值偏高，市场偏好大市值、低估值蓝筹公司，本周计算机板块行情依然较差。计算机板块下跌-1.41%，涨幅在29个行业中排名第27位。上涨家数31家，占计算机行业的19%；下跌122家，占75%。
煤炭：6月反弹窗口、继续看好煤炭板块龙头
投资观点：5月中旬以来，我们坚定看好5-6月煤炭股反弹，看好黑色系期货反弹，看好龙头煤炭股。目前均已验证并继续看好6月龙头煤炭股反弹。由于夏季旺季到来，动力煤现货与期货均开始上涨，重点推荐动力煤龙头股。
煤价方面，本周环渤海动力煤上涨17元至593元，历史看煤价上涨有一定持续性，叠放旺季到来，预计涨价可至少至7月，大型焦煤企业将联合减产支撑焦煤价格。流动性方面，今年整体稳健中性但近期流动性边际改善。政策方面，煤炭生产第一大省内蒙古为迎接8月周年大庆，6-7月安检力度将持续加大。
新三板：市场持续下探，掘金优质个股
本周三板成指收于1229.68点，同比下降0.58个百分点；做市指数收于1058.79点，同比小幅下滑2.65个百分比。
截止6月24日，三板公司总数达到11312家。扩容方面，本周新增挂牌17家，当周共有21家企业宣布开始上市辅导。融资方面，有48家公司公布定增预案，拟募集资金24.20亿元，环比大幅下降50.77%。
新闻回顾：
1.距“最后截止日”2周，新三板仍有366份年报“难产”：
新三板在线6月19日消息，截至6月16日，距离新三板公司年报披露“最后截止日”6月30日仅剩两周时间，在4月28日未能按期披露年报的559家挂牌企业中，仍有366家企业尚未披露2016年年报，即延期披露的挂牌企业中仍有接近三分之二的企业年报依旧“难产”。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的规定，未能按期披露年报的企业将面临终止挂牌。
2.港交所将设创新板，直面重击新三板：
新三板资本圈6月19日消息，本月16日港交所公布了创新板框架咨询文件，展开公众咨询，容许内地公司在香港第二次上市，并且允许同股不同权公司在该板上市，以吸引具备高增长潜力的新经济公司，提升香港作为全球金融中心的竞争力。
如此一来，作为承载创新创业型企业的新三板市场将受到来自香港创新板的直接冲击。
香港创新板将分为创新初板和创新主板两大板块，兼顾和针对不同的发行人和投资者需求，其中，创新初板旨在吸引一些初创型、尚未有盈利的新经济公司上市，但不对散户投资者开放。此次发布的创新板的定位和参与方式的确与新三板市场有诸多相似之处。
钢铁：电炉产能利用率上升，螺纹价格下跌，热卷价格上涨
本周钢材价格继续延续了板强螺弱的格局，其中螺纹钢价格比上周下降130元，热卷价格上涨50元。本周港口铁矿石库存增加了303.3万吨，到1.45亿吨，五大品种钢材社会库存下降7吨，到973.1万吨。铁矿石价格有所上涨，普氏62%品位铁矿石价格上涨1.6美金，焦炭价格和上周持平。废钢价格开始上涨，本周废钢价格上涨30元，比一个月前价格上涨90元。原料库存一个月模拟钢铁企业主要钢材品种利润均有所上涨，主要原因是一个月前原料价格的大幅下跌导致成本的下降。目前，原料滞后一个月模拟螺纹钢和热卷的毛利润分别为918.8元和698.4元/吨。本周钢铁企业盈利面比上周略降0.6个百分点，达到为83.4%。在利润的拉动下，全国钢厂高炉开工率为77.8%，比上周增加0.4个百分点，唐山地区高炉开工率达到78.1%，和上周持平。本周独立电弧炉钢厂产能利用率68.42%，比上周增长4.21个百分点。随着电弧炉新产能的投放，螺纹钢利润有望收窄，但仍将位于较高水平。
传媒：持续聚焦受益集中度提升的细分行业龙头
本周传媒板块下跌2.24%，相对创业板、沪深300超额收益分别为-2.10%、-5.20%。我们认为中短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出，推荐受益趋势向上领域（游戏、教育、影视、营销部分缓解）并有望受益集中地提升的细分行业龙头。继续重点推荐游族网络、三七互娱、完美世界、分众传媒，同时关注慈文传媒、华策影视、视觉中国等标的。
