鸷鸟之不群兮，自前世而固然。
何方圜之能周兮，夫孰异道而相安？
——屈原
4
月
19
日
，上证指数
下跌
8.96
点，收盘报
3065.26
点，成交量为
3966
亿元，如下图所示：
在
近期的文章中，我们一直谈到上证指数面临
3100
点和
250
日均线的压制，突破则能改变趋势。结果上证指数在
19
日低开之后略一上冲就再次回落了，是以我们还是耐心等待市场给出明确信号。
在
《
4
月
19
日股市前瞻
》
的
评论区中，被顶到第一的是一条对我表示“真的不理解”的留言：
对此，我的想法是，既然你真的不能理解我，而且认为听我的会造成“全部踏空”的恶果，那就取关吧。说到底，人生没必要这么为难自己，非要去理解那些自己“真的不理解”的人和事。而且看得出来，你也不是求知欲特别强的人。说实话，我也有很多不理解。譬如说，我不理解小助理为什么要把这样的留言翻出来。又譬如说，我也不理解为什么会有这么多读者对这条留言点赞，把它顶到第一的位置。可能小助理认为这样的留言翻出来后，会引发更多人的讨论，有助于增加流量。但在我看来，这种流量没什么价值。我甚至建议，凡是对这条留言点赞的读者，都可以考虑取关。
我们希望广结善缘，但是这种流量在我看来，基本上就是孽缘。这不是说我听不得反对意见，也不是对这位读者有什么不尊重，而是我觉得，人和人之间，总有不投缘的。很多时候，也不一定就说得清谁对谁错。只是，不投缘的人，能不在一起就别在一起。
事实上，有许多读者看了我的文章之后，觉得既能赚到钱，又能学到东西，这样他们开心，我也有成就感。可有些读者长期关注下来，就只在纠结我所谓的“深度回调”迟迟没有出现，又在指责说是听我的才导致他们“全部踏空”，那我就很想说：“确实，可能我的水平是不太行，但你不看行不行？取关行不行？”这样你们既能免于全部踏空，我也能免于心怀愧疚，岂不是彼此放过，互相成全？
所以，早先我自己管理留言时，不但不会将这些留言上墙，而且经常会将这些读者拉黑。这倒不是说我对这些读者不尊重，恰恰相反，我是对这些读者心疼。他们既讨厌我，又不肯取关我；一边不停地被我伤害，一边又天天还要再来。于是，我就挥慧剑，斩情丝，及时地帮这些读者止损。可惜的是，小助理没有我这种大智慧，她总是贪图那点小流量。
最近一段时间，不少在机构的朋友联系我，主要是问我两个问题：第一，为什么我敢那么坚定地看好有色？第二，为什么有色涨成这样，
PPI
指数今年以来却还是持续下滑呢？
所谓
PPI
指数，即生产者物价指数（
Producer Price Index
），是衡量工业企业产品出厂价格变化趋势和变化程度的指标。换句话说，朋友的这两个问题实质上是一个问题，既然有色涨，为什么
PPI
不涨？
PPI
不涨，你怎么敢那么看好有色？而碰到这种事情，我肯定是先要大肆吹嘘一番的，我会对他们说：“那你以为姚尧领先是白叫的吗？”
下面这张是中国
PPI
近十年的走势图：
可以看到，在过去十年间，中国
PPI
有三个明显的趋势低点，第一个是在
2015
年
12
月，第二个是在
2020
年
5
月，第三个是
2023
年
6
月。
下面这张是全面跟踪国内商品期货走势的文华商品指数的月线图：
可以看到，
PPI
的三个趋势低点同样也是文华商品指数的三个趋势低点，足见两者之间亦步亦趋的关系。
于是，这就又回到了刚才那个问题：今年以来，
PPI
是小幅下滑的，一月份是－
2.5%
，二月份是－
2.7%
，三月份是－
2.8%
。那么，我们为什么敢如此坚定不移地看好有色？
为此，我给朋友发去了两张走势图。第一张是自
2010
年初以来的阴极铜（黄色线）和螺纹钢（黑色线）的价格走势图，如下图所示：
可以看到，十多年来，这二者之间的价格是亦步亦趋。只是近几年来，出现了背离的走势。我们将近期的走势放大，下图为二者自
2020
年初以来的价格走势图：
我在图中画了个绿色矩形，时间是自
2021
年
10
月至
2022
年
7
月。可以看到，自
2020
年初以来，铜价和钢价是同涨同跌的，且都于
2021
年
5
月达到最高点，之后又都在高位震荡。
自
2021
年
10
月开始，钢价率先出现暴跌，但铜价却仍然在高位震荡。自
2022
年
4
月开始，铜价亦开始出现暴跌，钢价则在结束暴跌之后的反弹后又开启了第二轮的暴跌。至
2022
年
7
月，铜价和钢价双双见到趋势低点。之后，铜价一路震荡上扬，并于近期创出历史新高，而钢价却在震荡下跌，并于前期创出下跌以来的新低。
于是，我们就提出了两个问题：
第一，为什么钢价在
2021
年
10
月就暴跌了，而铜价能够拖到
2022
年
4
月才开始暴跌？
第二，为什么自
2022
年
7
月之后，铜价可以一路震荡上扬，而钢价却是一路震荡下跌？
为此，这就需要用到我们的第二张走势图，即中国
GDP
（黄色线）和房地产增加值（黑色线）的走势图，如下图所示：
可以看到，自
2000
年以来的黄色线和黑色线的走势是高度趋同的，这表明了房地产对于中国经济的重要作用。可是近几年来，这两条线之间也出现了背离。为显示得更加清晰，我们将其放大，如下图所示：
可以看到，在
2021
年三季度，房地产增加值由上季度的
5.4%
暴跌至－
3.10%
，不但跌幅极大，而且为负数。
GDP
则由上季度的
8.3%
下降至
5.2%
，虽然有所下降，但仍在可接受范围内。这，就是钢价在
2021
年
10
月份暴跌，而铜价能够维持高位的主因。
到了
2022
年二季度，房地产增加值由上季度的－
0.7%
再次暴跌至－
5.80%
，眼见着即将由负翻正的增长率再次深度为负，故而导致了钢价的第二轮暴跌。至于
GDP
，亦由上季度的
4.8%
暴跌至
0.7%
，不但跌幅极大，而且近乎为负，这才导致铜价终于是绷不住了，开启了一波暴跌。
到了
2022
年三季度，房地产增加值小幅反弹至－
3.00%
，因为反弹幅度极为有限，故而钢价的反弹亦极为有限，可
GDP
却快速反弹至
3.9%
，之后更是一直稳定在
5%
左右，故而铜价得以一路震荡上扬。
综合以上论述，我们可以得出这样的观点，在过去二十多年的时间里，中国经济与房地产是高度挂钩的，所以中国经济与房地产增加值的走势高度相关，铜价与钢价的走势近乎一致。可是自从
2021
年以来，中国经济与房地产之间的关联性日益降低，因此即便房地产增加值持续深度为负，却依然不妨碍中国
GDP
能够维持在
5%
左右稳步发展；而在钢价震荡走低的同时，铜价却能够持续上涨，创出历史新高。
一言以蔽之，当下中国经济的时代主题，就是以制造业替代房地产作为国民经济的支柱，而我们当下的投资战略，就是围绕这个时代主题展开。
