高送转密集化后暗藏密码：私募与上市公司联手信息操纵

市场上有部分私募机构与上市公司实际控制人或高管达成协议，控制高送转等利好消息的释放节奏，同时私募机构配合在二级市场通过自身资金优势大幅拉抬股价，造成是高送转利好刺激的假象，引诱市场投资者大量跟进买入，进而实现帮助上市公司高管在高位减持股票的目的。

12月1日晚间，新易盛(300502.SZ)公告，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.50元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股，成为年底高送转风潮中的一员。此前已先后有永和智控(002795.SZ)、天龙集团(300063.SZ)、瑞和股份(002620.SZ)等9家公司披露了高送转预案。

作为二级市场的一个热点故事，多年来，上市公司及其利益相关方在推动高送转的实施上一直乐此不疲。

有接近监管层的人士告诉21世纪经济报道记者，市场上有部分私募机构与上市公司实际控制人或高管达成协议，控制高送转等利好消息的释放节奏，同时私募机构配合在二级市场通过自身资金优势大幅拉抬股价，造成是高送转利好刺激的假象，引诱市场投资者大量跟进买入，进而实现帮助上市公司高管在高位减持股票的目的。

这类操作的背后是上市公司高管与私募机构进行收益分成，其操纵模式也被监管层归类为信息型操纵。

“利用信息优势操纵股价是对其他市场参与者的不公平，极大地损害了中小投资者的利益，影响恶劣。”12月1日，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

信息操纵路径

值得注意的是，除了通过控制高送转等利好消息操纵股价之外，信息型操纵还有很多种表现形式。

比如今年证监会查处的首例信息操纵案件“宏达新材案”，就是上市公司与私募机构合谋通过“伪市值管理”的方式操纵市场。

彼时私募机构上海永邦利用宏达新材的重组概念，为宏达新材进行“市值管理”。其操作手法是通过大宗交易购买上市公司股东持有的股票，为上市公司股东提供现金，并与其约定回购期，由其通过大宗交易将股票购回。双方约定，如果在回购时股价上涨，上海永邦按约定收取股价上涨收益部分的10%或20%，再收取一定的融资利息；如果亏损，损失由上市公司股东承担。

当时证监会对该案作出顶格处罚，对宏达新材董事长处以300万元罚款，对上海永邦给予警告，并处以630万元罚款。

事实上，对于通过信息操纵市场，上市公司及私募机构合谋者均有相应的利益需要。

据北京一位接近监管层的券商人士透露，在上市公司层面，上市公司大股东、实际控制人为了增发或减持股份等目的，往往存在拉升股价的冲动，特别是在牛市周期中，受高企的股价诱惑，上市公司的“大小非”们减持意愿强烈。因此，在市场层面，一些私募机构以此为商机，打着“市值管理”的旗号进行项目运作，与上市公司大股东捆绑形成利益共同体，上市公司的信息披露与私募机构的股票炒作相互配合，在特定时段共同推高股价。