采访对象：卓创资讯豆粕分析师 王文深
1、本周豆粕结束前期低迷走势强势反弹，一方面市场形成的共识在于4月USDA供需报告利空出尽，其次是阿根廷南部迎来较强降水，仅布宜诺斯艾利斯一省受灾面积达100万公顷。
2、4月大豆到港量约在796万吨，市场供应端将延续相对宽松的格局，二季度供应面将继续施压行情，而变量在于大豆是否会延迟到港以及国内运输条件的变化。
3、截至上周，国内油厂开工率维持在58%左右。目前华北地区开机率明显偏低，主要是受到临港燃气管道检修以及商检、停机维修等方面影响。而其他地区目前开机率下滑的原因主要在于豆油库存胀库以及压榨利润持续恶化等因素影响。
4、下游需求方面，目前水产养殖有加速启动的痕迹，主要在于目前南方气温较高，沉塘鱼数量较多等影响，对豆粕菜粕需求均有所提升。
5、在供应偏松的整体格局下，反弹难以形成反转，买粕空油可作为套利操作逻辑，而对豆粕本身来说，目前仍建议逢高做空。
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王文深 | 卓创资讯豆粕分析师
目前作为卓创资讯豆粕分析师，专注豆粕市场的数据研究与整理，多次带领团队深入市场参与调研，并屡次受邀参与行业峰会以及投资会议的演讲。
大宗内参：豆粕本周表现强势，是哪些因素驱动了本周的上涨行情？
王文深：本周豆粕结束前期低迷走势强势反弹。一方面市场形成的共识在于4月USDA供需报告利空出尽，短期难有影响行情走势的重大消息；另一方面，阿根廷南部迎来较强降水，仅布宜诺斯艾利斯一省受灾面积达100万公顷。天气炒作正好成为价格上涨的有力逻辑，有利于市场聚拢人气，持续反弹。
大宗内参：第二季度会有大量大豆到港，市场的供应端面临怎样的挑战？
王文深：最新预测4-6月的大豆进口量均在800万吨左右，其中卓创统计的4月大豆到港量约在796万吨。市场供应端将延续相对宽松的格局。尤其是目前美豆期货价格相对较低，而巴西豆明显贴水美豆，所以油厂有动力进一步加大采购量。同时随着二季度市场下游需求的阶段性回暖，供需两端有望出现回暖行情。总的来说，二季度供应面将继续施压行情，而变量在于大豆是否会延迟到港以及国内运输条件的变化。
大宗内参：目前国内各工厂的开工率和下游需求如何？
王文深：截至上周，国内油厂开工率维持在58%左右。目前华北地区开机率明显偏低，主要是受到临港燃气管道检修以及商检、停机维修等方面影响。而其他地区目前开机率下滑的原因主要在于豆油库存胀库以及压榨利润持续恶化等因素影响。
下游需求方面，目前水产养殖有加速启动的痕迹，主要在于目前南方气温较高，沉塘鱼数量较多等影响，对豆粕菜粕需求均有所提升。而蛋禽养殖以及生猪养殖行情较为一般，值得注意的是，北京市卫计委13日通报称，4月6日北京新确诊两例人感染H7N9禽流感病例，其中一例于4月8日死亡。这能否如年初一样再次引发蛋禽存栏大幅下滑，从而减弱豆粕需求，还需要进一步观察和验证。
大宗内参：第二季度影响豆粕的变量有哪些？
王文深：二季度豆粕市场变量主要有三个方面。一是大豆到港是否顺利，毕竟我们看到朝鲜半岛地缘政治局势加速恶化，海运条件是否受到影响也要给予关注。二是南美市场天气炒作能否持续。从目前的天气云图看，阿根廷的降水开始散去，降水减弱，但未来能否卷土重来未可知。日本气象厅在最新的极端天气报告中提升了对二季度厄尔尼诺发生的概率，因此天气炒作能否再度启动豆粕上涨行情需要重点关注。最后，下游需求整体预计季节性走强，但变数在于重大疫情的发展以及南方是否出现暴雨从而冲击养殖发展。
大宗内参：对于豆粕的投资者，您有什么操作上的建议？
王文深：在保持全面偏空的总体思维下，即使是出现上涨行情，也要冷静分析其是否具有可持续性炒作逻辑。在供应偏松的整体格局下，反弹难以形成反转，买粕空油可作为套利操作逻辑，而对豆粕本身来说，目前仍建议逢高做空。
大宗内参持仓数据分析 豆粕1709
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