央行动态 | 周三央行投放400亿逆回购 公开市场重现单日净回笼

临近季末，央行在公开市场维持微量逆回购操作，单日重返资金净回笼。6月21日，央行公告，今日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率维持在2.45%。

对于今日公开市场重返净回笼的原因，央行称，这是考虑到财政支出、金融机构收取法定准备金利息对冲逆回购到期等因素。

有业内人士指出，从近期央行每日公开市场操作的字里行间，可以看出，货币政策更加注重沟通，透明度也在日益加强，虽临近6月末，但央行无意在近期大规模释放流动性，依旧以保持资金面的平稳为主要目的。

鉴于今日到期逆回购量为800亿元，故在今日400亿元逆回购投放后，公开市场单日实现资金净回笼400亿元，为6月7日以来首次出现单日净回笼。

“季末将近，考虑到央行更加透明的政策制度及维稳流动性的意图，资金市场或可平稳地跨过年中考核。”中信证券固收研究团队昨日指出，首先，央行今年以来，开始发布对于每日公开市场操作的解释，减少市场猜疑成本，更有利于金融市场稳定。

“其次，从近日央行公开市场的操作及释放的信号来看，央行对年中资金平稳程度的重视愈加明显，预计央行会通过公开市场操作尽量辅助金融机构平稳度过季末考核。最后，从历史来看，央行年中呵护资金面意图料将不变。”中信证券固收研究团队表示。

央行研究局局长徐忠在论坛上表示，随着我们国家经济进入新常态，从钱荒到债市风险，局部风险不断爆发，我国金融监管的深层次风险就是“十三五”提出改革并完善适应现代金融市场体系的金融框架的重要背景。

徐忠从中央银行和金融监管的关系及监管体系两大方面入手，谈及金融监管体制如何能够实现安全与效率并重话题，徐忠认为，即使中央银行可以调控外在货币，但是如果没有有效的监管保障，外在货币投向何处，效率如何，这是中央银行无法控制的。

徐忠还表示，中央银行行使最后贷款人职能，开展危机救助，需要金融监管的协调配合。最后贷款人流动性救助，赋予了中央银行危机救助最后防线的最后地位，作为最后贷款人行动指南，绝大多数金融机构是健全的，中央银行没有必要为小部分银行提供无偿救助。

徐忠认为，从中央层面看，在功能相同金融产品业务交叉领域出现监管竞争，这并不一定是坏事，只是在同样的金融产品，缺乏统一规制前提下监管竞争容易演变成竞相降低监管标准，导致劣币驱逐良币，损害监管的有效性和稳定性。

全球金融危机爆发之后，各界对中央银行和金融监管的关系有了重新的认识。央行研究局局长徐忠21日在“2017陆家嘴论坛”上指出，中央银行的宏观调控离不开金融监管政策的协调配合；中央银行履行金融稳定职能，需要获得相关金融监管的信息；中央银行行使最后贷款人职能，开展危机救助，需要金融监管的协调配合。

周三(6月21日)亚市盘中，欧元兑美元于平盘附近窄幅震荡，现交投于1.1138一线。

据FX678观察，欧洲央行6月决议鹰爪欲露还缩，不过市场对其收紧货币政策的预期的热度不减，荷兰国际集团预计其今夏缩减量化宽松(QE)，看涨欧元，野村证券也建议做多欧元兑日元。

欧元兑美元开始持续交投于短期利差水平上方，归因于市场预计欧洲央行将在今夏削减货币政策的宽松力度，其料不得不更新公共部门债券购买计划

(PSPP)，可能在7月20日的政策会议上公布，但更有可能在9月7日的政策会议进行。

汇通网指出，该行基本预期为，三季度德债收益率将续涨，助推欧元兑美元涨至1.15。

为规范开展内地与香港债券市场互联互通合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护债券市场秩序，中国人民银行制定了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》，经2017年6月19日中国人民银行第6次行长办公会议通过，现予发布，自发布之日起施行。

行　长  　周小川

2017年6月21日

内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法

第一条  为规范开展内地与香港债券市场互联互通合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护债券市场秩序，根据《中华人民共和国中国人民银行法》和其他有关法律、行政法规，制定本办法。

第二条  本办法所称内地与香港债券市场互联互通合作是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖香港与内地债券市场交易流通债券的机制安排，即“债券通”，包括“北向通”及“南向通”。

本办法适用于“北向通”。“北向通”是指香港及其他国家与地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。

“南向通”有关办法另行制定。

第三条  “北向通”遵循香港与内地市场现行法律法规，相关交易结算活动遵守交易结算发生地的监管规定及业务规则。本办法另有规定的除外。

第四条  符合中国人民银行要求的境外投资者可通过“北向通”投资内地银行间债券市场，标的债券为可在内地银行间债券市场交易流通的所有券种。

中国人民银行认可的电子交易平台和其他机构可代境外投资者向中国人民银行上海总部备案。

第五条  香港金融管理局认可的香港地区债券登记托管机构（以下简称境外托管机构），应在中国人民银行认可的境内债券登记托管机构（以下简称境内托管机构）开立名义持有人账户，用于记载名义持有的全部债券余额。

境内托管机构为境外托管机构办理债券登记托管,境外托管机构为在其开立名义持有人债券账户和自营债券账户的债券持有人办理债券登记托管。

境外托管机构为在其开立债券账户的债券持有人登记的债券总额应当与境内托管机构为其名义持有人账户登记的债券余额相等。

境外投资者通过“北向通”买入的债券应当登记在境外托管机构名下，并依法享有证券权益。

本条所称名义持有人，是指受他人指定并代表他人持有债券的机构。

第六条  境外投资者可通过“北向通”参与内地银行间债券市场发行认购。境内外托管机构应做好衔接，确保在确认债权债务关系后，及时为债券持有人办理登记托管。

第七条  境外投资者通过中国人民银行认可的境外电子交易平台发送交易指令，并在中国人民银行认可的境内电子交易平台与其他投资者达成交易。境内电子交易平台应将交易结果发送至境内托管机构进行结算。

第八条  境内托管机构为在其开立债券账户的内地银行间债券市场投资者和境外托管机构提供券款对付结算服务。债券过户通过境内托管机构的债券账务系统办理，资金支付通过人民币跨境支付系统办理。

境外托管机构为在其开立债券账户的债券持有人提供债券结算服务。

第九条  境内外电子交易平台、境内外托管机构应及时、准确、完整地记录境外投资者的交易、托管、结算等数据。

托管机构应当逐级签订协议，约定债券本息兑付有关事宜，明确各方责任，确保债券本息资金按时足额支付到每一位投资者，下一级托管机构应逐级向上一级托管机构按时上报境外投资者信息和其托管结算数据，下一级托管机构对上报数据的真实性、准确性、完整性负责。

境内托管机构或中国人民银行指定的其他机构应及时、准确、完整地向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息。

第十条  境外投资者可使用自有人民币或外汇投资。使用外汇投资的，可通过债券持有人在香港人民币业务清算行及香港地区经批准可进入境内银行间外汇市场进行交易的境外人民币业务参加行（以下统称香港结算行）办理外汇资金兑换。香港结算行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。

使用外汇投资的，其投资的债券到期或卖出后不再投资的，原则上应兑换回外汇汇出，并通过香港结算行办理。

第十一条  使用外汇投资的，债券持有人应在一家香港结算行开立人民币资金账户，专门用于办理“北向通”下的资金汇兑和结算业务。

第十二条  境外投资者可通过债券持有人在香港结算行办理“北向通”下的外汇风险对冲业务。香港结算行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。

第十三条  “北向通”下的资金兑换纳入人民币购售业务管理。香港结算行应遵守反洗钱和反恐怖融资、人民币购售业务等相关规定，履行反洗钱和反恐怖融资、真实性审核、信息统计和报送等义务，并对债券持有人的自有人民币和购售人民币以适当方式进行分账。

香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸时，应确保与其相关的境外投资者在本机构的资金兑换和外汇风险对冲，是基于“北向通”下的真实合理需求。

第十四条  中国人民银行依法对“北向通”进行监督管理，并与香港金融管理局及其他有关国家或地区的相关监督管理机构建立监管合作安排，共同维护投资者跨境投资的合法权益，加强反洗钱监管。

中国人民银行会同国家外汇管理部门依法对“北向通”下人民币购售业务、资金汇出入、外汇风险对冲、信息统计和报送等实施监督管理，并与香港金融管理局及其他有关国家或地区的相关监督管理机构加强跨境监管合作，防范利用“北向通”进行违法违规套利套汇等活动。

央行网站20日发布《2017年第二季度城镇储户问卷调查报告》《2017年第二季度企业家问卷调查报告》和《2017年第二季度银行家问卷调查报告》。其中，在对全国50个城市的2万户城镇储户问卷调查中，31.2%的居民预期下季房价“上涨”，46.1%的居民预期“基本不变”，9.6%的居民预期“下降”，13.1%的居民“看不准”。此外，居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为47.7%、20%和19.2%。

《2017年第二季度银行家问卷调查报告》显示，银行家宏观经济热度指数为35.2%，比上季提高2.2个百分点。其中，67%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季提高4.8个百分点；31.3%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”，比上季下降4.6个百分点。银行家宏观经济热度预期指数为36.4%，比本季提高1.2个百分点。银行家宏观经济信心指数为67.8%，比上季提高2.9个百分点。

贷款总体需求指数为66.9%，比上季下降1.1个百分点。分行业看，制造业贷款需求指数为57.2%，与上季持平；非制造业贷款需求指数为61.4%，比上季下降1.6个百分点。分规模看，大、中、小微型企业贷款需求指数分别为58.8%、59.6%和61.4%，比上季分别下降0.6、0.5和1.2个百分点。

此外，有30.1%的银行家认为货币政策“偏紧”，比上季提高9.8个百分点；66.6%的银行家认为“适度”，比上季下降6.9个百分点。对下季度，货币政策感受预期指数为37.4%，高于本季0.8个百分点。

《2017年第二季度企业家问卷调查报告》显示，出口订单指数为50.4%，比上季提高8.7个百分点，比去年同期提高3.9个百分点。其中，21.7%的企业家认为出口订单比上季“增加”，57.4%认为“持平”，20.9%认为“减少”。同时，34.4%的企业家认为宏观经济“偏冷”，63.4%认为“正常”，2.3%认为“偏热”。

**央观荐书**

“千金在手不如薄技在身”，小编这里推荐一本美国密苏里大学堪萨斯分校经济系教授，纽约巴德大学利维经济研究所高级学者L.兰德尔.雷（L.Randall Wray）的《现代货币理论-主权货币体系的宏观经济学》,这个L.兰德尔.雷可是为高人，他在华盛顿大学圣路易斯分校就读期间师从海曼.明斯基，海曼.明斯基的“金融不稳定性假说”是金融领域的经典理论之一。

L.兰德尔.雷（L.Randall Wray）

美国密苏里大学堪萨斯分校经济系教授

《现代货币理论-主权货币体系的宏观经济学》作为现代货币理论的入门读物，以新颖的视角解读宏观经济学，挑战传统思维，解释货币如何在现代经济体中“运作”。

作者在自序中写道，“对大多数读者来说，最令人惊讶的是，政府绝非像家庭或企业那样看待金钱！尽管人们一直听说稳健的政府会平衡预算——就像家庭和企业一样，但事实上，这样的类比是错误的。政府是货币的发行者而非使用者，如果政府像一般家庭一样试图去调整它们的预算，那么整个经济都将处于水深火热之中..."

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