爱尔眼科董秘吴士君写给投资人的信：在天冷的时候要去加把柴

答： 与一般消费不同，医疗服务关系到生命健康，具有很明显的刚性特点，并且医疗消费处于家庭支出的优先地位。实际上，中国经济增速已经连续几年都在下降，但全国医疗服务（包括眼科医疗）都在持续快速增长，门诊量、手术量、住院量等年度统计数据很清晰地显示了这个趋势。

据有关机构最新预测，未来五年眼科市场规模有望持续13%－15%的复合增速。 不难理解，对于“要钱还是要命”这个问题，99.99%的人会选择“要命”。

虽然GDP增速下降导致国民收入增速下降，但居民收入的绝对值还在增长（流量），居民财富的总额（存量）还在增加，这会使个人消费支出产生结构性变化，比如在医疗服务支出增长的同时，高端商品性消费可能会下降（因为这些是可以延迟消费的），同时“拼多多”式吉芬商品消费可能增加。

改革开放40年来，中国老百姓拥有了大量的储蓄和财富，这给医疗服务的有效需求提供了很厚的安全垫。同时，国家对医保体系持续加大投入，进一步增强了医疗支付能力。这与欧美国家居民寅吃卯粮、借贷消费的习惯非常不同。 这就是中国特色，也是中国医疗行业长期增长的巨大优势！

答： 医疗消费具有明显的“趋高性”：即 把治疗效果放在首位，而消费价格放在第二位。 换言之，老百姓对于医疗消费“性价比”的考量，与一般商品“性价比”的考量非常不一样，只要力所能及，就选最好的医生、最先进的技术、最好的服务，以获得最佳的治疗效果。这就从根本上推动了优质高价的医疗技术、创新药品的优先增长，在临床实践中表现为一个非常有趣的规律：即手术量往往与手术价格成正比，而不是反比。

其实，医疗的趋高性每个人在生活中都有体验，比如专家号、特需号、高端病房经常一号难求、一房难求，患者家属甚至想方设法托人送“红包”。

医疗消费的趋高性推动了医疗消费升级的大趋势，比如屈光手术中的全飞秒、icl，高端白内障，视光的OK镜等先进术式（或治疗手段）都在持续快速增长。

与此同时，中国的医疗消费具有很强的代际支付特点，一个人的事就是家庭的事， 比如很多老年人的高端白内障是由子女孝敬，大量年轻人的屈光手术费用由父母赞助，青少年的OK镜是由爸妈掏钱。这也是中国传统家庭文化形成的一个“中国特色”。

更重要的是，中国人口众多，医疗服务市场得天独厚，而各类眼病和视光问题的治疗率还极低，拓展的空间极大，目前中国人均每年在视力健康上的支出只有80元，这与欧美发达国家的高普及、高水平有巨大的差别。

无论是去年的“滴眼液治白内障”，还是最近的天津权健事件，至少说明了两个问题： 一是中国老百姓极度渴求健康；二是中国老百姓更渴求正确的健康知识！ 正规的医疗机构必须有所作为，也大有可为。

我们看到，今年习总书记亲自关心青少年近视的问题，相关部门和地区已经开始行动，这就是一个很好的信号和开端。

答： 所谓 “医保控费” ，其最终目的是通过控制不合理药费支出，优化医保支出的结构，把好钢用在刀刃上，使之能够造福更多患者。短期来说，少数地区的医保控费影响了白内障筛查活动，对白内障手术产生阶段性影响，但通过控制药品的支出，将有更多的医保资金用于诊断和手术上。 同时，必须看到：医保总额每年在持续增长！眼科行业以诊疗与手术为主，长期必然受益。

中国的每百万人白内障手术率只有欧美日等发达国家的四分之一到五分之一，而中国人口则超过欧美日人口的总和，未来空间巨大。随着中国逐步进入老龄化社会，人均寿命越来越长（2020年、2030年人均预期寿命分别达到77.3岁和79岁），对视觉质量和生活质量的要求越来越高，因此白内障量、价齐升将是长期必然趋势。

白内障复明手术既是一项民心工程，也是习总书记提出的“健康中国”战略的重要组成部分，只会不断加强，不会被削弱。 因此，当前以优化医保结构为目的的“医保控费”只是局部性、短期的影响，全国总体情况良好，长期发展将更合理、更可持续。身处大趋势，青山遮不住，毕竟东流去。

去年，爱尔眼科旗下医院开展的白内障手术量已经达到全国的11%，品牌影响力持续显著。针对当前这种情况，公司稳中求进、进中求精，一方面升级服务品质，以良好的口碑吸引更多的患者，同时提高转化成功率；另一方面，通过持续科普宣传，并着力打造“焕晶”优质技术服务品牌，提高先进手术的占比。这将既能提高市场占有率，也能提高服务的增加值。

当前，卫生部门进一步加强对医院医保运行和医疗质量的监管，这对于净化医疗环境、规范医保资金运用、提高非公医院的社会形象大有好处，为有品牌、有实力、重规范的大型医院发展创造了良好的外部环境。

答： 从国内外医保费用管理的经验看，药品带量采购可能成为今后医保部门采取的长期措施。 通过挤出药价虚高的泡沫实现腾笼换鸟，将有更充足的医保资金用于诊疗、手术，从而让老百姓得到更多的保障。与此同时，大型设备如CT、核磁共振等的检查费也将降低，诊疗和手术的价格得到提升，以实现“医院姓医”、“以医养医”，体现高技术服务应有的价值。

眼科行业以诊疗和手术收入为主，药品占比较低，公司的药品收入约占11%（公立眼科医院有的达到30%），眼科行业总体上将从中受益。从北京爱尔英智眼科医院的测算来看，诊疗、手术费的增加额大于药耗品降价的降低额。

同时，公司已经基本形成了多亚专科协同发展、非医保与医保项目协调发展的局面，以2017年为例，屈光、视光项目收入约占公司总收入的52%，医保收入约占总收入的四分之一左右，这有力地增强了公司的抗风险能力。

进一步预判，药品带量采购和医保控费还可能对行业格局产生影响。 因为这不仅改变了公立医院的收入模式，还将深刻改变公立医院医生的收入模式，催化向大型非公医院流动的趋势。可以预见，今后优秀医生“孔雀东南飞”的现象将越来越多，而落脚点将是有实力的好平台。另一方面，很多主要依靠白内障手术的眼科机构将面临较大的压力，在长跑中处于不利地位。

答： 自2014年设立首只并购基金以来，陆续设立的多只并购基金按照既定的布局规划，进展顺利，在爱尔眼科品牌和严格的医疗标准、服务标准助推下，各基金运转良好，储备了越来越多高成长性项目，公司手里的好牌越来越多。