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电商三巨头财报对比:拼多多用户直逼淘宝,人均消费不到京东1\/3

腾讯科技  · 公众号  · 科技媒体  · 2019-11-22 10:46

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来源:腾讯新闻《潜望》栏目
作者:李儒超


京东、阿里、拼多多的竞争正趋近白热化。


根据三家公司近日发布的三季度财报,拼多多年度活跃用户已迅速攀升至5.363亿,超过京东的3.344亿,与淘宝的6.93亿的水平正日趋接近。


而拼多多本季度单季净增5310万,创下上市以来新高;阿里最新一季单季净增仅1900万。拼多多如若可以维持这一增速,追上阿里可能只是时间问题。


至少从用户量上看,“5亿人正在用”的拼多多已经成为中国第二大电商平台,并直逼阿里的龙头地位。


然而,综合多个财务指标来看,得出这一论断可能还为时尚早。三季度,拼多多营收75.14亿元,仅是阿里的1/16。即便在只考虑阿里的国内零售部分(主要是电商)收入情况下,拼多多也仅为阿里的1/10。


由于拼多多与阿里的电商部分营收结构高度类似,这一对比可以体现其与阿里的差距仍然颇大。


而从交易规模上看,三季度拼多多过去12个月的GMV总额已经达到了8402亿。由于阿里和京东已不在季报中公布GMV数字,将拼多多本季度GMV与2018年四季度末京东1.68万亿的水平对比,拼多多仍然只是京东的一半。


虽然黄峥在近期在内部信中宣称,其“真实GMV”已经超过京东,但“真实GMV”的定义含混不清,从财务角度上看,拼多多与京东仍然存在一定差距。


此外,在用户“质量”层面,搅局者拼多多也处于劣势。计算三家平台活跃用户消费额,拼多多三季度为1566.7元;阿里以一季度的水平计算,为8757元;京东以去年四季度的水平计算,为5493元。拼多多人均消费不到京东的三分之一。


考虑到三家平台均在增长中,拼多多三季度的人均消费实际会低于这一比例。


不过,拼多多的增速确实冠绝三家平台。三季度,拼多多总营收仍然高达123%,远高于阿里的40%与京东的28.7%。GMV上,拼多多同样以143.68%的同比增速,碾压一季度阿里公布的19%财年同比增速和京东去年四季度30%的同比增速。


总而言之,从三季度财报上看,阿里龙头地位仍然稳固,京东在中高端市场依然站稳脚跟;拼多多虽然现阶段稍逊,但疯狂的增速,足够让阿里京东紧张。



年度活跃用户: 拼多多季度增长5310万,是阿里的2倍有余


拼多多本季度的活跃用户增幅尤其出色。



从图中看出,在用户规模上,拼多多已经与京东拉开一定距离,并直追阿里。从增量盘上看,拼多多单季净增5310万,是阿里1900万的2倍有余。


京东本季度刚刚开始重点施行下沉计划,季度净增为1300万,但已经是其七个季度以来的最高值。


由此可见,虽然三家平台都有较好的增长,但拼多多依旧在活跃用户上拔得头筹。这表明其仍然处于野蛮发展期。



GMV水平: 阿里领先优势明显,拼多多不到京东的一半


GMV方面,拼多多本季度GMV为8402亿,同比增速高达143.68%。虽然京东、阿里均未在本季度公布GMV数字,但以两家公司最近一次公布的水平作为参考,其增速分别为30%和19%。


高速发展的拼多多继续占据优势。


不过,从GMV金额上看,拼多多与其他两家平台差距仍然较大。



京东为去年三季度数字,阿里为今年一季度数字,拼多多为今年三季度数字(单位为亿元)


考虑到京东阿里本季度实际GMV必然高于上述数字,可以看出,阿里至少是拼多多GMV水平的6.8倍以上,京东至少为拼多多GMV水平的2倍以上。


这意味着,从GMV上看,短期内阿里的领先地位仍然稳固。



营收增速: 拼多多最高,但基数最小



营收增速可反映出三家平台的业务扩张情况。由图可见,拼多多虽然营收仅为75.14亿元,但同比增速碾压其他两家平台。



营收结构: 拼多多严重依赖从入驻商家处获取直通车等营销产品收益


考虑到京东的业务和营收结构与阿里、拼多多相差较大,着重考虑业务和营收结构类似的阿里和拼多多。其主要营收来源为营销收入(即阿里的商户服务收入,主要是向商户收取的营销推广费用),和佣金收入(与交易量直接挂钩,平台从交易中直接收取的费用)。



可以看出,即便两家业务和营收结构类似,拼多多在佣金收入上仅为阿里的5%不到;但营销收入却是阿里的16.25%。


两个比例背离较大,反映出拼多多更加注重从商家身上获取直通车这类营销产品收益。相应的,与交易量直接挂钩的佣金,却日益在其营收架构中边缘化。


目前,拼多多佣金营收在总营收中的占比为21.47%,阿里的佣金营收在其国内零售收入(主要是电商)部分的占比为21.47%。阿里为拼多多的2倍。



成本控制: 拼多多毛利率最高,京东因自营致毛利率最低



考虑营收减去成本之后的毛利。


三家平台中,以自营为主的京东毛利为201.4亿元,相对于总营收,其毛利率仅为15%;以商家入驻为主的阿里和拼多多,毛利率分别为45%与75.6%,远高于京东,且拼多多尤其高。



费用控制: 拼多多最糟,市场营销费用占比远超其他平台


然而,高毛利却无法为拼多多带来盈利。这主要是因为拼多多的费用支出过高。






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