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【公用丨郭丽丽】 中金环境(300145):传统泵业受益经济回暖增速超预期,环保布局完善全面进军PPP大时代

方正证券研究  · 公众号  · 证券  · 2017-08-16 07:40

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事件


发布2017年中报,营收15.77亿元,yoy 51.75%;归母净利润2.50亿元,yoy 62.78%。



观点


营收高增+毛利率提升,业绩保持高增速: 上半年营收增速51.75%,泵业、环评设计、环保工程三大板块营收均维持高增长,同时受并表影响。上半年毛利率同比增长2.6个百分点,与营收结构变化有关,高毛利率的环保业务占比提升至35%。


传统泵业受益经济回暖增速超预期,环保订单充足带来成长弹性: 泵业、污水污泥处理、环评咨询设计分别同比增长32.40%、55.46%和224.68%,毛利率基本维持稳定。传统泵业受经济回暖影响取得较好成绩;上半年新签环保合同6个,总金额14.84亿元,其中尚未执行+未完成投资额还有12.54亿元,将在未来2-3年确认,为公司带来成长弹性。


万事俱备,全面进军PPP大时代: 公司已形成了咨询设计+工程运营+设备制造的全面布局,上半年完成了股权激励与员工持股。我们认为公司目前进入发展的第三阶段,即协同各个板块,在大环保生态建设中获取PPP订单。公司上半年落地清河PPP项目,并联合中国一冶中标河北枣强县PPP项目,同时中标云南大理上登污水处理厂PPP项目,金年以来订单获取加速,未来大型订单可期。


预计公司17-18年可实现净利润7.17亿、9.77亿,对应当前股价28倍、21倍,给予“强烈推荐”评级。


风险提示: 项目进度不及预期,系统性风险。



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