中国券商的套路与死路：在浑水做空，股价暴跌前夜蒙眼强烈推荐买入

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风声鹤唳。

又一家市值超过200亿，曾经的“大牛股”——敏华控股（1999.HK）惨遭做空。在不到6分钟内，市值狂跌超过25亿港元，随后紧急停牌，毫无还手之力。

与此前的突然袭击不同，这次是公然的提前宣战。

6月6日，浑水创始人Carson Block预告，将于6月7日下午2:00发布对一家港股公司的做空报告。

做空机构，尤其是浑水屡屡在香港得手之后，市场早已经患上了“恐浑症”。预告一出，一些疑似被做空概念股已经先跌为敬，提前卧倒。首当其冲的是智美体育和通达集团，跌幅均超过10%。

当时，市场猜测，敏华控股也可能在被做空范围之内。敏华也不是全无防备，当日耗资3395万港元从市场回购股票。但仍然无法止住跌势，当日股价下跌8.59%，收盘价跌破公司回购价。

6月7日下午14:00刚过，浑水的谜底揭晓：创始人Carson Block指控，敏华控股有未揭露的债务，负债至少比申报金额高出48%。

各路财经媒体早已经翘首以待浑水发飙，消息迅速蔓延。下午14:06，敏华控股急速跳水，下跌10%后紧急停牌。

敏华控股深陷泥潭，但前一日被列入疑似做空名单的公司如蒙大赦，股价纷纷反弹。

通达集团从下跌超过12%，转为急速上涨，收盘涨幅达到8.91%。

智美体育一度下跌15%，在证实做空对象是敏华控股之后，转跌为涨，收盘时仅小幅下跌1.67%。

逃出生天的还不止这两家，在6月6日宣战日莫名大跌，此前遭遇做空的舜宇光学科技、科通芯城等在消息落地后均有所上涨。

6月7日从枪口下逃生的公司，大约可以暂时松一口气了，但一众在不久前才发研报推荐买入甚至“强烈推荐”敏华控股的券商分析师们，恐怕要想一想该如何写新报告了。

过去几年，敏华控股股价气势如虹，是有名的大牛股。尤其是港股通开通之后，各大券商争相覆盖，关键是公司才发了业绩报告和年报，券商看多的热情相当高涨。

比如，就在浑水预告要发做空报告的前一天，东吴证券在6月5日发布的研报中，给出的评级是“买入（增持）”。如果以当天收盘价买入，接下来两天先跌8.59%，再跌10%，然后——停牌。

再比如，广发证券5月30日给出的评级是买入。

中信建投5月25日研报的标题更为生猛——《业绩超预期，功能沙发头等舱，持续强推》。

招商证券也比较悲催，5月4日刚刚首次给了敏华控股一个“强烈推荐-A”，就踩上这么一个大坑。

最近两个月推荐敏华的券商还有很多，推荐的理由各不相同，看空的很少，很少，很少……

而且，几乎没有一家提示公司可能存在财务疑点。

券商分析师眼光都不行吗？当然不是，大家可都是“持证上岗”，精英中的精英。

大概是这样一个套路：在A股勇于看空的分析师不多，根源在于屁股指挥脑袋，券商是卖方研究，靠交易佣金吃饭。老是唱空自己研究的股票，谁还来买？最后得罪了人，还砸了自己的饭碗。

港股生态大不相同，做空手段五花八门，闭着眼睛唱多，很容易被打脸。

如果仅仅是误判了股价走势尚且有情可原，但若敏华控股最终被证明存在财务舞弊，恐怕就不好收场了。

空军凶猛。6月7日下午，在浑水发布做空报告的同一个会场，另一家沽空机构F.G Alpha Management的创始人Daniel David当场宣布沽空达利食品，达利股价应声急挫超过8%。

另一批没有参加当日会议的做空机构，估计在忙着写新的做空报告……

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