1. 公司发布2017三季报：三季度单季实现净利49.5亿元，为历史第二高水平。
财务数据：
报告期内，公司实现营业收入929.96亿，同比增长8.83%，实现归母净利润82.79亿，同比增长14.55%，扣非净利润81.50亿，同比增长21.79%，
单季度表现：
三季度单季实现收入348.41亿元，同比增长9.14%，实现归属净利49.52亿元，同比增长31.39%。
值得一提的是，公司三季度单季利润为历史第二高水平，仅次于2010年51.67亿元。
经营数据：
2017前三季度RPK同比增长5.5%，其中国内5.5%，国际6.3%；
ASK同比增长5.1%，其中国内5.2%，国际5.9%；
客座率总体81.2%，同比增加0.4个百分点，其中国内83.1%，同比增加0.3个百分点，国际78.5%，同比增加0.3个百分点。
机队数据：
前三季度共交付飞机37架，退出17架，机队总规模643架。
成本费用方面：
营业成本：报告期内成本728.89亿，同比增长13.41%，其中三季度营业成本252.25亿，同比增长9.16%。
费用：前三季度销售费用46.74亿，同比增长10.26%；管理费用29.84亿元，同比增长0.07%；
财务费用0.66亿元，同比下降98.58%，主要是本期人民币对美元升值，产生汇兑收益。（前三季度人民币升值4.3%，去年同期贬值2.76%。）
2.客公里收益持续保持增长，量价齐升，价格优先策略效果显著
公司明确执行价格优先策略，继上半年客公里收益转正，三季度持续保持增长。
1）供需方面：
前三季度整体供需差（需求-供给）0.4%，客座率上涨0.4个百分点，同时国内、国际客座率同比分别增长0.3及0.3个百分点。
其中三季度受7,8月份天气等因素影响，整体客座率为81.6%，同比下滑1.33个百分点，其中国内下滑1.22百分点，国际下滑2.24百分点。
2）客公里收益：测算三季度单季继续提升。
公司前三季度总营收增长8.83%，RPK增长5.5%，我们测算公司总体客公里收益上涨约3%。其中三季度营收增长9.14%，RPK增长3.8%，客公里收益上涨约5%。
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2017Q3
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2016Q3
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同比
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收入（亿元）
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348.41
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319.23
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9.1%
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客运占比
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89%
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89%
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客运收入（亿元）
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310
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284
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RPK（百万）
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52467
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50611
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3.7%
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客公里收益（元）
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0.59
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0.56
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5.3%
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关于客公里收益上涨的分析：国际航线跌幅收窄或成为重要贡献来源。
除了国内线票价提升外，我们认为国际航线跌幅收窄或是客公里收益上涨的重要来源。
在4月报告《为何首选国航系列二》中，我们提出与汉莎联营，欧线旺季客座率、票价双升可期。
2016年，国际航线每收费客公里收益同比下跌11.2%，而
欧线的下降主要因欧洲暴恐事件影响，而随着时间推移，该影响逐渐削弱。因此在2017年三季度暑运旺季中，或出现了大幅改善。
同时与汉莎联营正式启动后，或也提升了欧线旺季盈利能力。
【华创交运】与汉莎联营，欧线旺季客座率、票价双升可期——为何首选中国国航系列（二）
3）公司前三季度综合来看，实现客座率、票价双升，但三季度单季呈现客座率下滑而票价提升局面
，我们认为反映出：
a）客观上，6月下中至8月上旬天气等因素造成北京枢纽的流量受限，尤其京沪线延误与取消航班较多，而
三季度传统暑运旺季，去年同期客座率已处于高位，因此
造成客座率同比下滑。
b）主观上，公司执行价格优先策略。我们此前观点，航空公司控量保价，允许牺牲一部分客座率水平换来票价的上涨，从而达到综合收益水平的提升。
我们测算对于国航整体客座率提升1个百分点影响公司利润（2016基数）约12%，整体票价提升1%对应公司利润约10%，但考虑到客座率下滑幅度（1.33百分点）远小于票价上涨幅度（5%），公司综合客公里收益水平仍然得到显著提升。
因此分析航空公司经营情况，客座率水平是重要因素，但不能单一凭借客座率来分析企业盈利水平。
3.显著受益人民币升值，油价影响逐季减弱
汇率：显著受益人民币升值
根据中报披露，人民币兑美元波动1%，影响净利润2.91 亿元，较2016年底影响3.76亿元有所降低，公司美元负债占比由去年末49.12%下降到年中44.44%。
前三季度人民币对美元
升值4.3%，其中三季度升值2%，去年前三季度为贬值2.84%，因此
测算报告期内公司实现汇兑收益约18.6亿元（上半年汇兑收益12.7亿元，三季度单季度收益5.9亿元），而去年同期为汇兑损失约16.9亿元。
因此汇兑边际贡献35.6亿元。
截至10月28号，人民币今年累计升值4.4个百分点。
油价：同比影响逐季减弱
成本端，油价增长贡献主要增量，前三季度布伦特原油均价为52.51美元/桶，同比增长21.64%（去年同期43.17美元/桶），国内进口航空煤油到岸完税价格均价4128元，同比增长29.36%，叠加公司运力投放增长5.1%，共同带动公司航油成本大幅提升。
公司披露敏感性测算：航油价格每增加或降低10%，影响全年成本约27.24亿元。
但我们此前报告即指出油价影响同比一季度最大，此后逐季减弱，成本端压力环比减轻。
布伦特油价
下半年截至目前同比增长11.14%，大幅低于上半年的27.8%，尤其
Q4目前同比增长10.96%。
国内进口航空煤油
到岸完税价格9月为4084元，10月为4237元，同比分别增长19.35%及17.5%，大幅低于上半年均价40%的涨幅。
