新一轮经济繁荣周期要来了？

观察君说：种种迹象表明，新一轮的经济繁荣周期要来了！

来源：米筐投资（ID：mikuangtouzi）

作者：A先生

泡沫是由钱堆积造成的：钱突然多了，价格自然就涨了啊。

在信用货币之前，钱主要指金银贵金属，所以金银一多，物价就会上涨——15/16世纪的大航海时代，欧洲发现了白银遍地的美洲新大陆，白银的大量输入，造成了欧洲物价的暴涨；19世纪末，因氰化法提金技术的发明和运用，南非的黄金产量迅猛提高，已确定为金本位货币体系的西方同样经历了一场严重的通货膨胀。

而今信用货币体系时代，钱就是央行“印”的，之后再通过商业银行的货币乘数效应“印”出更多的钱，由此进入企业/居民的手里。商业银行放贷的过程就是“印”钱的过程，放的贷款越多，市场中的钱就越多，理论上物价就会上涨。若钱大批量集中地流向某一资产时，就会造成资产泡沫——股市泡沫/楼市泡沫/艺术品泡沫……

是的，信贷扩张时极易造成资产泡沫。

一组数据：

2016年，全国新增贷款12.65万亿元，其中居民中长期贷款（相当于房贷）为5.68万亿，占比近45%。

于是，我们看到了在房地产去库存的大方针下，因有着天量的信贷（也就是市场中钱突然变多了）支持，全国一二线城市房价在2016年扶摇直上。

另一组数据：

2017上半年，全国新增贷款7.97万亿元，其中居民中长期贷款（相当于房贷）为2.82万亿，占比为35%。

于是，我们看到了全国房价开始稳定，甚至部分地区如环京还出现了下跌（2016房贷是下半年开始迅猛增加的，2017上半年延续了信贷宽松的势头，近年中后开始信贷收紧，随后出现了房价下跌的新闻）。

信贷周期就是泡沫周期，在信贷宽松的早期购入将要吸附资金的资产就能享受泡沫红利，在信贷紧缩的前期那最好抛售已经泡沫的资产了。

那如何判断信贷周期呢？降息降准就是信贷宽松，加息升准就是信贷紧缩。更简单的方法就是你去银行办贷款，容易贷款就是宽松，贷款很难那就是紧缩了。

这次不一样，既没加息也没升准，就是感觉贷款难了，这是政府控制信贷的结果，于是出现了新词汇——宽货币紧信贷。

米筐之前关于“印”钱的文章写过很多篇——央行创造基础货币，这些基础货币进入商业银行系统后，通过贷款创造更多的钱，对的，就是流通在市场中你我使用的钱。

宽货币指的是基础货币——央行“印”的钱，缓解的是银行等金融系统的流动性；紧信贷指的是信贷货币——商业银行“印”的钱，缓解的是市场中的流动性。

中央屡次开会都强调“不发生系统性金融风险”，啥是系统性金融风险？就是以银行为主的金融机构不能倒闭！所以要“宽货币”，央行多“印”钱让各商业银行有钱支付各类债务不会关门啊，也就是我们常看到的新闻——央行又通过逆回购/麻辣粉（MLF）/酸辣粉（SLF）创造了多少多少的货币。

一二线城市房价暴涨，引得民怨沸腾、哀声哉道，此外若泡沫破灭还会强烈冲击经济，而最有效、最直接的方式就是截断资金流入楼市——钱少了、没有了资金的堆积价格自然就稳了。

可钱是什么？资金来自哪里？上面说过了——现在的钱/货币/资金就是信贷，是商业银行放出来的贷款，“紧信贷”就是收紧商业银行对外放贷。央行“印”出来的钱虽然进入了商业银行，但只能用于自身的还债/支付，却不能拿来对企业/居民发放贷款！这就是“宽货币紧信贷”的来龙去脉。

▼紧信贷后，因商业银行放贷额度受限，之前买房签订的贷款面临利率的上浮

我们知道信贷才能刺激经济，2015年底的去库存也是在经济下行的情况下提出的，通过信贷去库存、通过信贷拉动经济！而今信贷开始收缩，难道经济不需要刺激了吗？

是的，经济也许还在L底，但已企稳并有了向上的苗头，新一轮经济景气周期或许正在来临，若套用略显枯燥的货币银行学，就是货币的流通速度在变快。

货币流通速度是指单位货币在一定时期内的平均周转次数，你可以简单的理解为居民/企业赚到钱并花出去的频率（一个的花钱，就是另一个人的赚钱）。

理想的状态当然是大把赚钱、大把花钱了——你向市场供给必要的服务/商品（赚钱），同时又能从市场购买到自己需要的多种多样的服务/商品（花钱）。经济越发发达，商品/服务的种类就越多，交换也就越频繁，货币的流通速度也就更快，它们之间是相辅相成、互为因果的关系。

所谓的产业迭代升级、经济结构调整、消费升级换代，从另一个方面说就是提高生产效率、降低单位成本、减少环境污染、创造新的商品/服务，让货币的流通速度快起来。

工业产品由手工业作坊到流水线作业，再到机器人自动化生产是产业升级，提高了效率降低了成本；百姓消费由满足生存的食品到提高生活质量的冰箱/彩电/洗衣机等轻工业产品，再到享受奢侈的住房/汽车/旅游等属于消费升级，创造了新的商品/服务。

这些变化一方面让人赚到更多的钱，另一方面又让人花费了更多的钱，在这个大的市场里，人们彼此交换着由劳动创造的服务/商品，其交换的媒介就是货币，货币不停的从一个人手里转移到另一个人手里，转移的越快货币的流通速度就越快。

所以，在经济落后的偏远地区赚钱难，花钱也难（一线城市工作的人，过年回到西北边远地区的农村老家更深有感触），经济发达的地区赚钱容易，花钱更容易，二者的货币流通速度完全不同。

扩大内需/消费升级/产业结构调整/互联网+/双创/三去一降一补……都是让经济活跃起来、GDP增长更高一些（拉升下行的GDP）、货币的流通速度再快一些，于是我们看到了：互联网经济的繁荣、生物新科技的进步、工业自动化/机器人的发展、钢铁煤炭等资源性行业的起死回生……GDP在底部向上爬升、CPI却保持基本稳定。

▼2015年以来我国GDP走势图，出现探底回升势头

▼2015年以来我国CPI一直保持稳定

新的景气周期似乎正蹒跚走来，那我们该如何应对、并会有哪些机会呢？

关于中国经济当然有不同的看法：有人看到实体的艰难、制造业的出走、企业的倒闭、店铺的关门、房地产对各行各业资金的挤压……似乎中国已处在崩溃的边缘；有人则看到以互联网为代表的新经济蓬勃发展、电商网络消费的爆炸增长、生物科技领域的推陈出新、工业自动化的进步、居民消费的迭代升级……似乎中国已登顶珠峰之巅。

虽然经济转型艰难，但我更倾向于积极乐观：也许会存在一些误伤，但大方向是对的、是前进的。

艰难的实体/倒闭的企业多是落后的产能、落后的工艺、重污染的企业和即将淘汰的行业；店铺/商城倒闭，并不是人们不消费了，而是把消费转移到网上了；某些服务业不赚钱，是因为没了价格低廉的劳动力（而这本身就是以一部分人的牺牲为代价的），而又缺乏高效节约/高附加值的服务。这不是中国经济将要崩溃的明证，恰是中国经济转型中的阵痛和吐故纳新趋好的明证。

新一轮景气周期中，拉动经济的产业跟以往不同，财富的机会当然迥异以往，以下行业应该更有机会：

1.互联网新经济行业。如电商、互联网金融（P2P/银行保险证券等直销平台/网络贷款/网络众筹等）、社交平台（直播/及时互动等）、共享经济（汽车/单车/民宿/知识付费等）、在线教育等；

2.生物新技术领域。如生命工程（延长寿命/器官移植等）、生物/远程医疗（更新的技术/网络远程手术诊治等）；

3.消费升级及本土服务业。如旅游休闲（单身旅行/家庭度假等）、医疗陪护、家政服务、亲子教育等；

4.人工智能领域。以后越来越单调重复性的工作会被人工智能取代：汽车驾驶、证券交易、语言翻译、法律服务等等，而人会去做更有意义的事或增加更多的休闲。

总之，相比上一轮经济周期看重资金和能源的重资产，新一轮景气周期更偏向于高科技/高技能人力的轻资产。

那什么时候能投资房产/股市等资产并享受泡沫红利呢？请等待下一个信贷周期。