近年来，被动基金持续快速扩容，成为市场最重要的边际资金增量之一。 被动指数型基金近2-3年加速扩容，截至2024Q1末，被动指数型基金持有A股的市值已经 上升至19960亿元左右。

其中，产品结构层面，今年沪深300为代表的大盘宽基类ETF获流入最多。 截至5月10日，今年以来股票型ETF净流入3273.64亿元，其中宽基类ETF净流入3458.21亿元，其他类小幅净流出。 宽基类ETF是核心增量来源，且其中流入最多的为跟踪沪深300指数的ETF产品（2588亿元、67.7%）。由此，沪深300指数今年也有显著的超额收益。

个股层面，被动基金的持仓占比也显著提升。尤其是对于基金重仓股，被动基金的持仓已逼近主动基金。 我们看到，当前偏股公募基金 重仓市值居前的个股中，被动基金的持股占比持续抬升， 至2024Q1末，偏股公募基金（被动指数+主动偏股）的Top50重仓股中，被动基金的持股占比已经跃升至45.7%，较2021年末的22.9%几乎翻倍。

行业层面，被动基金在以下三类行业的持股占比相对偏高： 1）周期属性强的传统行业，比如 建筑装饰、公用事业、煤炭 等；2）整体增长放缓、盈利相对稳定的金融行业，包括 非银金融、银行 ；3）发展中的阶段性不确定性加剧、市场更加聚焦β回升的行业，如 美容护理、电力设备、国防军工 等。

从一级行业来看，相较于主动基金，被动基金在 非银金融、银行和建筑装饰 行业的持股占比高于主动基金，同时在 公用事业、美容护理和煤炭 等行业，被动基金也有着偏高的持股占比。

二级行业来看，在主被动基金持股占比整体较高（大于7%）的行业中，仅 医疗美容 行业被动基金持股占比较高，其余行业主动基金的持股占比均高于被动基金。从相对持股占比视角来看， 焦炭、证券、股份制银行、保险、基础建设、航天装备 等行业中，被动基金的持股占比均明显高于主动基金。

因此，随着被动基金快速扩容并成为重要的边际增量，以沪深300、基金重仓股为代表的龙头白马将显著受益于其推动。被动基金正与外资、险资等一同再次构筑核心资产统一战线。

1、 历史经验和指标可能存在失效风险 ；2、 不同区间统计可能存在结论差异风险 ；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险