来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
本文由两篇文章组成，第一篇文章主要讲解恐怖袭击对法国大选的都有哪些影响？
第二篇文章主要讲解法国大选具体流程都有哪些？四位主要候选人有什么样的主张？市场将作出何种反应？
文一：
伊斯兰国助攻勒庞“明日登基”?
就在离法国大选第一轮还不到72小时的时间，法国巴黎又发生了一次恐怖袭击事件，袭击对象是警察，伊斯兰国第一时间确认对此事负责。
伊斯兰国不是第一次这么“积极”地承担责任，也不是第一次发动针对法国警察和军人的袭击（伊斯兰国经常直接跑到法国警局去杀警察），但如果仔细回顾一下自2015前后开始，伊斯兰国对法国发起的一系列恐袭会发现：除了2015年死伤近500人针对平民的恐袭外，这是第一次由“欧洲公民”，从欧洲其他国家“不远千里”跑来杀法国警察；其它的恐怖袭击几乎毫无例外地由“法国人”或留学生完成。
图：自2015年前后开始法国遭受的恐袭
除以上“规律”之外，从历次恐袭执行者背景来看，几乎清一色都是受极端伊斯兰教“鼓舞”的移民和移民后裔。
伊斯兰国给勒庞助攻
勒庞在恐怖袭击发生前几个小时还强硬表态：移民和恐怖主义让法国人民感到在自己国家“一无所有”。她在竞选时强调自己将如何带领法国脱离欧洲联盟（EU）、削减移民配额、增加入籍法国的困难度和打击疑为伊斯兰激进分子的对象。并提议驱逐所有被判有罪的外籍人士或有激进化嫌疑者，双重国籍的极端分子若被定罪，法国国籍即遭撤销。
所以这次恐怖袭击看起来是在法国大选前夕，伊斯兰国为勒庞送去的一次助攻。因为在勒庞、马克宏和梅朗雄这三位有希望的候选人中（菲永基本已经没戏了），只有勒庞明确主张与欧盟完全划清界限，不管是从欧盟协议、欧元还是从物理边境上，而且只有她坚决反对移民；马克宏完全支持法国继续欧盟一体化进程，而梅朗雄作为移民总统不可能“声讨”移民，因为他的支持率严重依赖法国移民，同时他虽然摆出了反对欧盟的姿态，但仅仅支持控制资本、商品和服务的自留流动，唯独不反对人员在欧盟中自由通行。
目前法国选民最关心的问题无非两大方面：经济和安全。如今在大选正式开始不到数十小时，再次发生恐袭，而且还是“欧洲公民”干的，极有可能让选民更加关注安全形势，和导致目前安全形势不断恶化的背后原因。
图：法国选民最关心经济和安全
这非常有利于勒庞，这不仅仅是因为在当前形势下，她是候选人中选民唯一的选择；还因为法国选民中尚未决定投票给谁的比例相当高，这些摇摆者主要集中在民调中支持马克宏和梅朗雄及菲永的选民中：勒庞的支持者中仅有20%不确定是否最后投票给她，而马克宏的支持者中这一比例高达50%，现在仍有30%左右的选民处于“犹豫不定”的状态。伊斯兰国的这次恐袭，仿佛是为勒庞“度身定做”的。
勒庞当选风险被严重低估
但市场仿佛并不这么认为。目前的市场定价跟勒庞已经输了大选没什么区别，以法债和德债利差为代表，目前10年期法债和德债间的利差仅在0.62左右，在勒庞输掉后不会下降太多，但如果勒庞赢了却会急剧扩大。也就是说市场目前可能并未对勒庞的风险充分定价。因为民调显示，在所有情境中，勒庞无论如何都会输掉大选。
图：民调显示无论如何勒庞一定会输
但勒庞当选的风险被严重低估了，即便没有伊斯兰国助攻，勒庞也有很强的当选“基本面”。
首先，勒庞非常受年轻人的欢迎。本次法国总统大选与英国退欧公投和美国大选的一个重要不同在于25岁以下选民的立场。在英国退欧公投和美国大选中，年轻人基本上都不支持特朗普和英国退欧，但这并没有扭转最终结果，因为英美的年轻人投票比例在所有人群中是最低的。
但法国的情况刚好相反：不仅法国整体的投票率高（2012年法国总统大选投票率超过80%，而美国近年一般都低于40%），而且年轻人的投票比例很高。更为重要的是，国民阵线在年轻人中最受欢迎。
图：法国年轻人投票率极高
这主要是因为法国的年轻人属于弱势群体：25岁以下人口的失业率高达25%，剩下的有工作的年轻人基本在打短工。这部分人群渴望法国打破现行的模式，从而让自己获得更多机会，所以几乎一边倒地支持主张“破坏性”政策的勒庞。与之形成鲜明对比的是，在体制内年龄较大的选民一般倾向于“避开”勒庞，因为他们担心一旦退欧可能让自己的储蓄和退休金都化为乌有。
图：法国年轻人失业率
此外，法国还是一个相对年轻的国家。年轻人高投票率加年轻人高支持率，是支持勒庞获胜的重要“基本面”。
图：法国人口年龄分布
其次，“南北通吃”的策略是勒庞获胜的另一大支柱。
勒庞的两个标志性政策：反移民和反自由市场是为赢得大选度身定做的。从国民阵线的发展历史来看，女勒庞与父亲最大的不同在于，女儿善于根据需要将政党改造成选民“喜欢”的样子，而不是像老勒庞一样坚持一些不受欢迎的原则。勒庞此次竞选的反移民和反自由市场这两项政策，分别吸引了南方和北方的大量选民。
反移民的政策强调法国传统价值和天主教的重要性，在保守的法国南部尤其受欢迎；而反自由市场政策主张工作保障和社会保障，在北方特别有市场。更为重要的是，北方和东南方是法国人口较密集的区域。在法国现行的直选制度下，获得人口更加密集区域选民的支持，无疑大大增加了胜选几率。（这点与特朗普的竞选策略不同：特朗普着重获取选举人票，获得了人口较稀疏的工业州和农业州的大力支持，但因人口密集的城市州并不支持他，从而“输掉了”直选）
图：2015年国民阵线在地区选举中获得的“地盘”
图：法国人口密度分布
在以上强劲的基本面的基础上，此次伊斯兰国的助攻，也会将法国选民的注意力更多地集中到安全方面。而安全形势最为严峻的地区，恰恰与勒庞传统的“势力范围”形成有效补充。也就是说，原本不支持勒庞的选民，由于安全形势的问题，极有可能转投勒庞。
图：安全形势最为严峻的地区，刚好与勒庞的“选民地盘”互为补充
文二：
一文读懂史上最激烈的法国大选
还剩两天（4月23日），法国总统大选就要进行第一轮投票了。当前，各方奋力厮杀，选情胶着，任何两个候选人都有可能脱颖而出进入下一轮。这是法国历史上竞争最激烈的大选之一。
巴黎香榭丽舍大街周四发生枪击案更是让两天后的大选扑朔迷离，遏制蔓延的恐怖主义是此次大选的焦点话题之一。
热门候选人马克龙和勒庞纷纷发声。马克龙表示，“这个无法估量的威胁未来几年将伴随着我们。”勒庞在Twitter上称，对此事备感“震惊，与警察同仇敌忾。”
法国大选投票就要拉开序幕，具体流程都有哪些？四位主要候选人有什么样的主张？哪两位会在第一轮投票上胜出？市场将作出何种反应？本文一一详细解答。
Q1 法国大选有哪些流程？
法国总统选举和立法选举均采用多数两轮投票制，任期五年，可连任一次。
4月23日，法国大选将举行第一轮投票，正式的总统候选人共有11位。在首轮选举中获得50%选票的候选人则直接当选总统。但因法国党派林立，通常一轮直接胜选的可能性极小，总统“两轮制”体系自1965年运转以来就从未出现过。
若没有候选人在首轮投票中获得过半选票，那么，得票最高的两位候选人将进入5月7日举行的第二轮投票，得票最高者胜出。
Q2 投票结果何时出炉？
以下均为北京时间
据法国现行法律，投票站一般在当地时间投票日早上8点（北京时间14:00）开放，投票关闭时间是在19点（北京时间24日凌晨1点），不过部分主要城市或将根据当地情况，将关闭时间推延到晚上20点（北京时间24日凌晨2点）。
法国民调机构Kantar Sofres-OnePoint将于当地时间4月23日18:45分（北京时间24日凌晨0:45）公布投票率统计，并于欧洲中部时间4月23日20:00（北京时间24日凌晨2点）公布第一轮投票的可靠出口民调结果。但到了8点能够获胜进入第二轮投票的候选人仍不明朗，民调机构也可能将结果公布推迟15分钟甚至更久。
法国宪法委员会将于4月24-26日核实首轮投票结果，并于4月26日最终公布。
Q3 法国大选四位主要候选人有哪些主张？
法国政坛党派可分为左翼、中间路线和右翼。
左翼强调社会公平、集体主义与政府干预，如：社会党、共产党等；
中间路线主张开放、务实的经济政策，积极推动欧盟建设，如：人民运动联盟等；
右翼主张自由放任主义，缩小公共开支，有强烈的民粹主义倾向，如:共和党、国民阵线等。
勒庞（Marine Le Pen）
支持率：22.8%
极右翼，国民阵线
低收入者减税
反全球化，反移民、反欧盟
退出欧元区
法国优先，被称为“法国特朗普”。
菲永（Francois Fillon）
支持率：19.3%
中右翼，共和党
降低企业税，减少公共支出；
限定合法移民，接收难民。
强化与欧盟合作；
留在欧元区；
马克龙（Emmanuel Macron）
支持率：23.8%
中间路线，独立党派
差异化征税，削减公共开支；
接受移民，允许难民入籍；
支持全球化，强化与欧盟合作；
留在欧元区，加强欧元地位
梅郎雄（Jean-Luc Melenchon）
支持率：18.8%
极左翼，法国不屈服党
高收入者加税，增加公共开支；
接受移民，增加难民救助；
退出欧盟和北约；
重新谈判欧盟条约，推动欧洲央行关注就业和增长。如果谈判失败，则离开欧元区。
Q4 谁会赢？
目前的民调显示，独立的中间派候选人马克龙胜算最高。不过，鉴于当前勒庞与马克龙首轮投票的支持率不相上下，菲永和梅郎雄的支持率也咬得很紧，落后前两名约3-6个点。所以，在4月23日的角逐中，任何两位候选人都有可能脱颖而出，但出现一位候选人获得过半数选票而直接赢得大选的概率极低。
大部分政治观察家都认为，勒庞在第二轮投票中无法获得超过50%的选票。据Opinionway最新民调，若菲永、梅朗雄首轮告负，则在第二轮中马克龙支持率将领先勒庞约30个点。
不过，马克龙的竞选之路可谓是“前无古人”，在法国从来没有中间派候选人赢得大选。
值得注意的是，如今仍有约三分之一的选民仍犹豫不决。
同时，各主要候选人的票仓内也有不少犹豫者，马克龙和梅郎雄的票仓均不稳定，铁票率分别仅61%和60%。勒庞和菲永则分别有约80%的铁杆选民。
另外，本次法国总统大选不确定性因素有很多，最为引人瞩目的是投票率可能会创下近年来的新低。路透对过去大选研究得出，首轮投票率越低，结果的不确定性就越高。因为从历史经验看，投票率将是一个关键变量。第一轮弃权率越高，候选人想要进入第二轮所面临的障碍就越少。
Cevipof民调显示，高达28%的选民表示不会去投票。而此前大选的投票率一般在80%左右。
分析指出，低投票率可能将有利于极右翼候选人勒庞在大选首轮投票中占据优势。比如说，2002年法国总统大选首轮投票的投票率仅有71%，来自“国民阵线”的总统候选人取得了历史性胜利，进入大选第二轮投票。
Q5 法国大选对市场影响几何？
近几个月来，法国国债收益率持续攀升，股票投资者在期权市场上有大量的对冲头寸，以降低大选出现意外结果的风险。
对于此次结果难料的法国大选，各大投行是如何拨开层层迷雾，给予交易的建议？
野村证券分析师Jordan Rochester等在近期一份报告中预计，中间派候选人马克龙(Emmanuel Macron)将获得大选胜利，欧元将随之反弹，预测欧元兑美元年底将上涨至1.15。
野村称，马克龙获选后，市场反应将比较平淡，因该结果已经反映在当前市场价格中。在这种情形下，市场将预计欧洲央行将加快货币政策正常化的步伐，外国投资者将重新青睐法国国债，法国国债收益率将下跌德国国债收益率将上升，与法国国债利差缩小。
但如果勒庞在第一轮选票超出预期，达到29%以上，那么市场将重新评估法国政局风险，法德国债利差扩大，就有可能导致欧元下跌，野村表示。
花旗股票策略师在报告中写道，若勒庞和梅朗雄在周日的法国大选中进入第二轮，则可能引发欧洲股市下跌5%-10%，而若是马克龙和菲永进入第二轮，则可能推动欧股上涨3%-6%。花旗的基线预测情景是马克龙获胜概率35%；菲永获胜概率30%；勒庞获胜概率25%；梅朗雄获胜概率10%。良性结果应该会支持全球股市、尤其是欧洲大陆股市；而如果是勒庞或梅朗雄获胜，则可能引发全球股市回调，欧洲股市领跌。
摩根士丹利的模型目前仍然预计马克龙会胜出，基本场景为第一轮胜出的是马克龙和勒庞，这种情况下，以1.06为起始点，欧元会有1-2%的上涨，若勒庞没有在第一轮胜出，则欧元有望大涨，若勒庞胜出但马克龙落选，欧元可能出现大跌。大摩同时表示，若第一轮最终结果为马克龙和勒庞胜出，在进入第二轮之后也不代表马克龙当选欧元就会大涨，马克龙的选票优势必须超过5%以上，欧元才会有可能大涨。
法兴认为，极左对极右是唯一可能导致欧元下跌的场景，不然欧元不是走平就是上涨。
中信建投表示，要把目光放在大选之后，少数党派出身的总统总会受到议会限制。有关这一点，大摩也表示，没有传统大党背景的马克龙也将在6月中旬议会改选后，成为受制于议会的“跛脚鸭”。
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