文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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通常来说，企业最关键的几个指标，就是观察企业收入的变化、盈利的变化。
这时，企业有可能并不赚钱（也就是盈利比较低），但企业收入增长的速度会比较快。比如说很多互联网企业就是如此，例如美股之前的大牛股亚马逊，很长时间里，盈利是负的，但收入高速增长。因为企业的收入高速增长，所以投资者在这一阶段，也愿意为企业给出较高的估值。亚马逊的市盈率就高达七八十倍。可以看到，企业从零到一的阶段，收入高速增长，估值也比较高。
到了第二阶段，企业的收入增长速度放缓，便开始注重企业盈利，此时市盈率开始起作用。因为企业的收入不可能无限制的高速增长，当企业的收入增长放缓的时候，企业就会开始注重提高盈利，开始赚钱。所以，企业进入第二阶段的一个显著特点就是，企业盈利的增长速度超过了企业收入的增长速度。这时，企业就开始进入第二阶段，从关注收入转变为关注盈利。例如苹果，就是处于这一阶段。已经过了收入增长最快的阶段，但虽然收入增长不快，但盈利还是很稳定。他们手里，有「天塌下来都能赚钱」的业务，能产生稳定的现金流。不过也正因为收入增长速度放缓了，所以估值就没有之前那么高了。苹果的市盈率长期在一二十倍左右。巴菲特不喜欢投资处于第一阶段的企业，因为企业收入虽然增长了，但未来能不能转化为利润还不好说。但第二阶段的企业，巴菲特还是很喜欢的。因为企业已经稳定开始赚钱。
到了第三阶段，企业的收入和盈利都无法保持增长，企业就会开始走下坡路。因为盈利下降，以前的估值水平也无法保持，企业的估值就会随之迅速下降。最后，还有可能走向破产。这样的案例数不胜数，每年都会有大量的企业破产倒闭。
当然，具备长期保持盈利和现金流的能力的企业，那就是巴菲特经常说的具备「护城河」的公司。有了护城河的公司，能够在更长的时间里保持在第二阶段。
我们换一个角度来看，其实最近的疫情，也是同样的道理。「收入」和「盈利」增长越快，估值越高，也就是代表了恐慌程度越高。「收入」和「盈利」下滑，估值变低，也就是代表了恐慌程度变低。第一阶段是估值最高的阶段，也就是恐慌程度最高的阶段。疑似病例增长速度非常快，甚至超过确诊病例的增长。投资者愿意给这一阶段更高的估值。到了第二阶段，「收入」增长放缓，「盈利」增长超过「收入」。
疑似病例增长速度放缓，说明疫情得到控制。确诊病例还会增长，因为之前存量的疑似病例会带来确诊病例。但这时，投资者愿意给的估值反而会下降，恐慌程度也会大大下降，因为增长的天花板出现了。
那疫情会长期保持在第二阶段么？
并不会。疫情本身并没有护城河，注定会走向第三阶段，也就是衰退。
它的软肋有三点：
重视切断传染源和传染途径；
天气转暖后，病毒本身的活性下降，呼吸道疾病得病率会下滑；
相关疫苗或者特效药的研发。
这三点，决定了疫情本身没有护城河，注定会走向第三阶段，也就是「衰退」。
最后，确诊病例数量减少，治愈病例数量逐渐增多，直至疫情消失，跟2003年一样。全部三个阶段，用时几个月。
企业第一阶段的特点是「收入增长速度比盈利快」。类比就是疑似病例增长比确诊病例快。企业第二阶段的特点是「盈利增长速度比收入快」。类比就是疑似病例不怎么增加，但确认病例还在增加，主要是存量的疑似病例带来的。企业第三阶段的特点是「盈利下滑」。类比就是确诊病例逐渐减少，治愈病例增加。大概是处于第一阶段向第二阶段转变的过程。按照钟南山院士的说法，大概率正月十五前出现拐点～不过疫情没有护城河，所以最终注定会消失，只是时间早晚的问题。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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