【华泰宏观|图解海外周报】衰退恐慌+拥挤交易逆转导致市场大幅波动

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-08-12 10:29

正文

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

核心观点

海外一周概览

衰退预期升温叠加套息交易反转，8月5日全球金融市场剧烈调整；日央行鸽派表态以及首申好于预期，部分缓解市场担忧，金融市场此后逐步企稳；全周看，美元指数和美股变动不大，美债收益率有所回升。本周关注美国7月PPI（8月13日）、CPI（8月14日）以及零售（8月15日）。

高频数据

美国7月消费高频数据显示消费动能边际回落；首申人数下降；房贷利率进一步回落。 消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周有所下降。就业市场方面，最新一周首申人数降至23.3万人，低于预期的24万人，缓解了市场对就业快速降温以及经济衰退风险上升的担忧；高频数据显示岗位空缺数据小幅回升。地产方面，30年期固定利率房贷利率回落5bp至6.73%。

上周主要宏观数据

7月全球制造业PMI首次回落至荣枯线以下。 7月全球制造业PMI回落1.1pp至49.7，显示全球制造业周期修复态势受阻。除英国以外的发达经济体制造业PMI整体低迷：美国Markit制造业PMI从51.6回落至49.6；日本回落0.9pp至49.1；欧元区持平于45.8的低位。全球服务业PMI小幅反弹，7月全球服务业PMI回升0.2pp至53.3，发达国家和新兴市场国家服务业PMI多数回升，而新兴市场国家反弹幅度更大。

政策动态

日央行鸽派表态安抚市场；美联储官员表态有所分化；民主党总统候选人哈里斯选择明尼苏达州州长沃尔兹作为竞选搭档。 日央行鸽派表态部分缓解市场对日央行鹰派加息的担忧：8月6日日央行、财务省、金融厅召开国际金融和资本市场信息交流会，表示政府对市场波动高度关注，并将和央行保持沟通合作；8月7日日央行副行长内田真一表示，不会在市场不稳定的时候加息；8月8日公布的日央行7月议息会议纪要显示，日央行预计货币政策将继续宽松，并且认为即使加息也不足以扰乱全球市场。联储官员表态有所分化：波士顿联储主席柯林斯表示，如果数据朝着预期发展，很快调整货币政策是合适的；美联储理事Bowman表示，失业率升至4.3%夸大了劳动力市场的降温，通胀存在上行风险，劳动力市场保持强劲，暗示可能还没有准备好在9月支持降息。哈里斯选择明尼苏达州州长沃尔兹作为其竞选搭档，或有助于哈里斯巩固左翼基本盘；此外，哈里斯和特朗普明确将在9月10日举行总统辩论。

金融市场

全球金融市场大幅波动，全周看美债收益率上行、美元和美股变动不大、美股表现不一、原油价格上行，新兴市场货币对美元普遍升值。 联储9月降息50bp的概率降至70%，年内累计降息幅度下降18bp至93bp；2年和10年期美债收益率分别上行17bp和14bp至4.05%和3.94%；日经225一度下跌12.4%，此后有所回升，全周下跌2.5%；美股也是先下跌后上涨，全周看标普500指数变动不大，纳斯达克下跌0.2%。美元指数先下跌后上涨，全周维持在103.2；日元一度升值到142日元/美元附近，此后有所贬值，全周对美元升值1.3%至147.2；离岸人民币回落0.1%至7.17；墨西哥、巴西对美元分别升值 1.1%、3.9%至18.8 比索/美元和 5.5雷亚尔/美元。大宗商品方面，中东局势紧张导致布伦特原油回升3.8%至81.4美元/桶；COMEX黄金期货下跌0.5%至2429美元/盎司。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览