事件：公司公告以现金1.425亿元收购航盛实业95%股权，航盛实业承诺2017年承诺净利润不低于1,600万元。
投资要点
收购航盛实业切入商用车领域，协同效应显著：航盛实业向客运、公交、校车、重卡及新能源等商用车提供前装车载电子设备集成解决方案，客户包括多家大型商用车、乘用车生产企业，与宇通客车、中国重汽集团济南卡车等国内一线商用车车厂保持长期的合作关系，在其车载电子产品供应商中占据优势地位；并在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。近年来，航盛实业借助其在研发、设计方面的竞争优势逐步向智能驾驶、无人驾驶领域发展。2016年以及2017年1-6月，航盛实业分别实现营业收入2.65/1.11亿元，净利润1,356.29/488.53万元。通过收购航盛实业，公司顺利切入商用车市场，双方在车载影音、智能网联、智能中控以及智能驾驶领域具备良好的协同基础，有助于公司完善车联网布局，拓展新的利润增长点。
智能座仓业务空间巨大：目前公司智能座舱产品包括ADAS系统（FCW、PCW、LDW、AEB等）、车内ADAS系统（驾驶员注意力辅助系统、人脸识别系统等）、车辆全盲区管理（360环视系统、A柱盲区显示及大型车盲区管理等）、毫米波雷达（24G、77G毫米波雷达）。公司智能驾驶仓业务有望于今年4季度正式落地，考虑到智能驾驶单车收入远高于传统车机业务（达到6000-7000元水平），我们预计公司智能驾驶仓业务将为公司带来巨大业绩弹性。
盈利预测预估值：考虑收购航盛实业，我们预计公司 2017/2018备考净利润分别为 2.04/2.72 亿元，对应EPS0.48/0.65 元，当前股价对应 2017/2018PE 仅为 37/28 倍，维持“买入”的投资评级。
风险提示：前装拓展低于预期，新业务推进低于预期。
（分析师 郝彪）
