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棉花的供应宽松已成市场共识，这一共识导致了棉花价格现阶段弱势。本文从供应端细节出发，分析了主要国家的棉花产量数据。
从供应端角度，基于政策、比价的支持，和农产品整体供给的宽裕，棉花供给宽裕将是棉价未来继续承压的主要因素，除非出现天气或者政策调整等可变驱动
。
全球24/25的供应逐渐明晰，市场焦点也会逐渐转向25/26的产量预期。总体而言，在消费难言亮点的情况下，供应是偏宽松的。
按照USDA最新数据，24/25年度全球棉花产量2556万吨，同比增加3.9%，
处于二十年来产量的略偏高水平
。且该预估数据中对中国的产量数据低估，预计后期还有上调空间。
从棉花主要生产国的产量变化来看，
占比较高的国家大多出现面积增加和产量增加的情况
，而南亚地区的巴基斯坦和印度出现减少。
表1 全球棉花生产国分布及变化（24/25年度较23/24年度）
资料来源：USDA、永安期货北京研究院
经过2020-2022年农产品价格的上涨，刺激出农作物面积的增加（比如巴西）。因此在消费增幅遇到瓶颈的情况下，农产品整体价格承压。
棉花受限于农产品环境，虽然价格已跌至偏低水平，但是供应的出清较难看到，一旦种植季出现价格比较优势，甚至不乏面积预期增加的可能
。
资料来源：USDA、永安期货北京研究院
随着国内加工数据的更新，新疆增产的确定性也越来越高
。在新疆目标补贴和种植比较效益影响下，一旦天气正常，新疆的丰产保证了国内棉花的供应充裕。
截止到2025年1月6日，新疆地区皮棉累计加工总量已超过600万吨，为609.77万吨，同比增幅19.41%。而当前的日加工量为2.78万吨，同比增幅22.71%。
资料来源：中国棉花信息网、永安期货北京研究院
按照棉花信息网最新生产调查（2025年1月初），结合产量预测模型结果及加工进度推算，新疆2024年棉花产量预计649.2万吨，同比增幅16.1%。新疆产量数据是从最初552.3万吨的预估逐渐调整过来的，同比增产幅度也较大。据此全国棉花总产最新调至679.8万吨，同比增幅13.2%。
资料来源：中国棉花信息网、永安期货北京研究院
在政策支持下，新疆棉花获得了种植面积的稳定甚至增长，只要不是天气明显影响单产，其供给预期将是偏充裕的
。按照前述最新预估，新疆棉2024的产量增加是由9.0%的面积增幅和6.5%的单产增幅完成的。据悉，面积的增加主要来自休耕地复耕、新开垦土地的种植均以棉花为主，而且在种植比较效益影响下，也有其他作物改种棉花。因此棉花种植面积虽然在2023年出现了阶段性减少（改棉增粮政策的影响），但2024年随后又呈现了较大幅度的增加。但也有猜想认为2023年的单产降幅比数据更加明显，但面积减幅则低于统计数据，而后者恰是2023年新疆棉最终减产不及最初预期的原因。2024年的产量增加超预期除了单产的贡献，也是面积基数高于预期的缘故。
资料来源：中国棉花信息网、永安期货北京研究院
美国2024/25年度产量预期310万吨，
仍受制于天气影响，导致增产不及预期
。美国棉花产量最高时期超过了400万吨，但是近两个年度在300万吨附近徘徊，主要是受到了不良天气的影响。2024/25年度其产量同比增加，但低于正常水平。
资料来源：USDA、永安期货北京研究院
巴西是近年来全球棉花产量增长的主要地区
。巴西最新棉花产量接近400万吨，且出口超过美国成为全球第一大棉花出口国。巴西棉花产量和出口的增加导致其在国际贸易市场上成为美棉的主要竞争对手，其更低的生产成本和巴西汇率贬值也为其带来价格优势，拉低了全球棉花价格。
资料来源：USDA、永安期货北京研究院
资料来源：USDA、永安期货北京研究院
综上，全球棉花生产受到政策、比价的支持，产量处于偏高水平。且基于农产品整体的扩张和供给宽裕，棉花价格受到压制。后期的变量主要出现在天气或者政策调整等不确定因素上。
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