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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注美国7月CPI数据
策略摘要
商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视。此次会议对外部环境的判断从4月的“复杂性、严峻性、不确定性”进一步表述为“不利影响增多”。在谈及内部经济时表示“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”，而不仅仅是4月“经济持续回升向好”过程中的挑战。此外，根据25个省市的样本，8月至今地方专项债总量新增1448亿，较上月明显提速，但持续性和实物工作量仍待确认。8月13日，人民银行发布最新金融数据，7月末，社会融资规模存量同比增长8.2%，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配，金融数据的新特点，也反映了当下新旧动能转换的阵痛，关注后续加码宽松的可能。
海外“衰退”交易方面，我们认为衰退交易并不等同于经济事实衰退，更多是源自美国7月PMI和7月非农不及预期导致的经济预期下修，目前美国就业整体仍偏韧性，财政支出也略偏积极，且就业的缓慢降温是能够被财政的进一步加码所扭转的。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。关注本周三发布的美国7月CPI数据。
商品分板块来看。黑色板块受地产预期平淡影响，整体偏震荡，但可以关注专项债发行提速是否会带来预期扭转；农产品整体中性；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：10合约3200点附近震荡，8月份SCFI预计面临较大松动
策略摘要
中性。
COSCO发布8月下半月FAK报价，由5400/8800降至5300/8600。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK34周报价为4554/7520，上海-鹿特丹WEEK35周报价开出为4155/6930，上海-费利克斯托WEEK34周报价为4471/7482，WEEK35周报价最新开出为4239/7078；
MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4700/7840；
OA联盟，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625，CMA 8月下半月降至4780/8560，EMC8月下半月船期报价降至5235/7920；
OOCL8月份下半月船期报价降至4300/7600；
THE联盟，ONE8月份船期报价下调至5147/7808，9月份船期报价上调至7193/9508，阳明海运8月15日-8月31日船期报价下调至4445/7700。
08合约博弈交割，现货价格处于见顶回落阶段，8月12日SCFIS 6060.83点, SCFIS顶部已现，由于近期现货价格继续下调，我们继续下修8月合约交割结算价格预期，由之前的介于5700-5800下修至5600-5700左右。线下实际成交价格方面，各家班轮公司线下成交价格继续下调，海洋联盟实际成交价格介于7500-7900美元/FEU，THE联盟实际成交价格介于7500-7800美元/FEU；目前8月中下旬线价格成交中枢向7700美元/FEU靠拢，8月份剩余SCFI报价预计会有明显下行，8月下半月两期SCFIS压力较大。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，运力供应仍然受限。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。目前现货美金报价进入见顶回落阶段，SCFIS由于其计算过程特殊(既考虑价格，又考虑箱量)，FAK舱位相对较多且价格相对较高的OA联盟会使得最终公布的SCFIS较以各家班轮公司成交均价预估的SCFIS产生差异;小柜价格相对较高对SCFIS产生影响。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10合约从盈亏比角度，交易难度较大，波段操作为主，现货价格处于下行阶段，驱动端偏空，估值和驱动博弈激烈，盘面3200点价格大致折4600美元/FEU，相较8月中下旬7700美元/FEU的价格中枢下跌40%左右，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。10月合约近期需关注一个扰动点，即美东港口谈判; 国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
此轮欧线价格见顶相对较晚，借鉴见顶较早的航线运价的下跌路径或能为欧线价格未来走势提供相关指引，为10月合约交易提供参考。通过分析SCFI报价，美西航线7月5号见到高点，连跌5周，跌幅25.11%，8月中旬后班轮公司开始挺价，目前跌幅趋缓；前期上涨排头兵，南美航线7月5号见顶，之后连跌4周，跌幅13%，最新一周已经开始反弹；前期上涨排头兵（紧跟南美），南非航线6月28日见顶，连跌6周，目前跌幅14%；美东航线7月5号见顶，之后连跌5周，跌幅8.67%；上海-欧洲航线7月12号见顶，之后连跌4周，目前下跌5.25%；上海-波斯湾以及上海-西非自5月底以及6月初见到价格高点连续下跌5-6周后，目前已经连续在高位僵持5周左右。
12月合约过度贴水10月合约或面临风险。马士基2季报对于未来月份价格预估（其预计12月份价格低于10月份）使得12合约大幅走弱，马士基2023年四季度季报以及2024年1季度季报对于价格的预估与现货价格的实际走势有较大偏差，投资者谨慎参考；统计学意义角度来看，2015年至今，大部分年份12月份价格均高于10月份(2021年以及2022年12月份价格低于10月份)。2024年，从供给端角度观察，鉴于大型集装箱船舶的逐月交付，12月份供给端面临的压力大于10月份;但11月、12月或迎来国内春节前发货小旺季，同时11、12月份是欧线2025年长协签约谈判季，班轮公司或主动调控运力挺价。不过目前距离12月份较远，12月份合约参与难度也相对较大。
2025年对应合约由于距离时间较远，不确定性较多，参与难度较大，投资者可谨慎参与，中东事件进展扰动远月预期，近期美国衰退预期交易会施压2025年合约。最高领袖哈梅内伊和伊斯兰革命卫队坚持要直接打击以色列；《华尔街日报》记者：真主党向调解人通报称，无论美国、埃及和卡塔尔呼吁的会谈结果如何，真主党都打算对舒克尔被杀事件做出回应。持续追踪中东地区地缘，若冲突升级，将会扰动远月合约预期。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月13日，集运期货所有合约持仓101322 手，较前一日增加1710手，单日成交103885 手，较前一日增加25103手。EC2502合约日度上涨0.98%，EC2504合约日度上涨2.04%，EC2408合约日度上涨0.88%，EC2410合约日度下跌0.55%，EC2412合约日度下跌0.49%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月9日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌2.47%至4786 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌2.83%至6068 $/FEU。8月12日公布的SCFIS收于6060.83 点，周度环比下跌1.62%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月10号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.72万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.14艘，日度经过集装箱船舶数量约1.34万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为16.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需关注巴以和谈，但中东地区仍面临较大不确定性，影响未来红海通航预期。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于 24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，从总体运力来看,四季度压力或逐步显现。虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年9月第4周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收。Linerlytica表示，通往北欧的总运力仍受限制，13周移动平均值尽管近期新增运力仍同比下降3.4%，航运公司仍处于强势地位。
截至2024年8月10日，共计交付集装箱船舶319艘，其中12000+TEU共计71艘。合计交付集装箱船舶运力191.37万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付112.27万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，合计13250EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：金融放缓，国债反弹
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：7月社会融资增加。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.52%；10年期主力合约结算价涨0.19%；5年期主力合约结算价涨0.19%；2年期主力合约结算价涨0.04%。2）中国央行昨日进行3857亿元7天期逆回购操作，中标利率持平1.7%。昨日有6.2亿元逆回购到期。3）中国1至7月社会融资规模增量188700亿人民币，前值181000亿人民币；中国1至7月新增人民币贷款135300亿人民币，前值132700亿人民币。4）中国7月M2货币供应同比6.3%，前值6.2%；中国7月M1货币供应同比-6.6%，前值-5%；中国7月M0货币供应同比12%，前值11.7%。5）国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》。方案提出，建立健全配电网与电动汽车充电设施等协调发展机制。
海外：美国PPI超预期下行。1）美国7月核心PPI同比2.4%，预期2.6%，前值3%；美国7月PPI同比2.2%，预期2.3%，前值2.6%（修正2.7%）；美国7月PPI环比0.1%，预期0.2%，前值0.2%。2）据英国《金融时报》12日报道，五角大楼决定将中国激光雷达制造商禾赛科技从中国军方关联企业“黑名单”中移除。
■ 策略
单边：2409合约中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
股指期货：金融数据继续“挤水分”，股指缩量回升
策略摘要
海外方面，美国7月PPI增速低于预期，美股三大指数全线收涨，纳指涨2.43%。国内7月金融数据继续“挤水分”，整体融资需求偏弱，金融数据作为股指的领先性指标，表明股指的回升过程还将经历波折，但在当前位置，更多把握修复机会。
核心观点
■市场分析
金融数据继续“挤水分”。宏观方面，央行公布的金融数据显示，1-7月，人民币贷款增加13.53万亿元，7月末人民币贷款余额同比增长8.7%；1-7月，社会融资规模增量为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。此外，7月末，M2同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点；M1同比下降6.6%。海外方面，美国7月PPI同比升2.2%，预期升2.3%；环比升0.1%，预期升0.2%。核心PPI同比升2.4%，预期升2.7%；核心PPI环比持平，预期升0.2%。
成交维持低位。现货市场，A股三大指数震荡攀升，午后券商拉涨，上证综指涨0.34%报2867.95点，创业板指涨0.93%。行业方面，板块指数涨多跌少，国防军工、电力设备、电子、非银金融行业领涨，食品饮料、医药生物行业跌幅居前。市场成交维持在5000亿元下方，沪深两市成交额仅有4773亿元，处在近5年4.4%的分位数水平，当日北向资金净卖出25亿元。美股方面，三大股指全线收涨，纳指涨2.43%报17187.61点，录得连续第四日上涨。
期指活跃度增加。期货市场，股指期货当月合约基差小幅回落。成交持仓方面，期指成交量、持仓量均增加。
■策略
单边：IH2412买入套保；
套利：多IM2412空IM2408、多IM2412空IM2409
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：市场等待加沙停火协议达成，油市有所降温
投资逻辑
昨日伊朗方面表示只有双方达成加沙停火协议才能阻止伊朗对以色列的报复，伊朗当前并不急于回击以色列，而是将该暗杀事件当成停火谈判的筹码，如果协议达成，伊朗可能不会对以色列进行直接报复，市场又看到了伊以冲突降温的可能。另一方面，乌克兰在占领库尔斯克的苏扎过境点后并没有中断天然气运输，经过乌克兰的俄罗斯过境天然气大概率在年底协议到期后才会停止，天然气供应没有受到影响，近期油市还是围绕中东与俄乌冲突的走向进行博弈，但不排除未来将会出现反复，仍需要警惕地缘政治升级的风险。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，宏观驱动向下、地缘政治、基本面驱动向上。考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：油价趋势仍不明朗，高低硫价差反弹
■ 市场分析
近期原油价格显著反弹，燃料油成本端支撑再度增强。但在油价中枢抬升后，来自地缘与宏观的扰动并未结束，且8月下旬原油自身基本面存在转松的预期，因此价格趋势并不明朗，需要保持谨慎。站在燃料油自身基本面的角度，近期低硫燃油小幅改善，短期结构走强，但由于结构性矛盾，缺乏持续走强的驱动。再考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，依旧关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。
液化石油气：7月装船量明显减少，PG继续震荡
■ 市场分析
现货方面，昨日山东民用液化气主流成交价格较上一工作日上涨；醚后C4主流成交价格较上一工作日稳定。昨日国际原油价格宽幅上涨，对液化气市场形成支撑，带动民用气走势积极，而醚后碳四基本面表现偏弱，牵制昨日走势主流维稳。短线建议暂时观望。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：成本端支撑市场情绪，警惕油价回落风险
■ 市场分析
沥青现货昨日西北、东北以及华东地区价格大体企稳，其余地区沥青现货价格涨跌互 现。沥青成本端原油价格居高位整理，对沥青起到支撑作用。就沥青自身基本面而言， 目前供需两弱格局仍未改变，炼厂产量维持低位，但需求端存在季节性改善的预期， 预计短期盘面维持区间震荡走势，关注原油方向与需求改善情况。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：PXN持续走弱，拖累PTA反弹幅度
策略摘要
PX、PTA、PF中性, 关注长丝减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小; 甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工, 6月以来海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计日韩PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，随着聚酯负荷下降， 7月下以来PTA有累库压力，但短期现货流通性仍受影响，码头库存积累仍需时间，整体加工费波动空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯减产情况。短纤方面，下游纯涤纱和涤棉纱销售清淡、库存累加，整体短纤价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，跟随成本波动为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 297美元/吨（-13），当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，PTA方面恒力公布检修计划，PXN进一步压缩；预计8月PX将维持高负荷运行，但需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方有一定支撑，关注进口压力情况，后续关注国内PTA检修情况。
TA方面，TA基差-2元/吨（+7），PTA现货加工费304元/吨（+50），现货市场商谈氛围尚可，主港现货基差略有回暖，个别聚酯工厂积极补货。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，加工费也快速压缩，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，弱订单、高温天等多因素影响下，织造以及加弹负荷较弱，外围带累产业链价格走弱，涤丝下游的谨慎情绪进一步发酵，原料采购刚需为主，备货进一步消化，长丝库存压力提升，但预计长丝大幅减产可能性较小；后续来看，最差的情况应该会逐步过去，预计8月上旬终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，8月中旬之后随着季节性冬季订单的下达，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度有限；聚酯端，本周瓶片负荷部分回归，聚酯负荷小幅反弹；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大；瓶片后续计划减产的装置较少，预计开工低点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。
PF方面，现货基差10合约+195（-0），PF生产利润170元/吨(-25)，原料成本跟随原料大跌，现货短纤相对降幅较小，整体当前价格高位整体产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，减产延续，跟随成本波动为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性, 关注长丝减产兑现情况。
■
风险
原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期
甲醇：基差持稳，港口累库预期明显
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，上旬到港压力稍放缓，但中下旬到港压力仍大，海外开工仍偏高；下游MTO方面，预期下旬检修逐步结束，港口本轮累库周期接近尾声，MTO复工后转为小幅去库预期，但幅度有限。内地方面，煤头甲醇开工已见底回升，等待进一步复工；传统下游展开季节性淡季降负，甲醇工厂库存开始回升。综合来看，虽然甲醇累库最快的时期已过，但海外检修不多的情况下，预期去库驱动亦不强，结合煤头甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09-5，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。
国内开工率到达近期低点，煤头有望提高开工率，山东明水60万吨/年产能装置8月16日检修结束；鹤壁煤化60万吨/年产能8月15日检修结束。神华新疆180万吨/年 甲醇装置以及60万吨/年烯烃装置7月10日起停车检修，初步八月初恢复；世林化工30 万吨/年甲醇装置计划8月中旬停车检修；甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于1月9日停车，重启时间未定；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置停车；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行暂稳。
港口方面，外盘开工率快速回到高位。美国natagasoline目前甲醇装置稳定运行中；Methanex 盖斯马近期甲醇装置基本稳定运行中。特立尼达MHTL 5#403万吨/年目前多套装置开工负荷不高。8月12日，梅赛尼斯官网宣布为改善能源平衡，新西兰地区将其天然气暂时提供给电力系统。因此，新西兰甲醇工厂停车，计划维持至10月底。
■
策略
谨慎做空套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：临停装置增多，开工持续下滑
策略摘要
中性。近期PP临时性故障停车装置较多，产量持续下滑，PP供应端压力暂缓。PE检修装置如期回归，PE供应预计呈上涨趋势。国际油价反弹，成本支撑走强。需求延续弱势，市场情绪低迷，下游开工弱稳延续，农膜开工率缓慢提升。石化库存与中游环节库存去化速率偏慢。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存83万吨（-0.5）。
基差方面，LL华东基差在20 元/吨， PP华东基差在0 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价反弹，成本支撑走强。中海壳牌40 PP装置、荆门石化12 PP装置重启。东华能源茂名40 PP装置、中化泉州20 PP装置、茂名石化17 PP装置停车检修。
进出口方面，LL进口窗口打开，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：基差走弱，价格高位仍有支撑
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产维持高开工状态，下游开工确实处于淡季，后续进口到港仍有压力背景下，中国纯苯仍是累库周期。然而港口累库速率不及预期，有到港节奏的因素，也有下游提货的因素，关注中下旬的快速累库能否兑现；而韩国纯苯库存不高的背景下，亚洲纯苯加工费亦偏坚挺，但美韩窗口关闭或有拖累，总体仍是8月纯苯累库等待加工费回落后再参与加工费反弹的机会。苯乙烯方面，进口量级有限，下游提货尚可，港口库存绝对水平持续偏低，慎防下旬纸货重复7月下旬流动性偏紧的问题，或进一步支撑EB加工利润上抬，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口；下游方面，PS及ABS开工仍偏低，但ABS生产利润已明显修复，等待检修结束后的提负可能，EPS开工有所回升。EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存4.3万吨（+0.8万吨），略有下降；纯苯加工费371美元/吨（-19美元/吨）。
EB基差315 元/吨（+0元/吨）；生产利润-71元/吨（+40元/吨）。
下游方面，PS及ABS开工仍偏低，EPS开工有所回升。
■
策略
EB谨慎做多套保；EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，纯苯下游降负持续性，PS及ABS低负荷持续性
EG：乙二醇震荡整理，低位买气支撑仍存
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，当前平衡表平衡下港口难大幅累库，价格回落过程中聚酯工厂低位点价积极，价格下方刚需支撑较强；供应端，二季度以来进口量逐步恢复，但7月中下旬以来沙特部分装置因缺气停车，沙特地区供应量下降，影响部分进口量，后期关注当地供气紧张问题能否缓解，8月下半月合约货到港相对集中，但是9月起乙二醇外盘到货偏少，其中沙特货源缩量明显，预计主港库存根据到货节奏变化；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持平衡；需求端，8月需求淡季将逐步过去，下游生意预计会逐步改善，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量仍不低，对原料需求有一定支撑。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约+43元/吨（+0），基差持稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1442元/吨（-101），煤制EG生产利润为62元/吨（-10）。
库存方面，本周一CCF主港库存66.7万吨（+0.1），上周主港发货平平，码头到货有限8.8万吨，港口库存平稳；本周主港计划到货12.8万吨，预计可能会小幅累库。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期
尿素：印标发布在即，盘面小幅反弹
策略摘要
中性：印度将在近期发布新一轮尿素采购招标，关注价量信息以及中国货源参与情况。由于故障检修企业增加，尿素产量与开工率下行，供应小幅收紧。上游企业库存延续累库，企业成交不温不火，多以发前期订单为主。下游需求缓慢推进，农业追肥需求接近尾声，而复合肥企业开工率继续提升，下游厂家逢低采购为主。预计尿素盘面整理。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月十三日，尿素主力收盘2062 元/吨（+15）；河南小颗粒出厂价报价：2130 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：2120 元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：2150 元/吨（0）；小块无烟煤990 元/吨（-80），尿素成本1698 元/吨（-56），出口窗口-180 元/吨（0）。
供应端：截至八月九日，企业产能利用率79.32%（-0.48%）。样本企业总库存量为32.43 万吨（+0.56），港口样本库存量为16.90 万吨（+2.30）。
需求端：截至八月九日，复合肥产能利用率38.75%（+0.29%）；三聚氰胺产能利用率为72.95%（+7.17%）；尿素企业预收订单天数5.44 日（+0.03）。
中性：八月十三日，印度将在近期发布新一轮尿素采购招标，关注价量信息以及中国货源参与情况。由于故障检修企业增加，尿素产量与开工率下行，供应小幅收紧。上游企业库存延续累库，企业成交不温不火，多以发前期订单为主。下游需求缓慢推进，农业追肥需求接近尾声，而复合肥企业开工率继续提升，下游厂家逢低采购为主。预计尿素盘面整理。
■ 策略
中性，预计尿素盘面整理。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：基本面承压，PVC延续下行
摘要
PVC谨慎偏空：上游集中检修装置陆续迎来重启，供应预期稳增。国内需求淡季持续，外贸出口观望，后续政策短期维持平淡。后期海外将迎来旺季叠加国内出口窗口持续打开，出口改善仍有预期，而上游因生产利润低迷，预计开工率难以大幅回升，预计后期继续下行空间有限，但仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。重点关注后期国内房地产方面的政策动向。
烧碱中性：山东区域供应呈增加趋势，且随着液氯价格上调，氯碱企业利润再度改善。下游需求总体呈现淡季格局，其中氧化铝受国内铝土矿开采进度偏慢的影响，开工进度或不及预期将拖累烧碱需求，非铝需求尚无亮点。正基差格局下，预计期货价格压力暂无，但中线来看，供需仍宽松，暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月13日，PVC主力收盘价5395元/吨（-83）；华东基差155元/吨（+83）；华南基差255元/吨（+83）。
现货价格及价差：8月13日，华东（电石法）报价：5550元/吨（0）；华南（电石法）报价：5650元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-90元/吨（0）；PVC华南-华东-50：50元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-20元/吨（0）。
上游成本：8月13日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3015元 /吨（0）。
上游生产利润：8月13日，电石利润41元/吨（0）；山东氯碱综合利润556.8元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1230.4元/吨（0）。
截至8月9日，兰炭生产利润：-109.00元/吨（-13）；PVC社会库存：53.67万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：77.25%（+1.78%）；PVC乙烯法开工率：65.50%（+1.16%）；PVC开工率：74.20%（+1.63%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月13日，SH主力收盘价2400元/吨（+8）；山东32%液碱基差68.75元/吨（-8）。
现货价格及价差：8月13日，山东32%液碱报价：2400元/吨（+8）；山东50%液碱报价：1270元/吨（0）；新疆99%片碱报价2500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：71.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：310元/吨（0）。
上游成本：8月13日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月13日，山东烧碱利润：1397.1元/吨（0）。
截至8月9日，烧碱上游库存：40.74万吨（-0）；烧碱开工率：80.70%（0.00%）。
■ 策略
PVC谨慎偏空；
烧碱中性
，暂时观望。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：期货走强提振，现货报价坚挺
策略摘要
近日轮胎行业山东部分轮胎企业受各方面影响，存在短期检修计划，整体开工受到一定抑制。天胶市场方面，新胶上量仍不及预期，支撑原料收购价格相对高位，成本端驱动明显。天然橡胶或维持强势，建议做多套保为主。顺丁橡胶方面，原料丁二烯表现坚挺，部分企业价格上调。顺丁橡胶供应微幅回升，但原油及国内丁二烯市场仍有走高，且昨日期货盘面走强提振，推动顺丁橡胶走势偏强，建议做多套保为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月13日，RU基差-1530元/吨（+125），RU与混合胶价差1630元/吨（+50），烟片胶进口利润-5565元/吨（+71），NR基差28元/吨（32 ）；全乳胶14475元/吨（+175），混合胶14375元/吨（0），3L现货14775元/吨（+100）。STR20#报价1775美元/吨（+8），全乳胶与3L价差-300元/吨（+75）；混合胶与丁苯价差825元/吨（+1350）；
原料：泰国烟片77.49泰铢/公斤（-0.31），泰国胶水64.6泰铢/公斤（+0.53），泰国杯胶56.05泰铢/公斤（+1.10），泰国胶水-杯胶8.55泰铢/公斤（-0.57）；
开工率：8月16日，全钢胎开工率为52.28%（0），半钢胎开工率为79.07%（0）；
库存：8月16日，天然橡胶社会库存为121.5万吨（0），青岛港天然橡胶库存为472223吨（-3283），RU期货库存为223900吨（0），NR期货库存为141019吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月13日，BR基差25元/吨（-125），丁二烯上海石化出厂价12500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14450元/吨（0），浙江传化BR9000报价14300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14100元/吨（+100），BR非标价差175元/吨（+25），顺丁橡胶东北亚进口利润-1777元/吨（-5）；
开工率：8月16日，高顺顺丁橡胶开工率为55.56%（0）；
库存：8月16日，顺丁橡胶贸易商库存为3140吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.2吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎偏多。目前国内外产区受降雨影响，同时云南部分地区受季风性落叶病影响产出，新胶上量仍不及预期，支撑原料收购价格相对高位，成本端驱动明显。天然橡胶或维持强势，建议做多套保为主。
BR谨慎偏多。丁二烯市场，近期北方供应有所收紧，对行情存在一定提振。顺丁橡胶市场方面齐翔腾达装置计划重启，烟台浩普检修即将重启，山东威特仍处停车状态，独山子石化计划8月15日重启。供应微幅回升，但原油及国内丁二烯市场仍有走高，且昨日期货盘面走强提振，推动顺丁橡胶走势偏强，建议做多套保为主。
■
风险
下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。
贵金属：PPI数据低于预期 降息预期再度增强
■ 市场分析
期货行情：
8月13日，沪金主力合约开于566.54元/克，收于569.46元/克，较前一交易日收盘上涨0.74%。
当日成交量为201710手，持仓量为166111手。
昨日夜盘沪金主力合约开于569.70元/克，收于568.26元/克，较昨日午后收盘下跌0.21%。
8月13日，沪银主力合约开于7205元/千克，收于7152元/千克，较前一交易日收盘下降0.63%。当日成交量为1128704手，持仓量为430679手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7147元/千克，收于7171元/千克，较昨日午后收盘上涨0.27%。
隔夜资讯：
昨日，美国7月PPI数据录得同比上升2.2%的结果，低于预期，并较前值2.7%大幅下滑，交易员再度增加了对美联储放宽政策的押注。
目前市场普遍预计9月美联储将会在议息会议上采取降息的举措。据
叙利亚国家媒体称，有导弹袭击瞄准叙利亚科诺科油气田附近的美国空军基地，
但美国官员表示，攻击未成功。
总体而言，目前在降息预期相对较高，而地缘因素又较为错综复杂的情况下，贵金属展望仍然相对乐观。
基本面：
上个交易日（8月13日）上金所黄金成交量30012千克，较前一交易日上涨29.01%。
白银成交量332358千克，较前一交易日下降25.6%。
黄金交收量为15584千克，白银交收量为63150千克。
上期所黄金库存为11652千克，较前一交易日增加321千克。
白银库存则是较前一交易日增加467千克至925472千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月13日）黄金ETF持仓为845.76 吨，较前一交易日减少4.03吨。白银ETF持仓为14486.24 吨，较前一交易日持平。
上个交易日（8月13日），沪深300指数较前一交易日上涨0.26%，电子元件板块较前一交易日上涨1.12%。光伏板块较前一交易日上涨1.34%。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：海外矿端干扰仍然不断 铜价或维持震荡偏强
■ 市场分析
期货行情：
8月13日，沪铜主力合约开于72,510元/吨，收于72,410元/吨，较前一交易日收盘上涨0.81%。
当日成交量为78,687手，持仓量为136,061手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于72,200元/吨，收于72,310元/吨，较昨日午后收盘下降3.20%。
现货情况：
据SMM讯，昨日早市持货商挺价情绪较高，与下游买盘出现分歧。
盘初持货商报主流平水铜升水30元/吨-升水40元/吨。
好铜如CCC-P，金川大板报升水50元/吨-升水60元/吨。
贵溪铜报升水80元/吨。
下游因隔夜铜价冲高采购欲望承压。
进入主流交易时段，持货商挺价态度较强，现货成交虽较昨日降温，但整体报盘仍然较高。
主流平水铜报升水20元/吨-升水30元/吨部分成交，好铜报升水40元/吨-升水50元/吨，湿法铜与进口非注册货源较为紧张。
观点：
宏观方面，据金十讯，美国7月PPI数据录的同比上升2.2%的结果，低于预期，并较前值2.7%大幅下滑，交易员再度增加了对美联储放宽政策的押注。
目前市场普遍预计9月美联储将会在议息会议上采取降息的举措。
叙利亚国家媒体则称，有导弹袭击瞄准叙利亚科诺科油气田附近的美国空军基地,但美国官员表示，攻击未成功。
国内方面，央行发布数据显示：
7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%；
7月末M2余额303.31万亿元，同比增长6.3%；
前七个月人民币贷款增加13.53万亿元；
前七个月人民币存款增加10.66万亿元。
矿端方面，据上海金属网讯，秘鲁能源和矿产部周一表示，2024年6月秘鲁铜产量同比下降11.7%至213578吨。今年上半年秘鲁铜产量同比下降2.1%至129万吨。去年年初，秘鲁进入技术性衰退，反政府抗议活动使关键的采矿业受到打击。该国希望从Southern Copper启动的Tia Maria铜矿项目中受益，该项目目前预计将于2027年投产。秘鲁能源和矿产部表示，预计今年秘鲁铜产量将达到300万吨，高于去年的276万吨。此外，必和必拓智利Escondida铜矿的工人在未能达成薪资协议后，将于近期开始罢工，为世界上最大的铜矿企业的停工奠定了基础。2400多名工会成员将从当地时间周二上午8点开始罢工。该工会在一份声明中表示，经过五天的调解谈判，工会拒绝了必和必拓提出的新劳动合同。这一决定导致该矿停产，该矿的铜产量约占全球铜总产量的5%。这将扰乱必和必拓的金属运输，同时可能缓解近几个月来因全球经济前景黯淡而暴跌的铜期货价格的压力。Escondida铜矿每年生产100多万吨铜，是迄今为止最大的铜供应商。
冶炼方面，上周，国内电解铜产量24.7万吨，环比减少0.5万吨，部分再生铜冶炼企业受政策影响以及原料紧张产量有所减少，加之部分企业利润不多也开始减产，因此产量环比小幅减少。后市仍需密切关注可能出现的冶炼厂减产情况。进口方面，外媒8月12日消息，赞比亚国家广播公司周一报道，赞比亚将在周二重新开放与刚果民主共和国的边境口岸。上周末期间赞比亚关闭边境，导致世界第二大铜生产国刚果的铜出口受阻。赞比亚媒体周一晚间报道称，两国政府签署了一份公报，允许赞比亚产品不受限制地进入刚果。刚果去年的铜产量超过280万吨，几乎所有铜都是通过公路从赞比亚运往坦桑尼亚、南非和纳米比亚的港口。
消费方面，目前市场关注相对较多的是国内涉废企业针对《公平竞争审查条例》以及反向开票的实施以及适应情况，据SMM近期针对四川地区调研结果显示，新政的执行对于安徽地区再生铜杆企业影响颇深。自七月份以来，四川、安徽地区大部分再生铜杆企业由于政策的不确定性，均表示在完成现有订单后选择停产观望，等待八月份政策的实施情况，再决定何时复产。截至目前，随着《公平竞争条例》实施已近半月，四川、安徽两地政府尚未给出明确的政策或指引，仅少部分企业在持续生产中，目前也按照新政，加大了对于带票原料的采购。我国再生铜杆产能为816万吨，其中安徽地区占比达14%，四川地区占比达4%。精铜消费方面，目前国内升贴水挺价情绪相对明显，显示出随着此前价格的大幅下跌，下游补库积极性有所回升。
持仓方面，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示，截至8月6日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓继续下滑至19598手。此前恰逢全球股市巨震，市场恐慌情绪升温，期铜走势受到明显拖累，基金多头大幅减仓，另外不确定性也在增加，基金空头势力也有所收窄。8月6日当周（目前最新），基金多头仓位再度大幅回落至88598手，空头仓位同样出现下降至69000手，总持仓重新下滑至249019手。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.09万吨至30.56吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.38万吨18.39万吨。SMM社会库存下降2.97万吨至31.88万吨。外媒8月12日消息，伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示，在LME仓库中，7月俄罗斯铜注册仓单占比从上月的27%降至21%，数量为47200吨。而中国铜占比从45%升至53%。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.16，较前一交易日下降0.44%。
总体而言，昨日铜价整体呈现震荡回升格局，并且有色板块整体表现也相对偏强，这或许是由于此前相对利空的因素在行情中已经有了一定的反映，同时国内社库持续去化，铜价接近7万元/吨的位置时，下游企业在一定程度上采取了补库或是买入套保的举措，因此目前对于有买入套期保值需求的企业而言，仍然建议可以持续进行买入套保操作。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@69,500元/吨
■ 风险
需求持续偏弱；
海外流动性踩踏风险
铝：基本面暂无明显变动 铝价震荡运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应端增速放缓，而下游需求端呈现淡季态势，开工表现较为疲软，国内铝锭社会库存处于历史同期高位，预计短期去库不畅，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：部分企业检修导致氧化铝实际产量或有阶段性不足，供给短期或收紧，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得18990元/吨，较上一交易日持平， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得18910元/吨，较上一交易日持平，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价录得18940元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨25元/吨至-75元/吨。
铝期货方面：8月13日沪铝主力合约开于19210元/吨，收于18995元/吨，较上一交易日收盘价下跌185元/吨，跌幅0.96%，最高价达到19215元/吨，最低价达到18935元/吨。全天交易日成交127155手，较上一交易日增加3950手，全天交易日持仓158819手，较上一交易日增加5985手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19040元/吨，收于19085元/吨，较昨日午后收盘涨90元/吨。
铝市场基本面暂无明显变动，现货成交一般。供应方面，国内电解铝供应端增速放缓，目前国内电解铝运行总产能约4343万吨。进入8月，预计四川地区博眉启明星、阿坝铝厂的技改电解槽继续复产，将形成少量增量，国内电解铝供应稳步抬升。此外，四季度国内电解铝仅剩四川及贵州等地合计20万吨待复产预期，需关注敏感的枯水期云南等地是否会再度减产的问题。需求方面，受高温天气等因素影响，目前铝加工仍处于淡季状态，但国内政治局等会议定调下半年经济发展目标，国内未来仍将更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，政策带来的需求利好或逐步向加工制造业传导。
库存方面，截止8月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存82.80 万吨，较上周同期减少0.2万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月13日，LME铝库存89.99 万吨，较前一交易日减少0.37万吨，较上周同期减少1.82万吨。
氧化铝现货价格：8月13日SMM氧化铝指数价格录得3904 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得495 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月13日氧化铝主力合约开于3930元/吨，收于3884元/吨，较上一交易日收盘价下跌43元/吨，跌幅1.09%，最高价达到3946元/吨，最低价为3861元/吨。全天交易日成交211092手，较上一交易日减少57674手，全天交易日持仓67352手，较上一交易日减少9609手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3894元/吨，收于3888元/吨，较昨日午后收盘涨4元/吨。
近期西南地区部分电解铝厂采购现货，推动广西地区氧化铝价格小幅上涨，预计短期国内氧化铝价格高位持稳为主。供需方面，氧化铝市场仍处于相对紧俏的状态，主因近期铝土矿供应短缺，导致部分氧化铝厂被迫进行维护检修，实际氧化铝产量释放不及预期，现货价格保持坚挺。需求端方面，下游电解铝企业生产保持稳定，对氧化铝的刚性需求依然强劲。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：矿端供应延续紧缺 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场TC延续低位，供应问题仍存且社会库存持续去化，短期或提振锌价，但仍需关注传统消费淡季背景下，需求端的表现，短期建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-48.41 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至23090元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至0元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨210元/吨至23160元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至70元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至23130元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至40元/吨。
期货方面：8月13日沪锌主力合约开于23090元/吨，收于23065元/吨，较前一交易日涨155元/吨，全天交易日成交155236手，较前一交易日减少40585手，全天交易日持仓70400手，较前一交易日减少1652手，日内价格震荡运行，最高点达到23225元/吨，最低点达到22945元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22895元/吨，收于22840元/吨，较昨日午后收盘跌225元/吨。
供应方面，锌市场矿端供应延续紧缺，加工费维持低位。随着锌价和加工费的双重走弱，冶炼厂利润进一步压缩，若负利润问题再度扩大，冶炼厂有延长检修的可能。需求方面，受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，但市场对后续消费好转仍存期待。其中镀锌部分企业集中生产后再停产，开工小幅改善；压铸锌合金因高温和订单不佳，开工整体下降；氧化锌实际订单并无改善，关注后续订单表现。
库存方面：截至8月12日，SMM七地锌锭库存总量为13.71万吨，较上周同期减少1.43万吨。截止8月13日，LME锌库存为263150吨，较上一交易日增加23625吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：成交氛围冷清 铅价震荡回落
策略摘要
市场情绪有所回暖，基本面受限于矿端供应紧张及废电瓶价格稳中小涨，冶炼端无明显复产迹象，对铅价存一定支撑，而需求端传统旺季订单表现不及往年同期，短期铅价或区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-40.09美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降75元/吨至18225元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降325元/吨至200元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降230元/吨至75元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降380元/吨至50 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降330元/吨至75元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-225元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日上涨150元/吨至9775元/吨，废黑壳较前一交易日上涨75元/吨至10025元/吨。
期货方面：8月13日沪铅主力合约开于18270元/吨，收于17730元/吨，较前一交易日跌230元/吨，全天交易日成交163572手，较前一交易日增加17061手，全天交易日持仓78641手，较前一交易日减少653手，日内价格偏弱震荡，最高点达到18270元/吨，最低点达到17705元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17705元/吨，收于17450元/吨，较昨日午后收盘跌280元/吨。
铅市场下游电池厂压价采购维持刚需，市场成交弱势局面持续。供应方面，矿端供应紧张持续，原生铅供应恢复有限。再生铅方面，市场稳定性不足，回收商收货难度较大，废料货源紧张，冶炼厂到货情况不佳，废电瓶价格稳中微调为主。消费方面，铅蓄电池终端市场更换需求一般，企业采用以销定产模式。随着少数放高温假的企业恢复生产，铅蓄电池企业周度开工率有所回升，但出口型电池企业订单欠佳。
库存方面：截至8月12日，SMM铅锭库存总量为4.28万吨，较上周同期增加0.54万吨。截止8月13日，LME铅库存为207175吨，较上一交易日减少4375吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：镍现货资源增多，成交情绪未见有好转
镍品种：
08月13日沪镍主力合约2409开于128320元/吨，收于128330元/吨，较前一交易日收盘上涨0.02%，当日成交量为129464手，持仓量为80364手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128660元/吨，收于128080元/吨，较昨日午后收盘下跌0.49%。
沪镍自昨晚夜盘开市便进入窄幅震荡的行情，早盘时候冲击130000元/吨整数关口，但上方压力显现，随后便逐渐回落，日线收十字阳线，成交量与持仓量对比昨日均有小幅下降。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面上调价格，较昨日上调约700元/吨，各大市场主流品牌均小幅上调报价，近期挪威及住友到货资源增多，精炼镍现货整体成交一般，各品牌现货升贴水有小幅下调。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水下降50元/吨至1400元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至0元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加6吨至16523吨，LME镍库存增加1308吨至113712吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化，华东钢厂的债务危机。
304不锈钢品种：
08月13日不锈钢主力合约2410开于13720元/吨，收于13620元/吨，较前一交易日收盘下跌0.58%，当日成交量为159766手，持仓量为149571手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13675元/吨，收于13665元/吨，较昨日午后收盘下跌0.18%。
不锈钢自昨晚夜盘开市后便窄幅震荡，最低点位尝试挑战13600元/吨整数关口位置，日线收小阴，成交量与持仓量较昨日均有所增加。现货市场方面，早间冷轧贸易商与代理均有降价促销的操作，但市场成交氛围表现偏静，304冷轧部分规格下调50-100元/吨，下游询单情绪亦相对低迷，多以刚需买货为主。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内到厂价1010-1020元/镍，与昨日持稳，市场交投氛围尚可，菲律宾镍矿报价有所调涨，Ni：1.4%镍矿CIF价已跌至45美元/湿吨，预计镍铁价格短期内偏强运行。不锈钢基差小幅上升，无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至230元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨160元/吨至-13520元/吨，SS期货仓单增加299吨至137971吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1014元/镍点。
■ 不锈钢观点：
目前不锈钢基本面利空居多，但成本端镍铁价格的支撑较强，预估不锈钢期货支撑位在13700元/吨附近，上方压力位在14200-14300元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化，华东钢厂的债务危机。
工业硅：部分投机空头平仓，盘面结束连跌
期货及现货市场行情分析
8月13日，在板块整体走强带动下，工业硅期货主力合约2411止跌反弹，结束五连跌。盘面开于9640元/吨，收于9690元/吨，较前一交易日结算价下跌40元/吨，跌幅为0.41%。主力合约当日成交量为27.11万手，持仓量为16.82万手。目前总持仓约37.33万手，较前一日减少12571手。目前华东553现货升水1910元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1110元/吨，天津421与99硅价差为600元/吨。8月13日仓单净注销66手，仓单总数为67611手，折合成实物有338055吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11400-11600元/吨；通氧553#硅在11500-11700元/吨；421#硅在12200-12300元/吨。西南生产企业因前期多已参与套保，目前接近满产状态。北方新疆地区出现小幅减产，重庆及福建等地近期也因成本倒挂开始减产。但即便如此，目前每月的工业硅产量仍高于下游的需求量，库存仍持续增加，供大于求的基本面没发生改变。短期内，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单消化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料37-41元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月13日有机硅DMC报价13000-13600元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。当前盘面已回落至相对合理位置，存在一定成本支撑，但目前价格下游买交割接仓单意愿仍不高，盘面维持震荡，短期建议观望或区间操作，若盘面明显反弹，可择机进行卖出套保。
■
策略
中性
■
风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：总持仓有所减少，盘面跌势放缓
期货及现货市场行情分析
2024年8月13日，碳酸锂主力合约2411开于76100元/吨，收于77000元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨0.13%。当日成交量为198114手，持仓量为221774手，较前一交易日增加214手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1050元/吨。所有合约总持仓318642手，较前一交易日减少4229手。当日合约总成交量较前一交易日增加106800手，成交量增加，整体投机度为0.89。当日碳酸锂仓单36330手，较昨日增加250手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.07 万吨，其中冶炼厂库存为6.13 万吨，下游库存为3.28 万吨，其他库存为3.65 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月13日电池级碳酸锂报价7.55-8.06万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨，工业级碳酸锂报价7.26-7.36万元/吨，较前一交易日下跌0.01万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘下探后随即拉升，随后整日震荡运行，在收市前再次回拉，最终收涨0.13%。
宏观面：消费端推出刺激政策，需关注后续影响。
期货方面，期价连续下挫后，碳酸锂基本面略有改善；一方面，部分非一体化锂盐厂因成本倒挂压力而有减产及去库规划，7月智利出口中国碳酸锂规模环比下滑，澳矿降价有减产预期，预计8月锂盐产量和智利进口均小幅减少，碳酸锂供应量出现小幅下降；另一方面，尽管客供比例偏高且下游原料库存不低，采购动力不足，但碳酸锂下行至相对低位后，一定程度或刺激下游补库意愿，叠加上游企业通过套保锁定利润，期现货成交情况或好转，金九银十旺季预期再起。总体来看，供需边际改善或形成一定支撑，但过剩格局下反弹幅度也终将有限。短期关注上游锂盐厂挺价意愿是否削弱、期货盘面转为贴水是否提供一定支撑；供给过剩格局未有改善，行业各环节仍在持续累库
■
策略
当日盘面在连续下挫后有所改善。需注意，当前悲观氛围下，抄底风险亦存，锂价下方空间仍有一定空间，未出现大幅上涨驱动。短期需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 消费端刺激超预期，
2、
原料端出现不可抗力，供应不及预期。
钢材：成材需求疲软，盘面弱势下行
逻辑和观点：
昨日螺纹主力2410合约收于3173元/吨，下跌63元/吨，跌幅1.95%；热卷主力2410合约收于3335元/吨，下跌55元/吨，跌幅1.62%。现货方面，昨日钢材成交整体较差，各地区均有10-50元/吨不等的下跌。昨日全国建材成交 9.11万吨。
综合来看：上周受钢厂检修减产增加的影响，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。由于当前产量和价格跌速过快，现货端价格有止跌企稳迹象，但淡季需求弱稳运行，缺乏向上动力。需要关注三季度专项债落地效果，以及降价后成材需求情况。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：市场成交欠佳，铁矿现价小幅盘整
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约2501最终收于734元/吨，较前一交易日持平。现货方面，昨日青岛港PB粉756元/吨，超特粉622元/吨。全国主港铁矿累计成交74.7万吨，环比下跌23.5%，成交较为冷清；远期现货累计成交119.4万吨，环比上涨63.56%，远期市场整体活跃度尚可。
整体来看，钢材市场进入淡季后需求端明显减弱，叠加前期铁矿石发运量较高，使得铁矿整体呈现供强需弱的格局，原料价格承压运行。近期行业亏损加重，钢材开始集中减产检修，日均铁水产量显著降低。铁矿港口库存处历史同期高位，钢厂则多采取按需采购策略。考虑到铁矿盘面价格基本触及到海外非主流矿山 90 美金成本线附近，铁矿石供需均有所下降，产业矛盾阶段性缓和，前期空单建议止盈，关注后续铁矿库存表现。
单边：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观数据情况、钢材需求、钢厂减产情况、铁矿发运情况、废钢数据、库存去化速度等。
双焦：市场提降预期仍在 双焦价格持续走弱
逻辑和观点：
昨日截至收盘，双焦延续下跌趋势，领跌黑色板块。其中焦煤主力2409合约收于1337元/吨，收跌2.98%；焦炭主力2409收于1888元/吨，跌幅为 2.35%。现货焦炭方面，焦炭市场主产地部分煤种价格下跌节奏及幅度有加快迹象，现货情绪低迷。昨日准一级焦现货报 1730元/吨，与上一交易日持平。焦煤方面，山西低硫主焦 S0.7 报 1740元/吨，环比下跌8元/吨；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙 5 原煤 1200元/吨。
综合来看：当前焦炭供需较为宽松，焦化利润盈亏平衡，焦化厂生产积极性一般，产量变化不大，下游铁水大幅回落，需求走弱，致使全口径焦炭库存微增。短期焦炭缺乏独自定价能力，跟随成材震荡运行为主。焦煤方面，近期焦煤整体供应逐渐宽松，库存矛盾开始显现，产业链负反馈加深情况下，焦煤价格受到压制，但由于板块整体价格下降过快，降幅过大，短期建议观望，关注后续钢厂利润变化情况
策略：
焦煤方面：震荡偏弱
焦炭方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。
动力煤：终端采购积极性不高 港口煤价持续下调
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，主产区域价格弱稳，多数在产煤矿的销售存在压力，因此调降煤矿有所增加，贸易商多数持稳观望。港口方面，目前贸易商避险心态升温，打压询价为主。下游电厂库存充足，价格稳中有跌。进口方面，外煤价格较内贸煤优势明显，贸易商报价依旧坚挺，煤价偏强运行。
需求与逻辑：短期煤炭供需矛盾并不突出，受外煤进口扩大影响，叠加下游电厂库存持续累积，煤价震荡偏弱。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：下游观望情绪浓厚，玻碱盘面大幅下跌
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409大幅下跌，收于1267元/吨，下跌37元/吨，跌幅2.84%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1430元/吨，环比持平。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场提价刺激终端消费。整体来看，玻璃仍然维持供需过剩状态，部分玻璃企业亏损严重相继开启冷修，但范围仍显不足，产销端表现较为冷清。在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，仍需通过亏损让供应端过剩产能完成出清。考虑到玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，供应端为玻璃价格带来强压制，在未开启大范围冷修前，玻璃价格维持震荡偏弱运行。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501大幅下跌，收于1663元/吨，下跌26元/吨，跌幅1.54%。现货方面，昨日部分地区轻重碱市场价格环比下跌50元/吨。整体来看，下游亏损下补库积极性仍不足，市场观望情绪浓厚，纯碱库存延续累库，处绝对高位。当前部分玻璃企业亏损严重，相继开启冷修，但碱厂仍然保有利润。随着库存的不断累积，在夏季检修过后不排除出现更进一步负反馈的可能，关注价格反弹做空机会。
策略：
玻璃方面：偏弱震荡
纯碱方面：偏弱震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：宏观数据情况、纯碱企业检修情况、纯碱出口数据、玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：消费继续转弱，合金震荡运行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅上涨，锰硅主力合约收于6576/吨，较上一交易日上涨90元/吨，涨幅1.39%，单日减仓612手。现货端，硅锰现货市场小幅波动， 6517北方报现金出厂6150-6250元/吨，南方报6100-6200元/吨。供应端，锰硅利润大幅压缩，厂家的生产积极性较低，后续锰硅供应继续缩减的趋势已定。需求端，消费大幅下滑，钢厂检修增多，大面积减产背景下多以消耗库存为主，导致硅锰需求表现疲弱。整体来看，硅锰成本被持续压缩，钢厂减产扩大，叠加需求表现较弱，短期价格承压，后期需关注锰硅行业减产情况，预计价格短期内维持震荡运行。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格继续偏弱运行，硅铁主力合约收于6432元/吨，较上一交易日下跌86元/吨，跌幅1.32%，单日减仓2124手。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6300-6400元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨，硅铁现货市场价格暂稳运行。供应端，前期由于原料端价格的下跌，导致硅铁成本下滑，价格向上受限，硅铁厂家控产范围扩大。需求端，目前硅铁需求表现疲弱，下游按需采购为主，整体成交一般，叠加钢厂亏损扩大，拖累硅铁需求继续下滑。整体来看，原料端的松动使得硅铁成本持续下滑，受供需端的影响，产业矛盾增大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
油脂：美豆宽松预期影响，油脂大幅下跌
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7578元/吨，环比下跌112元，跌幅1.46%；昨日收盘豆油2409合约7322元/吨，环比下跌158元，跌幅2.11%；昨日收盘菜油2409合约7997元/吨，环比下跌203元，跌幅2.48%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7640元/吨，环比下跌100元，跌幅1.29%，现货基差P09+62，环比上涨12元；天津地区一级豆油现货价格7490元/吨，环比下跌160元/吨，跌幅2.09%，现货基差Y09+142，环比下跌28元；江苏地区四级菜油现货价格8010元/吨，环比下跌200元/吨，跌幅2.44%，现货基差OI09+13，环比上涨3元。
近期市场资讯汇总：国内菜籽到港依旧稳定，上周进口菜籽油厂开机率较前一周有所增长，而需求端缺乏亮点，表现相对稳定，菜油库存于高位波动。监测数据显示，截止到2024年第32周末，国内进口压榨菜油库存量为50.9万吨，较上周的50.8万吨增加0.1万吨，环比增加0.32%；合同量为57.3万吨，较上周的58.7万吨减少1.4万吨，环比下降2.38%。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格980美元/吨，与上个交易日相下调20美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格950美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1000美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格980元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡下跌，在美豆宽松预期的带动下，叠加油厂持续累库，三大油脂大幅下跌。豆油方面，随着美豆持续下跌至低位和巴西大豆可供销售数量的减少，巴西升贴水近期上涨，美豆性价比逐渐凸显，关注新季美豆的出口销售节奏。国内因华南地区豆粕胀库问题，多数油厂有停机计划，压榨量下降。本周因盘面下跌，终端有部分补货现象，部分地区油厂催提压力仍较大，基差主要因盘面下降而上涨。预计豆油仍将弱势运行。
