创业ETF的投资价值分析及几种投资姿势

2015年6月市场见顶下跌以来，创业板指数估值经历了显著的回调，目前37倍左右的市盈率已回到2013 年平均水平，大幅低于发布以来55.47的平均市盈率，应处于去泡沫阶段的尾声。

图：创业板指数收盘价与估值走势

数据来源: Wind资讯，统计区间为2010-06-01至2017-03-16。

从创业板和沪深300的历史估值比来看，历史数值介于3-8倍之间，目前这一比率已达到历史低值3左右，而上一次这一比值出现之后开启了浩浩荡荡的创业板牛市。因此，从长期投资的角度看目前创业板指数已处于一个相对合理的估值期间。

图：创业板指数与沪深300估值比走势

数据来源:Wind资讯，统计区间为2010-06-01至2017-03-16。

再者，有投资者对创业板指数相对主板的估值差异有所担心。实际上纵观海内外，新兴、高成长的指数相比传统产业为主的指数历来能够维持一定的估值溢价。下表统计了最新（2017.3.24）纳斯达克综合指数与道琼斯工业平均指数、罗素2000指数与道琼斯工业平均指数的PE比值，分别为2.26和2.69，而同期创业板指数与上证综指PE比为2.25，甚至低于美国市场新兴经济与传统经济的估值比。

图：创业板指与海外新兴市场指数估值比

数据来源:Bloomberg资讯

截止2017年8月7日，创业板指数37倍，历史最低28.8倍的估值，若下跌24%空间可达历史最低估值。WIND预估创业板指数未来三年的增长率为32％、30％和26％。虽然不如以前的增长，假定指数点位不变，假定按照Wind盈利预测估算，未来三年（2017、2018和2019年）的市盈率就为28、22和17倍。从这个角度来看，持有三年，点位不变，盈利增长20-30%能稳定，估值在三年后会非常有价值。

当然创业板在这个估值水平也存在下跌风险，操作思路有三种：