事件：
1、据C114报道，在6月26日举行的中国移动5G+发布会上，董事长杨杰表示，中国移动今年将建设超过5万个5G基站，并将在超过50个城市提供5G服务，到2020年为所有地市级以上城市提供5G商用服务。
而在此前3月份，中国移动宣布，2019年将建设3-5万个5G基站。
2、据华夏时报6月27日报道，美光、英特尔等美国半导体龙头已经部分恢复向华为供货。据称，如果相关商品中美国技术的价值占比不高于25%，就可能不受《出口管制条例》的限制，恢复向华为供货。
而在此前5月份，华为被美方列入出口实体清单，严令之下一众美国供应商采取“一刀切”停止供货华为。
核心变量出现边际改善。
我们认为，2019年通信行业的投资，核心变量有两个：一个是5G建设节奏，另一个是华为断供危机。
1、5G建设节奏，近期提速迹象明显。
基于2019年3月运营商公布的资本开支计划：2019年三大运营商合计5G支出340亿，估计可建8-10万5G基站，其中中国移动明确新建3-5万站。我们之前预计，2019-2020年国内5G建设量为10万、55万站。
基于“中移动5G＋发布会”的相关报道，我们预计中国移动2019年5G基站建设量5-10万站，2020年有望超过40万站。基于此，我们上调2019-2020年国内5G建设量，分别达到15万站、80万站。
2、华为断供危机，边际改善。
我们判断，短期内我国通信设备供应链还不能做到完全自主，无法脱离国际（美国）供应链。之前美国芯片龙头采取“一刀切”的断供，使得华为的增长预期承压。
近期出现的部分产品恢复供货，使市场看到断供危机逐步缓和的希望。虽然后续发展仍有可能发生反复，但是目前边际改善是确定的。2019年以来，华为5G基站出货持续加速，3月底出货7万站、5月底是10万站、6月底更是达到15万站。6月26日，华为轮值董事长胡厚崑在MWC19中表示，2019年底华为5G基站全球发货量将达到50万个。
通信行业投资策略：5G网络设备；5G终端和应用标的；IDC
5G网络设备：
5G牌照发放后，5G网络设备投资将从之前的“主题投资”向“市场份额兑现”转变。鉴于前述5G建设节奏明显提速，我们对网络设备产业链持积极态度。5G网络设备产业链基本以“华为/中兴”两大龙头为核心，建议积极布局中兴供应链；华为断供危机边际改善，建议精选标的。
5G终端和应用：
参照3G/4G历史，5G牌照发放后终端和应用的投资机会逐步显现。5G的典型特征是大带宽、低时延，所以5G首先是视频的时代，我们看好高清视频通信和富媒体通信方向，受益标的为二六三、亿联网络、梦网集团等。同时，2019下半年开始“5G换机潮”将逐步涌现，上游元器件供应商，如信维通信等，将开始明显受益。
数据中心IDC：
我国IDC存量仅为美国的1/4，仍旧处于中长期的战略机遇期；5G的到来，也将加速IDC的需求提升。考虑到国情（网络结构）的不同，我们看好一线城市资源储备丰富的IDC运营商，如光环新网、宝信软件；同时我们看好IDC制冷领域的英维克，竞争力卓著，市场份额持续提升。
重点推荐标的
1、5G硬件网络设备：中兴通讯、深南电路、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信；
2、5G终端与应用—二六三、亿联网络、信维通信；
3、IDC产业链—英维克、光环新网；
4、其他—海格通信、耐威科技；
以上标的，均维持“审慎增持”评级。
风险提示：
华为断供事件再次恶化；5G建设迟缓；运营商向设备商供应链传导盈利压力、贸易战恶化、军工采购恢复不及预期风险。
