如果美国大豆期货曲线有何迹象的话，市场或许已经为特朗普新一轮贸易战做了一段时间的准备。
美国大豆期货在2025年初小幅上涨，与去年12月底创下的每蒲式耳9.47美元左右的四年低点有一定距离，但仍远低于去年12美元以上的峰值。
价格下跌主要反映了美国的大丰收和巴西创纪录的产量，这两个因素预计将使全球大豆库存达到历史最高水平。虽然美国出口的强劲增长最近提振了价格，但特朗普刚刚宣布的关税似乎很难是其成为长期上涨的动力。
上周末，特朗普下令从2月4日起对墨西哥和大多数加拿大进口商品征收25%的关税，对来自中国的商品征收10%的关税。美国最大的两个贸易伙伴墨西哥和加拿大立即发誓要征收报复性关税。中国是美国大豆的第一大市场。
我们可能以前看过这种情形。中国可能会像特朗普第一任期那样，通过削减对美国农产品的购买进行报复。2018-19年的最后一轮谈判对美国大豆造成了沉重打击，此后中国将大部分大豆采购转移到了世界最大的大豆生产国巴西。美国大豆期货曾短暂下跌至8美元，这两年来的平均价格略高于9美元。
荷兰合作银行（Rabobank）分析师表示，特朗普第一个任期内的报复性关税导致美国农业出口损失约270亿美元，其中包括对中国的257亿美元销售。根据美国全国玉米种植者协会和美国大豆协会2024年的一项研究，根据目前的争端如何发展，第二次贸易战可能会使大豆种植者的年产值损失36亿至59亿美元。
但机会可能会随着全球贸易关系的重新排序而出现。例如，荷兰合作银行（Rabobank）最近的一份报告称，美国和欧盟之间的一项贸易协议可能会导致欧盟全部或大部分大豆和豆粕进口需求从南美转向美国。
关税争端中最大的教训可能是：关注农业的基本教训。
伊利诺伊州农民、AgMarket联合创始人马特·本内特说：“从农民的角度来看，你不想被动，也不想把你的交易计划建立在你无法控制的事情上。”。
本内特说：“不管你喜不喜欢特朗普，这都是一场谈判。”。“我们不知道会发生什么。这是一个非常不稳定的局面。关税的威胁和关税的实施是两回事。”“为利润耕种，而不是为价格。”首先，特朗普总统下令对来自加拿大、中国和墨西哥的进口商品征收关税，引发了周日晚上市场开盘后谷物期货的急剧抛售。周一收盘时，在有报道称美国和墨西哥同意暂停关税一个月后，粮食价格大幅反弹。
周一的市场反弹将玉米期货推回接近或略高于每蒲式耳5美元的重要心理价位（7月期货收于5.03美元附近）。但目前尚不清楚贸易谈判将如何进行，本内特警告说，不要陷入“5美元心态”。
“利润是价格的函数，但它只是价格的一部分。你必须考虑每英亩的利润”以及其他财务因素，他说。“价格无法支付账单。利润才是关键。”以下是关注利润的农民的三个关键因素。
一个“大豆泛滥”的世界
尽管周一市场有所上涨，但资深分析师丹·巴斯（Dan Basse）对大豆价格的长期前景仍持悲观态度，主要原因是“世界上充斥着大豆”。
“美国大豆正在寻找需求，”巴斯说。“我们只是没有对美国大豆的需求驱动因素。”此外，巴斯指出，贸易战“从来都不是乐观的”。他表示：“如果贸易战能产生某种协议，从而提高粮食需求，那就太好了。”“否则，我看不出关税如何建立对美国的信心或建立对农产品的需求。”巴斯说，不能指望中国像过去那样成为一个大客户。
“如果我们不让中国进口更多的粮食，我们就需要其他国家站出来，”巴斯说。“墨西哥购买玉米也帮了一点忙。但这种需求似乎与干旱有关，而不是他们长期玉米需求的结构性转变。
巴斯说，“与中国达成另一项‘第一阶段’类型的协议”，就像2018-19年贸易争端之后达成的协议一样，可能会改变市场。“但中国这次似乎不需要这些，”他表示。“中国农民种植玉米正在赔钱。如果中国农民在赔钱，这可能是中国不需要玉米的一个原因。”玉米或大豆价格不太可能持续上涨，除非出现天气灾害，比如美国的严重干旱或黑海地区的破坏。
夏季干旱对中西部地区构成威胁
Conduit公司首席气象分析师埃里克·斯诺德格拉斯（Eric Snodgrass）表示，美国农民应该做好准备，应对夏末中西部农作物可能再次遭遇的极端高温和干旱。2025年美国中部夏季比往年更热、更干燥的几率约为60%。
他说：“有足够的证据表明，有必要讨论今年夏天的干旱风险。”“这不是一个可靠的预测，我们仍有可能获得良好的产量。但任何类似的风险都应该被考虑在内。”
斯诺德格拉斯说，今年夏天可能会出现过热和干燥的一些因素和现象似乎正在趋同。
首先，去年秋天的干旱削弱了美国中部大部分地区的土壤水分，导致密西西比河水位异常低。此外，由于1月份的极端寒冷和缺乏大量降雪，土壤水分缺乏挥之不去。今年1月，中西部几个州的干旱程度接近历史记录。
斯诺德格拉斯说，其他需要关注的事情包括“边缘”拉尼娜效应，这与美国南部的干旱有关。也许值得关注的关键指标是阿拉斯加湾的水温变化。较冷的水温将预示着急流的减弱，这股急流将把冷水带到西海岸，并预示着美国中部干旱的加剧。如果阿拉斯加湾的水变暖，这将表明急流将保持其通常的强度，减少中西部干旱的可能性。
看好大豆的理由
Brian Splitt也是AgMarket的联合创始人。他为大豆市场提供了一个看涨的对比。他指出，投机者最近转为看多，大宗商品基金转为期货净多头头寸。大豆价格走势图也闪烁着看涨的技术信号，市场似乎已经消化了供应充足的前景。由于农民今年春天种植更多的玉米，美国大豆的种植面积也可能下降。
在谈到大豆期货时，他表示：“短期来看，市场势头强劲。”“很长一段时间以来，市场都知道我们有很多豆子。今年1月，情况发生了变化，基金决定做多大豆。”
他指出，大豆基本面“并不乐观”，但现在基金想要拥有市场的地方发生了变化。也许南美的收成没有我们想象的那么大。”
