股市芯情：芯片股逃不出周期性的“魔咒”

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芯片股仍然逃不出周期性的“魔咒”：行业整体繁荣期已过

继摩根士丹利之后，高盛也在上周三对半导体行业发出了警告，称芯片行业的供应及定价问题在进入2019年之前有可能进一步恶化，下调了美光科技公司、西部数据公司等芯片制造商以及林氏研究公司等芯片设备商的目标股价。

除了大摩和高盛，CLSA、Stifel等分析师也纷纷指出芯片价格下滑、库存水平上升、高增长领域(数据中心服务、汽车和工业)需求增速放缓等迹象。在供不应求的局面已持续两年之后，这些都表明芯片股可能已经接近行业周期后期。

芯片设备商暗示行业资本支 出减 少

芯片行业以其“繁荣-衰退”之间的周期性特征而知名。在某几年内，该行业整体利润上涨；但再接下来几来，这个行业又会变得无利可图。有三个因素引发了周期性特征的出现：资本支出的变化、尺寸微缩失败和需求放缓。

其中，资本支出的起伏在周期性中扮演着最重要的角色。当芯片制造商盈利时，就能投资新的产能；这种产能会在大约两年时间来达到最高水平，从而导致供过于求，影响了价格。而当利润消失，制造商便会削减资本支出，造成市场供应短缺。

从芯片制造商的上游企业芯片设备商的情况来看，目前的确出现了一些令人警惕的迹象。芯片设备商应用材料公司首席执行官Gary Dickerson在8月17日的财报分析师会议上也承认，“我们确实看到近期客户的支出有所调整。”

芯片设备商基本上是靠芯片制造商的资本支出为生。在过去几年，芯片制造商的支出因市场对存储芯片等组件的需求激增而大幅上升，但全球最大的两家芯片制造商——三星和台积电——近期似乎再次削减了其资本支出。