2021年中国主要发展目标

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市场预测今年GDP增速将超过8%，政府可能不再设定具体GDP增速目标。但政府还是设定了GDP增速目标，不过目标增速显著低于市场和国际机构对增速的预测。

政府为何将GDP增长目标设定在较低水平，我们认为主要是三个原因：一是就业目标约束大幅下降，2020年第四季度调查失业率已降到疫情前水平；二是碳达峰和宏观杠杆率稳定的目标约束不断增强，中国实现2030年之前碳达峰的目标面临不小挑战，同时经过2020年宏观杠杆率快速上升后，中国面临稳定宏观杠杆率的压力；三是统筹考虑2022年增速目标设定，由于基数因素2020-2022年GDP增速波动较大，2021年第4季度GDP可能降至5%以下，2022年GDP增速也会在较低水平，2021年设定一个较低目标，可以避免2022年预期目标大幅下调影响市场预期。

总体来看，通过设定相对较低的增长目标，将赋予宏观政策更大灵活性，同时向地方政府传递更加清晰信号，引导地方政府更多关注高质量发展，为实现碳排放等目标提供更大的灵活空间。

我们预计2021年GDP增速为8.3%，2022年GDP增速回落至5.3%。

2020年3月以来，随着经济快速修复，中国就业形势迅速改善。城镇调查失业率从2020年2月末的6.2%下降至2020年末的5.2%，已回到疫情前2019年末的水平。

就业数据的恢复速度快于我们预期，因为就业指标通常为滞后指标，理论上应该落后于经济复苏进度。就业迅速恢复得益于疫情快速控制后的经济迅速修复和政府大力稳就业政策。此外，可能还有两个重要因素：一是2020年疫情导致部分城镇流动人口春节前返乡后滞留在乡村时间超过6个月，不再计入城镇经济活动人口；二是城镇调查失业率指标按照国际定义，对失业标准界定非常严格，只要过去一周曾经有过1小时的有报酬劳动就不能算失业，中国民众的勤劳程度可能使失业更难认定。因此今年需要更加关注就业的质量。

总体来看，伴随经济进一步复苏，今年调查失业率可能稳定在5%-5.2%左右，实现5.5%的目标并不困难，对经济增长的约束有所下降。

今年CPI增长目标为3%，较去年目标低0.5个百分点。在经济复苏周期中，通胀预期和实际通胀一般将逐步抬升，但受生猪产能周期的影响，中国CPI上行时间被推迟至今年下半年。加上许多服务消费在疫后复苏相对滞后，核心CPI也相对较弱，全年CPI增速将从2020年的2.5%回落至2021年的1.4%。今年下半年CPI增速将显著回升，2022年或升至2.4%。

受大宗商品价格上涨和全球产能紧张影响，PPI增速率先进入上升通道，今年2季度将达到3.5%以上的较高水平，下半年或有所回落，2021年增速或达到2.6%，2022年降至2.2%。

我们认为大宗商品价格快速上涨阶段可能结束，未来随着经济正常化和通胀预期抬升，进入平缓上升阶段，基础大宗品价格进一步上涨空间受到两大因素制约：一是全球宽松货币政策临近拐点，美国此轮宽松力度最强，2020年M2增速大幅超过2008-2010年水平，日本M2增速超过2008-2010年水平，欧元区M2增速接近2008-2010年水平，但中国M2增速大幅不及2008-2010年水平，四大经济体合计M2增速在20%左右，低于2008-2010年30%的峰值水平，中国已引领四大经济体率先收紧货币政策。二是尽管市场对美国房地产和基建投资预期乐观，但中国房地产和基建投资的前景并不乐观，美国相关投资规模不到中国的40%。

整体来看，通胀预期上升将阶段性推升全球长期利率，对国内货币政策构成一定约束。但国内通胀指标仍将相对温和，相比政府3%的目标不会对货币政策构成严重制约。

2021年政府设定单位GDP能耗下降3%的目标。在“十四五”和2035年远景目标中，绿色低碳是中国经济发展中的重要任务，中国已向国际社会做出2030年碳达峰和2060碳中和的承诺。

2020年由于严重疫情，GDP增速大幅下降，工业部门包括一些耗能工业占比显著上升，中国单位GDP能耗仅下降0.1%，而2016-2019年中国单位GDP能耗累计下降13.2%，“十三五”时期中国设定单位GDP能耗下降15%的约束性指标。随着经济正常化，节能减排目标可能重新提上议程，节能环保目标对经济活动的约束将显著增强。

“十四五”时期中国设定的节能减排目标是2030年单位GDP能耗和二氧化碳排放量分别比2020年降低13.5%和18%。为实现这一目标，通过调整产业结构、能源消费和生产结构、运输结构等，鼓励新能源和清洁能源的消费和生产，建立绿色发展模式。