【国金建筑黄俊伟团队|文科园林中报点评】业绩增长符合预期，发展旅游新业务

核心观点

业绩简评

公司发布半年报，2017年H1实现营收/净利/扣非净利11.50/1.035/1.033亿元，同比增长100.65%/68.32%/68.64%，大致符合预期。

经营分析

营收/净利稳步增长，业务规模扩大经营现金流由流入转为流出：

1)分季度来看，2017Q1/Q2 分别实现营业收入2.88亿元（+60.6%）/8.61亿元（+118.97%）,Q2营收增速明显。公司调高前三季度归母净利润增长预期从50%至80%，系因业务规模扩大，市政业务项目收入增加显著。

2）今年H1净利增速为68.32 %，低于营收增速，毛利率为18.54%，同比下降5.45pct，主要因公司上半年主要以传统业务为主。

3）H1管理费用/财务费用分别同比增长了42.45%/21.95%，管理费用增加主要因上半年完成股权激励，计提股权激励费用，财务费用增长处于营收增速的合理区间。4

）业务规模扩大导致经营现金流变为负数，同比 -13,987.49%，现金也变为负数，同比-121.43%，主要也因为业务规模扩大以及购置地块。