【公司·大秦铁路】 虞楠：继续看好，货运量超预期为大概率事件！

大秦铁路（ 601006 ） 5 月 31 日晚间公告，自 6 月 1 日起，对公司管内执行国铁统一运价的国铁电气化区段核收的电气化附加费进行下调，整车货物运输降低 0.005 元 / 吨公里至 0.007 元 / 吨公里。此次铁路电气化附加费调整政策预计将对公司收入产生一定影响。

点评：

契合国家降低物流成本，助力企业减负的政策导向。 5.27 中新社报道，国家发改委发出通知，要求全面取消电网企业对铁路运输企业收取的电气化铁路配套供电工程还贷电价。同时要求铁路运输企业通过同步下浮铁路电气化附加费标准的方式，等额降低铁路货物运价。此举旨在降低物流用能成本，助力企业减负。

三因素刺激，公司货运量将继续超预期！ 首先，伴随此次电气附加费的下调，由企业减负导致的煤炭运输回流预计将显著增加；其次，公路治超影响持续贡献增量；再次，天津港禁止汽运煤的影响效应未来可能扩散至其他港口。以天津港为例，受到防霾污染治理影响， 2017 年 9 月底前，天津港柴油货车禁止公路运输煤炭到港，由铁路转运。 2016 年，天津港煤炭到港运量完成 1.04 亿吨，其中柴油车汽运集港运量 3000 万吨，占 28.8% 。

暂不考虑企业减负导致的回流增量，此次电气化附加费下调对公司利润影响有限。 公司对该项费用实行代收代付，营收和成本端均有同向下降影响。预计 2017-2019 年 eps 分别为 0.86 、 0.88 元、 0.9 元，对应 5 月 31 日收盘价的