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PTA&MEG：宏观有改善，关注低买

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2024-12-12 17:48

正文

【20241211】聚酯周报： PTA&MEG：宏观有改善，关注低买

PTA观点小结

核心观点：中性 PTA供需进入累库通道，驱动偏弱，估值不高，短期预计窄幅震荡，关注国内宏观情绪变化。

月差：中性 月差无风险附近，短期反套空间不大。

现货： 谨慎偏空 PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。本周主港报盘在01-55~58，价格商谈区间在4685~4710附近。

成本：中性 PX供应仍高，据闻韩国芳烃有出口美国，PXN180美金低位，估值不高，浮动价偏弱。

装置变动：中性 PTA装置负荷偏高，英力士110万吨按计划检修，YS宁波220停车检修。

下游需求：中性 织造负荷季节性下降中，成品库存累库，聚酯负荷维持91%偏高，11-12月聚酯负荷评估92.5%、89%。

供需平衡： 谨慎偏空 近端聚酯高负荷，累库压力不大，但预期进入累库通道，驱动不足。

加工利润：谨慎偏多 PTA-原油价差低位，PX边际改善，PTA盘面加工费持稳。

PX观点小结

核心观点：中性 PX浮动价偏弱，国内供应高位略降负，短期低位跟随情绪变化，关注原油和宏观变化。

月差：中性 月差走弱空间不大。

现货：谨慎偏空 PX商谈改善，PX估价在815美元/吨，浮动价表现一般。

装置变动： 谨慎偏空 国内负荷略降至81%，海南炼化100万吨预计停车3天，供应仍然不低。

进口：中性 海外装置，日本出光提负，亚洲负荷持稳。关注芳烃出口美国情况。威特芳烃重整故障PX降负。进口预期增加。

下游需求：中性 PTA检修少高产量，聚酯需求高位，织造有季节性走弱。

供需平衡：中性 国内供需维持紧平衡。现货浮动价弱。

加工利润：谨慎偏多 PXN压缩至180美元低位，估值不高。

乙二醇观点小结

核心观点：中性 乙二醇国内供应不低，港口低库存，宏观情绪改善，价格不低，关注低买机会，追高谨慎。

月差： 谨慎偏空 03合约面临注销压力，月差反套看待。

现货：中性 MEG市场商谈偏淡。目前现货基差在01合约升水47-51元/吨附近，商谈4616-4620元/吨附近。

装置变动： 谨慎偏空 乙二醇，12月计划重启装置偏高。镇海、福炼、中石化武汉、天盈、榆能化学、中昆计划12月重启提负，神华榆林40万吨装置9日停车计划检修28天。后，美锦月底停车计划半月。

进口：谨慎偏多 海外装置，沙特yanpet1#38万吨计划停车1月，2套70万吨装置计划1月检修，JUPC2计划12月底重启。新加坡shell90万吨预计12月上重启。年底谈合约，供应商有顶价心态。

下游需求： 中性织造负荷略走弱，聚酯负荷回落至91%，11-12月评估负荷92.5-89%。

供需平衡：中性 供应高位，12月起有累库压力。港口回升慢，整体低库存，累库节奏不快。

加工利润： 谨慎偏空 油制效益一般，煤制效益不差。

需求高位有走淡

织造季节性走弱

季节性淡季逐步到来，织造负荷逐步下降中，成品库存回升，家纺类受影响较大。截至5日加弹开机率86%(-3%)，织机开机率70%（-1%），印染开机率76%（-5%）。成品库存累库，下游备货谨慎，原料备货3-10天。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯负荷略降

聚酯负荷高位略降，聚酯库存持稳回升，本周促销聚酯现金流略压缩。截止12.6日，聚酯负荷至91%附近，聚酯现金流有压缩，聚酯平均库存20天附近。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯库存持稳

逐步进行季节性淡季，下游备货谨慎，聚酯库存持稳略回升。截至12.6日POY、DTY、FDY和短纤库存在19.9、27.6、21和14.7天。当前库存和往年相比不低。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯长丝利润略压缩

聚酯长丝现金流持稳略走弱，短纤现金流高位，瓶片利润表现一般。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯开工评估

聚酯库存持稳，聚酯负荷高位略降91%，聚酯负荷下降偏慢，11-12月预估负荷92.7%、89%。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA累库通道，缺乏驱动

PTA累库通道，缺乏驱动

PTA装置动态，计划检修量不高。12月英力士按计划检修计划1月，YS宁波220万吨12月9日停车。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA仓单库存增加

据忠朴数据，截止12月6日，PTA社会库存（除信用仓单外）持稳略累3.9万吨至262.2万吨，实物仓单量继续有增加，在港在库货有下降。

数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所

PTA平衡表

PTA12月检修计划不多，需求季节性回落，供需有累库压力，整体驱动偏向下，估值不高，偏弱震荡，关注宏观情绪变化。
供应端，计划检修不高，英力士110万吨装置12.1计划内检修1月，YS宁波220万月初停车。
需求端，聚酯负荷略降至91%，11-12月负荷评估92.7%、89%。织造开机略降，加弹、织机和印染开机维持86%（-3%）、70%（-1%）和76%（-5%）。织造负荷回落，出货走淡，家纺走弱较快。
PTA平衡表，供需平衡有累库压力。PTA缺乏驱动，跟随成本原油和PX偏弱震荡，关注宏观情绪变化。