事件：
中国联通表示将与中国电信共建共享5G网络。
8月14日，中国联通在2019中期业绩发布会上表示：联通与电信正在谈判5G网络共建共享，原则是核心网分开，无线侧完全共建共享。联通表示，合作是大趋势，不容改变。联通预计，共建共享会使两家公司在未来5年的5G建设中，各自节约2000亿建设费用。同时联通还表示，公司也在和移动在900Mhz，1800Mhz商讨合作。
关于联通和电信5G网络的共建共享，对于减少重复投资意义重大，此前市场一直有猜测，本次最终得到官方确认。部分投资者认为，联通与电信共建共享，对产业链会带来较大冲击，通信产业链投资价值弱化。
我们明确表示，联通与电信共建共享，对通信设备供应链影响很小，不改变行业趋势与投资价值。
首先，共建共享是否能够100%推进，仍有不确定性。
通信基础设施共建共享，在3G、4G均有提及，最为著名的即是2015年大力推进的通信铁塔共建共享，为运营商减少资本开支、重复建设作出重大贡献。除此之外，联通与电信在通信基站设备领域也曾尝试过共建共享，但是由于相互协调问题，推进并不顺利。本次5G商用之际，联通与电信再提通信基站共建共享，是否能够顺利推进，仍需拭目以待。
其次，即便共建共享推进顺利，运营商总体资本开支也未必低于我们的预期。
A、从运营商资本支出角度
，历年维持“联通+电信=移动”的状态，2016-2019年三大运营商的资本开支计划总额分别是3562亿、3084亿、2869亿、3031亿，其中中国移动分别是1873亿、1773亿、1671亿、1671亿，占比分别达到53%、58%、58%、55%。
B、从基站数量角度
，截至2018年底，联通、电信、移动4G基站数量分别是99万、136万、212万，联通与电信的4G基站数量之和，与中移动相当。
因此，我们对于5G时代运营商的资本支出结构预期，原本即是维持“联通+电信=移动”的格局，即联通与电信的5G基站数量之和与中移动相当。
本次联通明确与电信共建共享，两家联合起来，建设一张与中国移动相媲美的5G网络，意味着“联通+电信=移动”，与我们之前的资本支出结构预期一致。
再次，即便与之前市场最乐观的预期相比，共建共享对相关设备供应商的业绩影响也比较小。
联通预计，共建共享会使两家公司在未来5年的5G建设中，各自节约2000亿建设费用。我们判断，节省2000亿建设费用的说法，参照系应为“建设一张较为完善的5G网络”。
假设之前市场预期较为乐观，认为三大运营商均将建设一张较为完善的5G网络，我们据此测算，共建共享可为三大运营商节省无线侧资本支出25-30%，而对传输侧资本支出没有影响。
我们以中兴通讯、深南电路为代表公司进行分析，考虑公司的产品结构以及国际/国内收入结构因素之后，我们测算，共建共享对中兴通讯、深南电路的收入影响在7%以内，影响较小。
投资策略：通信网络侧业绩加速兑现，通信终端侧预期提升。
经过上述分析，我们认为，共建共享对通信设备供应链影响很小，不改变行业趋势与投资价值。继续推荐：5G网络设备—中兴通讯、深南电路、中际旭创、新易盛、天孚通信；5G终端与应用—信维通信、二六三、亿联网络；IDC产业链—英维克、光环新网；北斗—海格通信，均维持“审慎增持”评级。
风险提示：
运营商或将盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑；贸易战恶化、华为进入实体名单事件无法圆满解决的风险；整体经济增长乏力，导致企业IT投入承压，通信及IDC设施需求乏力。
