双焦：煤矿陆续放假

核心观点：中性 临近年关，焦煤现货市场成交减少，报价趋于平稳。本周煤矿开始陆续放假，供应缩减，但预计今年放假天数较去年减少，蒙煤通关保持高位水平；需求端，目前已处在冬储补库尾声，且焦炭降价七轮后盈利收窄，后续采购心态谨慎；矿端及蒙煤口岸监管区库存继续累积，港口去库速度缓慢。整体来看，焦煤供需双弱，上游库存压力仍大，上周主要跟随商品整体反弹，但反弹力度较弱；后续春节煤矿虽会减产，但并不能实质扭转供需过剩格局。

现货：中性 焦煤节前现货趋于稳定，实际成交少，主要执行前期订单拉运；目前安泽低硫主焦稳定在1400元/吨，晋中中硫稳定1280元/吨附近，周环比均持平。

仓单成本：中性 焦煤最低仓单在1100元/吨附近。

供应： 中性偏空 上周煤矿整体产能利用率回升至89.6%，周环比+0.1%；上周煤矿生产偏稳，目前各煤矿逐渐进入停产放假状态，开工将出现季节性下滑，但预计今年煤矿放假天数较去年减少；蒙煤通关保持偏高水平。

需求：中性 目前处于冬储补库尾声，下游以拉运前期订单为主。

基差：中性 近期盘面震荡，05合约仍有小幅升水。

库存： 中性偏空 目前冬储补库尾声，焦企七轮降价后盈利空间收窄，后续采购心态谨慎，矿端继续累库。

核心观点：中性 焦炭方面，目前共落实七轮降价350-385元/吨，节前原料焦煤价格趋于稳定，焦企利润环比压缩，目前焦企整体有小幅盈利，开工产量多保持前期负荷，目前独立焦企焦炭日均产量65.45万吨，周环比+0.23万吨；需求端，247家钢厂铁水日均产量224.5万吨，周环比+0.1万吨，铁水见底小幅回升，一月钢厂检修环比减少，钢厂利润尚可，部分高炉进入复产阶段，但焦炭刚需仍偏弱；目前焦炭整体仍在累库阶段，总库存同比偏高，节前钢厂继续提降的意愿不强。

现货：中性 焦炭目前共降七轮350-385元/吨；原料煤成本跌幅收窄，节前趋于平稳；目前准一级焦炭港口现货震荡偏弱运行，报价1550元/吨附近，周环比-10元/吨，山西准一级湿熄焦报价1350元/吨左右。

仓单成本： 中性偏空 七轮降价落地后焦炭仓单在1640元/吨附近。

供应：中性 七轮后焦企盈利虽然环比压缩但整体还有微利，焦企多维持前期负荷运行。

需求：中性 铁水见底小幅回升至224.5万吨，一月钢厂检修环比减少，钢厂利润尚可，部分高炉进入复产阶段。

利润：中性 原料煤跌幅收窄，焦炭共提降七轮，焦化利周环比压缩，目前测算山西地区焦化利润约在15元/吨，钢厂节前继续提降的意愿不强。

库存： 中性偏空 冬储尾声，钢厂前期补库充足，目前采购趋向谨慎，焦企产端库存累积，出货压力增大。

焦煤

临近年关，下游以拉运前期订单为主

煤矿开始陆续放假，供应缩减

焦炭

七轮降价落实，焦企盈利收缩

日均铁水小幅回升至224.5万吨