主要观点总结
长线投资社群旨在为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，注重成长价值。社群强调价值投资，关注基本面研究，追求与净利润持续增长的优秀企业为伴。社群坚持健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助的价值观。文章介绍了社群对投资、公益等方面的观点与活动，以及群友们的交流分享。
关键观点总结
关键观点1: 社群宗旨
为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。
关键观点2: 投资理念
长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。
关键观点3: 价值观
社群强调健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助的价值观。
关键观点4: 投资观点
社群关注基本面研究，追求与净利润持续增长的优秀企业为伴，重视投资理念与策略的交流分享。
关键观点5: 公益活动
社群通过公众号赞赏资金定向资助贫困学生，并捐助教学器材，传递爱心，播种希望。
正文
长线投资社群宗旨：
为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：
建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
长线群建立快九年了，公众号运行也七年多了，聚集了一大批志同道合的朋友，目前，原有的微信群不随便加人，星球也封闭运行。最近几年，尽管股市低迷，价值投资在中国也备受质疑，但仍然有很多朋友长期坚持阅读长线群公众号文章，并且坚持“点赞”，点“在看”，以自己的方式默默支持长线群，我想这些朋友应该都是真正热爱投资之人。
为了表示我们的谢意，也为了让大家有一个抱团取暖，相互交流，共同成长的地方，我们决定新建一个微信群，也吸取我们之前的经验和教训，重点聚焦自由现金流良好的高质量企业进行交流和探讨。
申请加入需要具备以下条件：关注公众号1年以上，同时“点赞”/点“在看“累计30次以上，而且需要写一个入群申请，包括个人介绍，和投资经历与感悟，发到邮箱272764351@qq.com（若不知道关注时间和“点赞”/点“在看”累计是否满足要求，可以在公众号上留言，我们查询后告知，然后再写入群申请）。
小提醒：我们会对申请信的内容进行审核，符合价值观的才会回复。
（1）
成
功如果有捷径，那就是终身学习。
投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨
越。
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芒格：你可能想找到一个生意，它每年能赚20%，然后你能在接下来的40年里什么都不干，而这往往是一种梦想。在现实世界中，你必须找到你能理解的生意，这是你能拥有的最好的生意，一旦你找到了你能看懂的最好生意，你就会用它来衡量一切，因为这是你的机会成本。这就是小额资金的投资方式，当然，诀窍是获得足够的专业知识，这样你的机会成本，也就是你的默认选项的回报率就会非常高。沃伦会比传统投资组合更加集中。投资的正确方式是考虑你的最佳选择。
从上面这段话可以看出，巴芒认为，投资的正确方式其实是在不同的投资标的物之间做比较，永远选择那个你认为最好的，而不是简单的长期持有不动。比如说，你有12个你认为很好的你自己能看懂的投资标的，那你就要在这些标的之中比较，看哪些在当下是最好的。
公用事业我觉得关注（中国核电、中国广核、长江电力、华能水电、京沪高铁、中国移动）这6个就足够了，基本面已经被很多价值投资大佬研究透了，如果你也认可的话，找一个你认为便宜的价格买入就可以了。
今天又是4600家下跌，除了公用事业，还有出海的企业也挺牛，之前没有把出海的企业专门列成一类，如春风动力、福耀玻璃、比亚迪、海尔智家、美的集团、伟星股份、苏泊尔、安克创新、迈瑞医疗等。现在列到一起，发现那些大牛的企业都是很有知名度的企业。福耀玻璃老板说了，现在订单多的干都干不完，股价也是牛的一比。比亚迪营收三年四倍，增长也是老猛了。美的和海尔2024年全球家电企业排行榜上数一和数二的企业。摩托车出海的春风动力。
品牌是破内卷的唯一出路，出海是摆脱内卷最好的方式，品牌+出海可能是更好的摆脱内卷的方式，像比亚迪、福耀、海尔、美的都是全球大品牌。既然国内的市场环境咱们没法改变，那就多关注一些参与全球市场竞争的企业吧。
@棋文
：更准确说，是中国通缩背景下的高性价比资产。市场的交易思路越发清晰：承认国内通缩，且短期内很难扭转。所以选择有两个：国内抗通缩的高股息资产+受国内通缩影响小的出海企业。
@听
：未来越来越多的优秀企业会出海，几年内这也是不多的活路。
@天涯明月
：出海，可能是未来市场比较强劲的主线。
@Dennis
：节后市场依然很弱，今天市场还是交易出海/出口为主。
@Whole
：出海，补贴，比纯内销，纯自然出清的行业好的多，白酒如果也能出口，也能国家补贴，估计好的多。国内企业可以看看以旧换新，政策补贴的方向。
@祺文
：宏观两个特征：国内通缩，海外降息。交易国内市场，配防御的高股息公司；交易海外市场，找产品/能出海的企业。
@均昌
：出海+高股息都要，以美的为代表，以康方为代表的创新药。
这个表今天得到了很多朋友的表扬，说做的很好，很有参考价值。晚上有时间又更新了一下，把我觉得当下性价较高的公司放在了一起，供有兴趣的朋友参考。
巴芒说小额资金投资的正确方式其实是在不同的投资标的物之间做比较，永远选择那个你认为最好的。长江电力和贵州茅台被认为是A股确定性最高的两个标的，就以此为基准进行比较，看当下哪个可能是最优选择。
比如贵州茅台和云南白药股息率都在4%左右，市盈率也差不多，那你就要去估计看未来5到10年，哪家公司的成长性更好，确定性更高，那你就应该选择哪一家。
再比如，美的集团和五粮液，两家公司的股息率都是4.21%，静态市盈率都是14倍出头，两家公司的净利润增速差不多，净资产收益率也差不多，这时候就要去判断未来的成长性，谁可能最大？美的集团是家电行业全球第一的企业，面对的是80亿人口的全球市场，而五粮液白酒总体上感觉行业在萎缩，消费降级，好像增长前景也不是很乐观，在同等条件下，我个人觉得美的的空间可能是更大的。
有人曾经问过巴菲特，你一生最成功的一笔投资是什么？许多人以为巴菲特会说可口可乐，或者喜诗糖果。但是让人有些惊讶的是，巴菲特回答，他一生最成功的一笔投资是在1949年购买了格雷厄姆的“聪明投资者”，从而走上了价值投资之路。对于任何人来说，投资自己，才是最好的一笔投资。找到人生导师，学习到正确的方法和价值观，是一笔真正巨大的财富。
巴菲特：“50年前，我在哥伦比亚大学开始学习格雷厄姆教授的证券分析课程。在此之前的10年里，我一直盲目地热衷于分析、买进、卖出股票，但是我的投资业绩却非常一般。从1951年起，我的投资业绩开始明显改善，但这并非由于我改变饮食习惯或者开始运动，我唯一增加的新的营养成分是格雷厄姆的投资理念。原因非常简单：在大师门下学习几个小时的效果，远远胜过我自己过去10年里自以为是的天真思考。”
投资是很难的，自己要学习，也要“明师”指点，但是有时候“名师”因为自己认知的局限，可能也不一定就是对的。所以我特别认同余军盲人摸象的说法：想要真正做好价值投资，需要十年以上市场牛熊转换历练才有可能通关；我们把这个经历比作盲人摸象：每个盲人形容的都是对的，但都不全面；要描述清楚，应该围着大象多一、两圈，多经历几轮牛熊，因为在牛市和熊市里看同一个企业，得出的结论是不一样的。
确实，先想明白很重要。巴菲特28岁就辞职回家“炒股”了，在奥马哈这个小镇，在同一所房子里，生活了60多年，读书看报，做自己喜欢的事情。此后的几十年，他都严格按照格雷厄姆的方法去投资，他说自己是85%的格雷厄姆+15%的费雪。所以我们大家都要思考一下，是不是在严格的按照巴菲特的投资方法在投资？
@听
：国家不同！仔细研究你会发现美国做股票的成功人士很多，大海才能养出各种鲸鱼鲨鱼。平台和圈子也很重要性，他的运气也不是一般人能比的，父亲、挚友、老师全是顶级，各位哪样和顶级沾边？当然实力也是顶级，还有最重要的国运也是顶级。
@皇棋
：张坤都学去了，结果他生在A股。有些人天生就是气运之子，比如雷军创业投资都是成功了，网上不是都在传雷军才是最成功的投资人。
@天山龙江
：张坤长期重仓白酒，应该和巴菲特的这种方式差不多，但是巴菲特也特别后悔50多倍市盈率的时候没有卖可口可乐，所以当茅台涨到50多倍，如果你不卖的话，可能还是会腰斩。
@冰
：巴菲特: 我们的股票投资集中于少数几家企业。我们按照企业具有明显的竞争优势、管理层德才兼备的标准来挑选投资对象，然后以产业资本收购整个企业的视角，去衡量市场价格是否诱人。当这些条件都具备的时候，我们倾向于长期持有。事实上，我们最大的股票投资是467150股华盛顿邮报的B股，投入约1060万美元。我们期望能永远持有它们。
通过这种方法，股市的波动除了给我们提供更好的买入机会之外，不再有其他重要价值。企业的经营状况才是我们关注的重点。
(摘自1975年致股东信，摘录时间：2022-02-09)
之前我们绝大多数人以为的投资可能就是像兴齐眼药这样的，都是希望市场先生给一个高的溢价来获取回报，比如50倍买的，希望能够涨到100倍、200倍、300倍，以至于兴齐眼药从高位下来打了三折以后，发现静态市盈率还有50倍。
跌的都很惨的整个cro行业，据说订单多到做不完的药明生物跌了94%。本质上来说，之前我们做的主要还是景气度投资，只看未来预期，对公司实际产出以及对股东的分红回报关注的少，以至于很多公司尽管跌了80%，但是如果按现在的标准来看，还是贵。想到昨天付鹏的短视频：当记者问我们普通投资者在当前这个经济环境下应该做些什么？
付鹏说，最重要的就是要修正过去二三十年养成的很多投资思维和逻辑。
过去二三十年，中国经济持续繁荣，总体上属于增量市场，大家都投资高景气，迫求高收益，看什么东西都特别乐观，给的估值都特别高；现在经济萧条，总体上属于存量市场，大家都在你死我活的拼杀，争夺有限的市场，别说高增长了，中低速增长都很难，甚至可能负增长，这时候你再用原来的思维做投资肯定是不行了。
再从投资和回报的角度看一下中国移动为什么上市很快能从1万亿涨到2万亿，并且能在2万亿上方横住，会不会从2万亿迅速腰斩到1万亿呢？
中国有14亿人口，十亿人都是中国移动的用户，而且通信属于日常消费，基本上经营是比较稳的，中国移动不出意外，肯定是能够长期稳定经营的企业，长期能增长多少咱们先不说了。现在，中国移动每年现金分红差不多是1000亿，如果市值迅速腰斩到1万亿，如果按每年分红1000亿，分红十年，分红以后还除权，那么十年以后就会得到一个市值为零，每年现金分红1000亿的企业，大家觉得可能吗？
@Dennis
：移动要考虑时代科技技术的进步是否还需要资本开支大幅投入的情况，比如6G、7G、卫星通信的到来等等，不能只看眼前的经营和分红。研究移动或者电信，最好去研究一下通信从2G-3G-4G-5G大规模商用转换过程中企业投入的固定资产等资本开支占比和变化，这跟企业营收所对应的总成本是不同的。
@小韭菜
：电信行业有巨大资本开支，或者继续提速降费，自然就没有1300亿元利润了，也不可能继续分红1000亿了。万事万物都有假设前提的，如果没有需要大量资本开支，也没有要求提速降费，那么继续大额分红。过去十年，中国的移动通信技术经历了显著的发展。从2013年左右开始，中国逐步从3G网络过渡到4G网络，并在2019年开始商用5G网络。这一过程中，中国的宽带网速相较于10年前提高了20倍。
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*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*
70年代，美股杀估值杀得好惨烈。我们是不是在重蹈这段覆辙？70年代初期麦当劳、强生、可口可乐的估值峰值分别达到85倍、64倍、48倍，到了79年，三者的估值分别下跌至9.6倍、14.1倍、10.3倍。73-79年，麦当劳股价-42%，估值-89%，盈利+183%；强生股价-33%，估值-77%，盈利+192%；可口可乐股价-41%，估值-78%，盈利+121%。但80年之后，三者股价均在盈利驱动下开启了跨世纪的腾飞。
@天山龙江
：
是啊，也许是见证了成长股杀估值的惨烈，所以，成长股投资开山鼻祖费雪在晚年才写了《保守型投资者安枕无忧》。
成长乃真功夫，便宜是硬道理！
@凯
：
感觉任何股票都会有暴跌50%以上的情况出现，只要做投资回撤就不可避免，重点是拿着是啥，但是如果选对了后面都是爆赚，可口可乐强生、宝洁、麦当劳这些当时就是跌了，拿到现在是什么情况。
@Dennis
：
6-15倍的PE对应10-20+%复合增速，够恐怖的。
@熙
：
这些公司拿到现在发财发死了，真正能扛住70%下跌的非常少，人性关难过。
@HZYA
：
美股70年代的大幅杀估值，一方面是对全球动荡下宏观经济下行的反应，另一方面是资金利率持续攀升的结果。
73年开始美国陷入严重滞胀，一直延续至80年代初期。
@攻城狮
：
当时的通胀很高，无风险收益率有10-15%。
记得巴菲特股东信有讲述这一段历史。
股东信中说，一年收益率15%-20%，结果一看无风险收益率15%，超额收益只有个位数。
当时的特定背景，无风险收益都15%，股票估值能高的了么。
临近收盘，港股市场CXO板块突然爆发。
创新药感觉要走一波主线了，港股在狂拉。
作为一直处于低谷的板块，为何会突然间有这么神勇的表现？
原因在于，当地时间24年9月19日，美国参议院发布了NDAA(《国防授权法案》)终稿，本次NDAA实际纳入修正案93个，但并未包含s.amdt.2166（生物安全提案）。
怪不得CXO狂涨。
下周一，我的凯莱英要发力了，可惜凯莱英买了A股。
没有法案压制，药明系不可能会有这么低的估值，毕竟是全球第3名的CXO公司。
这种机会就跟2013年白酒塑化剂一样。
我从周期、美联储利率、筹码、估值、基本面、国家政策等多个角度分析了很久，看来看去还是CXO赔率超级高。
其实我想买药明康德的，毕竟CXO是一个强者恒强的行业，但是又想去博凯莱英的多肽高弹性。
最终还是选了凯莱英，希望能博成功。
就像前几年，山西汾酒的涨幅是超过茅台的，不一定基本面强，股价就一定比龙三，或者龙四好，赌一个未来。
按照我的测算，CXO未来2年，涨个2-3倍问题不大的，就看一个数据，就非常不合理。
药明生物净利润2017年2.5亿，2023年34亿，股价2017年8元，此时此刻13元。
公司净利润涨了10几倍，股价就涨50%，反正现在的CXO就是2013年的白酒塑化剂， 互道SB的时刻。
@攻城狮
：
我估计你上次策略是大概率成功的。
药明系比较黑，不然药明这几个票，光回购的比例都有5%，力度不小的。
买CXO，跟买新城发展，是同样的道理。
@皇棋
：
港股创新药ETF一直提高药明的权重，总有点消息在里面的，总不可能基金经理是傻子。
今天就听朋友讲康方跌26时候，深圳那边基金朋友跟他讲赶紧买包赚。
@嶷山鹰
：
（转）cxo板块在2021年之前，创新药是国内最具成长性的行业之一。
药明生物2017年在港上市，到2021年股价最高时是IPO时的17倍，市值超过6000亿港元。
然而，2022年爆出了一个坏消息，美国开始打压中国医药公司，创新药成为重灾区。
与此同时，国内的集采、医保控费、研发新规等政策也开始蔓延到创新药领域，对创新药行业造成利空。
药明生物从2021年的股价高位到最新收盘价跌幅高达91%，如果以上月最低位算，跌了93%。
另外一个创新药龙头公司--康龙化成，跌幅一模一样。
实际上，除了《法案》问题的利好刺激外，创新药板块近期还有不少非常重要的利好在形成支撑。
最直接的，是港股受益于美联储降息周期，带来整体修复行情进而给创新药带来很好的助攻。
短期看，NDAA压制因素消失，下半年CXO业绩有望逐季改善；
中期看，随着美国降息开启，行业需求逐渐改善，板块增速有望触底向上；
长期看，仍需关注后续议案进展情况，不确定性仍在，需持续关注订单趋势。
总的来说，创新药行业由于本身整体极低的估值底部，而且这两年来，因为创新药的各种问题导致机构和基金对其配置的仓位非常低，属于整体严重低配。
在老美制裁担忧缓解，行业基本面有望逐步企稳回升的预期下，资金三四季度会不会加大对其配置的规模，就很值得期待了。
现在算是正式进入降息周期。
加息周期2年多成长股有多惨，降息有利于显著降低企业融资成本、经济的恢复，也算熬到曙光了。
@熙
：
低估值+净利润增长+分红+含回购。
我自己主要赚估值+净利润增长的钱，所以这2年特别看好CXO，有望实现戴维斯双击。
赚个3倍5倍，等行业火爆了卖出，然后去转入纯债基金，等待下一次危机。
只要行业里的各个公司开始大面积扩产了，我觉得离危机也越来越近了。
不同的投资策略，投资时长会对应不同的选股、交易，所以投资真的是千变万化，同时也是孤独的，很难跟别人交流，一个人一种做法。
@攻城狮
：
降息周期，融资活动会更活跃，前面跌的也够惨。
你这个大概率会实现。
@john董
：
明天就进入美联储降息周期了，这个是全球货币宽松的起点，我们的货币政策也会有更大余地了。
还是那句话，我们在地产熄火前，完成了基建，使得人流物流信息流畅通无阻。
完成了耐用消费品的国产化，高中低品牌大多可以国产化替代。
高端制造的进步也是肉眼可见。
我们后面看如何解决分配问题，如何发挥市场活力。
@锦标
：
我就没那么乐观，此一时彼一时啊。
客观看问题，千万不要自欺欺人。
美联储降息周期真有用，股市应该早就有所反应了。
