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绝代·双焦 | 政策利好VS产业利空！煤焦后续还有做多机会？

陆家嘴大宗商品论坛 · 公众号 · · 2024-07-10 00:23

正文

来源 | 信达期货

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

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行业消息

三季度蒙煤坑口长协较二季度下调15.77美元至93.43美元。

品种数据

焦煤

现货偏弱，期货下行。 沙河驿蒙古主焦煤报1810元/吨(-10)，京唐港山西产主焦煤报2110(+0)。活跃合约报1556元/吨(-1)。基差254元/吨(-9)，9-1月差-147.5元/吨（+4）。

供需双增，整体趋宽松。 110家洗煤厂开工率报69.83%(+0.85)，洗煤厂供给回升。230家独立焦企生产率报74.19%(+0.78)，有所回升。

上游去库，中下游累库。 523家矿上库存报283.57万吨(-3.61)，洗煤厂精煤库存178.76万吨(-0.94）。247家钢厂库存743.84万吨（-5.1)，230家焦企库存747.6(+14.04)。港口库存265.5万吨(+19)。

焦炭

现货暂稳，期货偏弱。 天津港准一级焦报1990元/吨(-0)，现货市场偏弱运行。活跃合约报2227元/吨(-26.5)，盘面震荡走弱。基差-24.61元/吨(+26.5)，9-1月差-88元/吨(-1.5)。

供给回升，需求持平，缺口收窄。 230家独立焦企生产率报74.19%(+0.78)，247家钢厂产能利用率报89.08%(-0.05)，铁水日均产量239.92万吨（-0.02）。

上下游均去库，中游累库。 230家焦企库存35.49万吨（-1.36），247家钢厂库存552.83万吨（-4.56），港口库存208.27万吨（+2.95）。

操作建议

重大会议之前，政策预期不断强化。此前福建省要求本地钢企按批复产能减产15%，提升了市场对于行政限产的预期，黑色板块利润有望恢复。近期房地产市场商品房成交有有所回暖，创年内新高。

产业层面，进口煤通关创新高，国产煤矿端供给持平，同比偏低。上周五蒙煤三季度坑口长协下调，拖累现货市场情绪。

焦炭方面，供给低位回升，铁水产量基本持平，后续大概率季节性下调，供需缺口收窄。在焦煤成本端的拖累下，焦炭现货偏弱。焦煤进口放量，焦炭供需格局优于焦煤，炼焦利润仍有回升驱动。

宏观层面和产业层面的分歧延续，煤焦整体走势较为曲折。宏观层面，重大会议前夕政策预期强化。

产业上，蒙煤长协下调，加上市场担忧蒙煤制成仓单交割，现货市场情绪低迷。

供需方面，蒙煤进口持续位于高位，焦煤供给趋于宽松；炼焦利润恢复，焦炭供给回升，供需缺口收窄。目前处于建材需求淡季，高温天气压制工地开工，钢材表观需求承压。

当下焦炭估值偏低，宏观环境后续仍有恢复空间，但成本端拖累较大，焦煤现货的走弱拖累煤焦整体价格中枢。

建议J09多单暂时离场，待焦煤企稳再入场做多，多09炼焦利润（J:JM=1:2）可继续持有。

风险提示： 煤矿安全事故（上行风险）、粗钢行政减产（上行风险）

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