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观察者言：在银行间及交易所市场，九成消费信贷ABS由非持牌消费金融机构发行，蚂蚁花呗和借呗系列发行量占比过半。此外，非持牌机构还在金融资产交易所等发行大量场外ABS产品。投资者对此类产品颇为青睐，但有律师提醒，非持牌机构运营时间较短，历史数据积累、信息披露存在不足，投资者应该谨慎对待。
财新记者 韩祎/文
消费信贷ABS产品已经撑起ABS市场半壁江山，非持牌消费金融机构成为发行主力。
消费信贷ABS泛指以信用贷款为基础资产发行的资产支持证券（ABS）。根据Wind数据，2017年以来，消费信贷ABS发行量占交易所企业ABS产品约四成，占比位居首位；银行间及交易所市场中，非持牌消费金融机构发行量占消费信贷ABS约九成，其中，蚂蚁金服发行的花呗、借呗系列发行量占2017年消费信贷ABS发行量的一半以上。
据财新记者了解，非持牌机构还在金融资产交易所等地发行了大量场外ABS产品，发行方既包括京东金融、百度金融等大型机构，还包括初创型机构，总体发行规模不小，但难以准确统计。
中金公司固收团队预计，未来非持牌机构发行的ABS产品，在发行量和发行占比上都将进一步上升，成为ABS市场较大组成部分。
消费金融机构热衷于发行ABS产品，原因在于资金成本低，融资渠道稳定。
目前，消费金融机构的资金来源包括自有资金、银行信贷、同业拆借、ABS、小贷公司融资等，资金成本在年化3%-10%不等，还有一定的政策限制。与其他资金来源相比，ABS的资金成本能够达到年化5%以下，吸引力较大。
多位互联网金融人士表示，有了低成本、稳定的融资渠道，消费金融公司可以快速回笼资金，保持合理出借利率，吸引优质借款人，进入良性循环。
投资者也对消费金融ABS产品青睐有加，其诸多优势较为明显，收益率高是因素之一。消费信贷ABS产品基础资产收益率可以达到8%以上，次级收益率可达15%，部分产品甚至超过100%。
其次，银行投资ABS产品的风险资本占用只需要计提20%，节约资本占用，而投资其他的信用债资产则需要100%计提风险资本。
一位ABS业务律师表示，消费类信贷ABS的入池资产大多优质、较为分散，哪怕基础资产是纯现金贷款，其逾期率也可控。反而是一些持牌小贷公司的资产集中度更大，ABS产品的发行成本更高。
但是，多家研究机构提示，非持牌机构运营时间较短，历史数据积累、信息披露存在不足，投资者应该谨慎对待。■
责任编辑：霍侃
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