“泡沫”没了？创业板指估值将首次低于纳指，为啥？咋看？买不买？

   来  源 |东方财富网

炎炎7月，创业板的温度却降至冰点。

当年傲世群雄，如今却沦落为全球垫底。

东方财富Choice数据统计显示，近一年来，创业板指数下跌高达25.05%，而同期纳斯达克指数则上涨25.25%。

而创业板指经历过去两年的去泡沫，目前已经与纳斯达克估值水平渐趋接近。

图1  全球重要指数近一年涨跌幅（%）

◆（数据来源：东方财富Choice数据）

据媒体报道，A股创业板指数估值即将首次低于纳斯达克综指，估值之差收窄至A股创业板指数2010年启动以来最小。

文章主要数据：

图2  创业板指与纳斯达克指数估值

（数据来源：西南证券）

  创业板究竟怎么了？目前，市场上关于创业板持续下滑的原因有以下几个：

▲1. 龙头股出现集体下滑

创业板龙头股光环不再。13日晚间，创业板第一权重股温氏股份发布半年报预告，业绩大幅下降近八成。

14日晚间，处于债务风波中的乐视网又为创业板扔出了一颗“炸弹”：乐视网发布半年报业绩预告称，预计亏损高达6.37亿~6.42亿，要知道，这是乐视上市后首次亏损。

此外，网宿科技、掌趣科技、同花顺等一批明星股也纷纷预告业绩下滑。

▲2. 黑天鹅事件频发

5月末，叶檀财经发文《神雾集团：对不起贾布斯我用你的套路实现了你的梦想！》直指神雾集团通过资本运作，控制两家上市公司——神雾环保和神雾节能，进行关联交易。

虽然两家公司均对该质疑予以否定，但是公司股价却应声大跌。

作为创业板的明星公司——乐视网近期也风波不断，股份质押的质押、冻结的冻结，上门讨债的也不少，甚至工资发放都已推迟。14日晚间乐视又发亏损公告，半年报大幅预亏逾6亿元，而且这是其上市后的第一次亏损。

乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧，神雾系事件更是重伤机构投资者，黑天鹅事件的频发，对创业板造成了较大的负面压力。

▲3. 上证50吸金能力

A股市场早已进入“漂亮50”时代，在新的市场环境下，市场资金不断涌入一线龙头、沪股通50等概念股，对创业板的流动性产生挤出效应。

兴业证券则认为，不少成长股的半年报业绩“变脸”，创业板业绩增速也随外延并购的放缓而下滑，致使近期创业板面临大幅调整。国海证券认为，在市场出现调整之际，偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司将获资金的青睐。

▲4. 机构抛售创业板股票

有业内人士透露，一些对高风险个股仓位较重的基金，正遭遇保险等机构资金的赎回。赎回压力之下，基金往往会选择加速剔除一些高风险资产。

那么，创业板究竟何时见底？

▪ 前海开源基金执行总经理杨德龙认为，创业板指数从4000点跌到现在1600多点，可以说泡沫挤得差不多了，但还不能确认完全见底。

在2015年上半年，我在一些论坛上都明确看空创业板，因为我认为当时创业板泡沫太大，达到120倍以上，讲的故事不能变成实际的业绩，最终会走向泡沫破裂。

那么创业板指数跌到多少才能真正到底？杨德龙在年初曾回答投资者提问，并讲解了逻辑：

▪ 丹阳投资首席投资官康水跃认为，创业板虽然跌成渣了，但我认为仍在半山腰，当下谈创业板的底部还太早。中小创的暴跌是有制度原因的，除了个别股票（不超过50只）有抄底价值外，其余抄底都会抄在半山腰。

▪ 中经丰利CEO兼投资总监王豫刚认为，现在抄底创业板还为时过早。创业板企业成长逻辑有两种：1、以乐视网为代表的外延式扩张；2、以网宿科技为代表的成长股。但在目前监管政策下，乐视网已被贴上“金融风险”的标签，而网宿科技等具有代表性的成长股也是业绩低于预期，一年来股价一路向下。创业板远高于主板的估值，很大程度上得益于资金对创业板企业的投融资平台属性给出了较高的溢价，但当下这种溢价仍在挤水分。